箭牌家居放假通知引发热议，公司市值近腰斩 “老板”收割大笔分红

“背刺打工人”背后还有深层矛盾——

“国庆放四天补八天”“克扣员工假期”……近日，箭牌家居因一则放假通知陷入舆论风波中，引发了市场对其管理能力和员工权益保障的关注，该公司“家族化”企业管理风格、业绩承压、市值近腰斩、董事长及其家族成员收割大笔分红等问题也被推至风口浪尖。针对上述情况，新快报记者向箭牌家居发去采访问题。相关负责人回应称：“经了解员工的需求后，已调整了相关放假安排。”至于经营业绩和市值等相关问题，该负责人并没有给出更多回应。

■目前，建筑陶瓷市场竞争进一步加剧，价格战进入白热化。

业绩数据大跌眼镜 业绩增长靠“画饼”？

日前，有自称箭牌家居员工的网友在社交平台声称，该公司要求员工在国庆节放假4天后，连续上8天班。相关帖子下面，还有网友跟帖称“这并非公司头一次克扣节假日”“公司没有带薪年假和加班费”。一时间，该话题在网络上迅速发酵。

据公开信息，箭牌家居总部位于广东佛山，于1994年成立，2022年10月在深交所上市，公司主营业务涉及卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具、瓷砖、浴缸浴房、定制橱衣柜等全系列家居产品的设计、研发、生产、销售及服务。对于网络争议，箭牌家居相关负责人回应称，因为业绩压力、应对“双十一”活动备货的交付压力以及公司即将有多款新品上市推出，公司出台了之前的放假安排，并计划在后续安排调休。经了解员工的需求后，已调整了相关放假安排。

实际上，箭牌家居自上市以来便屡遭市场质疑，其业绩增长情况最受关注。上市前几年，箭牌家居业绩曾一度呈现稳定增长趋势。2018年至2021年，公司营业收入分别为68.10亿元、66.58亿元、65.02亿元、83.73亿元，复合增长率为7.13%；归母净利润分别为1.97亿元、5.56亿元、5.89亿元和5.77亿元，复合增长率为43.08%。

在业绩显著增长背景下，箭牌家居在2022年年报中提出，2023年营业收入、净利润同比2022年增长15%至25%的经营目标。但最终公布业绩数据却与原定目标相差甚远，2023年箭牌家居实现营业收入76.48亿元，同比仅增长1.79%，归母净利润为4.25亿元，同比减少28.43%。

即使业绩表现不如预期，箭牌家居仍在2023年年报中对来年表现出较高期待，声称“以公司2023年营业收入为基数，2024年营业收入增长率不低于10%；且以公司2023年扣除非经常性损益的净利润为基数，2024年扣除非经常性损益的净利润增长率不低于15%”。

然而，2024年半年度报告显示，上半年箭牌家居实现营业收入约30.88亿元，同比下降10.07%；归母净利润约3799.85万元，同比下降77.82%，扣非净利润约为1343.73万元，同比下滑91.02%。

证券机构也下调了箭牌家居的盈利预测。平安证券在研报中指出，考虑到房地产市场下行和消费降级的双重压力，预计该公司2024年至2026年归母净利润分别为2.1亿元、3.5亿元、4.7亿元，较原先预测的4.3亿元、5.2亿元、6.5亿元有所减少。

净利润下降 公司仍坚持进行现金分红

在净利润下滑背景下，箭牌家居在2022年至2023年还进行了大手笔分红，累计派现3.05亿元，彼时箭牌家居两年的归母净利润累计达到10.18亿元，其分红金额占了归母净利润约三成。今年4月，有投资者质疑箭牌家居大额分红的做法，“在净利润下降的情况下，公司为何仍坚持进行现金分红？这是否会削弱公司的资本储备和再投资能力？”

箭牌家居则回应，2023年利润分配方案符合公司章程约定。留存未分配利润将主要用于进一步加大创新投入、技术改造投入、数字化建设、渠道结构优化、品牌建设等方面，以及日常运营所需的流动资金，优化企业资产结构和财务结构，最终实现股东利益最大化。

但这一回答并未打消资本市场顾虑。今年以来，箭牌家居的市值出现波动下滑，截至9月18日收盘，箭牌家居报收7.04元/股，总市值68.19亿元，比1月约100亿元的市值，已蒸发了30多亿元。相比首发价格12.68元/股，对应发行市值122.49亿元，其市值更是已接近腰斩。

财经评论员郭施亮向新快报记者表示，一般来说，现金分红占净利润30%为合理，高于50%为丰厚的现金分红，还有部分上市公司的现金分红占净利润高达70%以上。在净利润与股价不断下行过程中，公司继续大手笔分红可能存在几个原因，一是如果大股东持股比例很高，那么大手笔现金分红可能是为大股东输送利益，满足其现金分配的需求；二是考虑到稳定股价的需求，通过大幅现金分红提振信心，稳定股价；三是减缓重要股东或股东在二级市场抛售股份的压力。

值得一提的是，箭牌家居是典型的家族式企业，近年来分红大部分落入董事长谢岳荣及其家族成员的口袋中。该公司股权结构显示，佛山市乐华恒业实业投资有限公司和谢岳荣在箭牌家居的持股比例分别为49.48%、21.44%。其中，谢岳荣、霍秋洁为夫妻关系，谢安琪、谢炜为谢岳荣、霍秋洁的子女，上述四人为一致行动人，为公司的共同实际控制人，合计持有佛山市乐华恒业实业投资有限公司65%股权。

新快报记者注意到，在社交媒体平台上，箭牌家居的“家族化”企业管理风格也是备受争议的话题，包括公司实际控制人在公司内部的“绝对话语权”、提拔与老板“属相相旺”的员工等。箭牌家居相关工作人员表示，家族式管理是中国企业发展到某个阶段的固有问题，针对员工反馈，企业内部已作相关调整，并持续优化管理制度，后续将对员工反馈问题，在符合相关法律法规的情况下进行管控。

产品“价格内卷”严重导致毛利率下降

上半年，多家卫浴及陶瓷企业均在财报中提到，建筑陶瓷市场有效需求整体偏弱，竞争进一步加剧，价格战进入白热化。以智能马桶品类为例，据奥维云网统计，2024年上半年智能坐便器行业销售额为25亿元，同比下滑19.9%；销量为115万台，同比下滑14.7%。价格方面，无论是一体机还是马桶盖，价格段都明显呈现下移趋势。智能一体机集中在2000元至3000元区间，智能马桶盖集中在500元至1000元区间。

在激烈市场竞争下，箭牌家居2024年上半年经营活动产生的现金流量净额由正转为-5.9亿元，同比下跌429.64%。受产品价格影响其主营业务毛利率同比下降2.60%，其中卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具上半年毛利率分别为25.31%、26.86%、25.49%，比上年同期分别下滑4.27%、0.99%、2.63%。

对于下半年如何确保财务稳健和持续增长等问题，箭牌家居近日在互动平台上回应投资者称，公司将积极推进产品线优化，提升产品规划能力，优化产品结构，并加快新品上市和门店升级，加速推进渠道下沉和海外出口，持续完善全渠道布局，同时加快推进降本增效工作以及内部管理效率提升工作，促进持续增长。

平安证券则认为，当前箭牌家居积极发展恒温花洒等智能产品，但新业务拓展面临品牌渠道培育需要时间等问题；行业价格竞争激烈会导致利润率下行风险，尤其市场需求偏弱背景下，例如智能坐便器等产品价格竞争激烈，后续如果价格战进一步升级，将导致公司毛利率承压。

■新快报记者 梁茹欣