大宗市场季节性波动明显 有色金属价格涨跌不一

当前全球大宗商品已步入熊市周期，国际大宗商品价格持续波动。

9月12日，东方金诚研究发展部总监冯琳对21世纪经济报道记者表示，8月国际大宗商品价格整体回落，RJ-CRB商品价格指数月均值环比续跌3.3%，跌幅较上月扩大1.0个百分点，因而国际输入性因素对国内PPI产生较为明显的拖累效应。

汇丰近期也在研报中指出，大宗商品市场在7月中旬已步入熊市，熊市通常将维持3个月。8月全球大宗商品继续下跌，油、铁矿石和铜下跌最为显著。在汇丰追踪的42种大宗商品中，有27种在8月份出现了价格下跌。

由中物联大宗分会和上海钢联等单位联合调查，中国物流与采购联合会发布的2024年8月份中国大宗商品价格指数（CBPI）为110.3点，环比下跌3.6%，同比下跌4.6%。

分行业看，黑色价格指数延续跌势，月环比下跌5.9%，年同比下跌13.3%；有色价格指数回吐涨幅，月环比下跌3.8%，年同比上涨1.6%；化工价格指数继续回调，月环比下跌3.4%，年同比下跌0.5%；能源价格指数跌幅扩大，月环比下跌3.6%，年同比下跌8.7%；矿产价格指数震荡下行，月环比下跌2.4%，年同比下跌7.3%；农产品价格指数低位震荡，月环比下跌0.7%，年同比下跌21.9%。

在中国物流与采购联合会重点监测的50种大宗商品中，8月价格与上月相比，47种（94%）大宗商品价格下跌，3种（6%）大宗商品价格上涨。其中，涨幅前三的为苹果、氧化镨钕和天然橡胶，月环比分别上涨12.3%、6.5%和3.9%；跌幅前三的大宗商品为硅锰、碳酸锂和焦炭，月环比分别下跌11.9%、11.4%和10.6%。

中国物流与采购联合会分析认为，8月份CBPI受全球高温多雨天气、部分行业生产淡季，以及金融市场剧烈振荡等因素影响，大宗市场季节性阶段性波动特征明显，随着进入“金九银十”生产建设旺季，各项宏观调控政策的落实到位，预计市场需求将逐步回暖。

从国内外大宗商品指数走势来看，企业生产成本压力有所缓解，同时美联储降息预期可能性增大也对大宗商品价格形成支撑，预计市场下行空间有限，但有效需求不足、企业经营压力较大等问题仍比较突出，流通业在引导生产、促进消费中的作用仍有待进一步发挥。

有色金属价格涨跌不一

国家统计局数据显示，工业生产者购进价格中燃料、动力类环比下降0.5%，同比下降1.0%，1—8月同比下降3.3%。主要行业出厂价格中，石油、煤炭及其他燃料加工业环比下降2.0%，同比下降3.0%，1—8月同比下降0.8%；化学原料和化学制品制造业环比下降0.9%，同比下降1.6%，1—8月同比下降3.8%。

卓创资讯研究员曹慧向21世纪经济报道记者表示，海外原油市场受月初的日元市场暴跌影响，价格持续下跌，对国内化工市场成本支撑作用下降，影响8月PPI石油煤炭和其他燃料加工业环比下降，且其下游化学原料制造业也跟随走弱。

国家统计局数据显示，工业生产者购进价格中黑色金属材料类环比下降1.9%，同比下降4.1%，1—8月同比下降2.9%。主要行业出厂价格中，黑色金属冶炼和压延加工业环比下降4.4%，同比下降8.0%，1—8月同比下降5.1%；非金属矿物制品环比下降0.7%，同比下降5.1%，1—8月同比下降7.4%。

曹慧表示，国内建筑钢材领域需求季节性转弱，房地产市场活跃度有限，难以从宏观层面给行业带来正向拉动，金属及建材相关商品价格延续趋势下跌格局；PPI黑色金属冶炼和压延加工业价格和非金属矿物制品价格均在下降，也成为影响8月PPI黑色及非金属矿制造业同比弱势的重要因素。

