人口结构越老，股市回报越差？招商宏观首席张静静教你识别老龄化社会下的投资机遇与陷阱！

人口结构越老，股市回报越差——摩根大通的最新研报指出：人口老龄化与股票市场回报之间可能存在负相关关系，65岁以上人口比例每增加1个百分点，股市的年均回报率会下降0.92个百分点。其中约一半的影响来自于盈利增长的放缓，另一半则来自估值的下降。

如果大摩的这一观点成立的话，股民们就得当心了。中国正加速步入老龄化社会，65岁以上人口占比，已从2021年的14.2%，上升到2023年的15.4%。而这三年间中国股市也恰好陷入低迷，沪深300指数经历了三连跌。这似乎印证了人口老龄化与股市之间的负相关关系。

反观人口结构年轻的东南亚，资本市场充满活力。2020-2022年间，越南胡志明指数一度实现超过130%的涨幅，在东南亚主要指数表现中位列第一，受到更多国际投资者关注。截至2022年末，泰国股市总市值6044亿美元，与新交所、印尼证交所体量相近，也已经成为东南亚重要的资本市场之一。

众所周知，东南亚正在享受人口红利的黄金期，全球资金加速流入东南亚资本市场，是否就是在追逐人口红利？中国A股市场当前低估值的定价，有几分源自人口老龄化？人口老龄化因素，对哪些行业的影响最大？我们应该如何把握“银发时代“的投资机遇、避开陷阱与风险？

为了解答上述问题，华尔街见闻特邀招商证券执行董事、首席宏观分析师张静静于9月21日在上海推出线下大师课《银发时代下的宏观研究新方向——识别老龄化社会下的投资机遇与陷阱》。

点击上图报名本场大师课

张静静是近年来市场上最受关注的新锐宏观首席分析师之一，曾获得多个业内权威奖项。2017-2021年她所在的团队连续五年获得新财富第一。2021年也是她带领团队的第一年，就入围了水晶球第六名，2022年入围水晶球公募榜单。2023年获得保险资管业协会十佳分析师、新浪金麒麟菁英分析师第三名。张静静还担任