卓创资讯分析师赵飞向21世纪经济报道记者表示，8月有色金属板块产品价格涨跌不一。卓创资讯监测现货价格数据显示，有4个产品价格上涨，2个产品价格下跌。其中电解锌涨6.39%涨幅最大，而电解铅跌11.21%跌幅最大。

分品类看，铜市需求不多，铜价整体震荡，价格累计小涨，如果美联储降息落地或会短暂影响铜价上涨。铅锭供应增加，但是需求疲软，铅价承压回落。9月传统的消费旺季并未兑现，下游开工率不高，铅锭需求持续羸弱，9月铅价重心或下移。8月锌市场宏观情绪偏暖，原料供应紧张，冶炼厂联合减产消息公布，锌价上行。9月锌市场支撑充足，但月初需求尚未恢复，预计价格先跌后涨。8月冶炼厂检修消息持续影响市场对于锡供给的担忧，看涨情绪释放带动锡价上涨。预计9月中旬美联储议息会议召开，市场情绪谨慎，锡价先跌后涨，价格重心变化不大。8月国内现货镍市场交投活跃度有所提升，价格实现止跌，同时矿端紧张消息持续影响市场，镍铁价格坚挺，为镍价形成支撑。美联储降息前，市场谨慎，同时供需差逐步扩大，9月镍价存在跌后盘整可能。

对下阶段大宗商品价格走势的预期，北京大学国民经济研究中心主任苏剑在分析文章中表示，油价方面，受OPEC+减产供应政策和地缘政治因素影响较大，叠加全球流动性转折，因此预计油价中枢将稳中趋降；有色金属行业方面，随着未来有色金属出口国供给逐步回升，需求依旧保持一定韧劲下，预计有色金属价格中枢震荡向上；黑色金属行业方面，受欧美升息转折及需求收缩影响，涨价风险并不高；化学原料制造品行业方面，该类商品的价格受原油影响较大，预计走势与原油价格保持一致，稳中趋降；煤炭行业方面，煤炭风险犹存，迎峰度夏时节下煤炭价格有阶段性上行压力。

苏剑认为，随着国内经济逐步恢复走出低谷，全球大宗商品价格整体或将继续震荡，但结构表现有所分化，叠加高基数效应消退，预计2024年PPI同比增速较上年将有所提升。

9月钢企亏损或有所修复

兰格钢铁研究中心主任王国清向21世纪经济报道记者表示，7月份钢铁行业再度陷入亏损的主要原因主要是淡季需求下滑、成交收缩，叠加钢筋新旧国标转换下，旧国标产品加速去库，造成价格大幅下滑，而成本端跌幅较小，使得钢企盈利状况严重恶化。而8月份钢铁行业仍未走出淡季，需求延续下滑，钢材价格震荡触底，原料价格跌幅加大，但仍少于钢材价格跌幅，因而钢企亏损幅度进一步扩大。

王国清分析认为，8月份，伴随着主要原料均价稳中下行，月均成本水平有所下移，即期库存原料测算成本呈现明显下降态势，而两周、四周库存原料测算成本下降幅度较即期有逐步收窄的特征。

兰格钢铁研究中心监测数据显示，2024年8月份即期原料成本指数为109.7，较上月同期下降7.6%；两周库存原料成本指数为114.2，较上月同期下降4.5%；四周库存原料成本指数为118.1，较上月同期下降1.1%。

“总的来说，在品种钢材价格跌幅加大，以及原料成本保持相对韧性的共同影响下，8月份即期、两周、四周库存原料测算吨钢毛利均有所转差。”王国清说。

随着钢铁行业迎来传统“金九”需求旺季，王国清表示，9月份钢铁行业亏损或有所修复。从钢铁市场运行环境来看，外需环境继续走弱，而内需环境有望企稳。而当前各国降息周期陆续启动，全球货币政策趋于宽松，有利于全球经济复苏。

“从国内环境来看，随着稳投资、促消费、稳增长等政策措施不断落实，各项政策的不断落地生效，将带动后期国内经济延续向好回升态势。”王国清称。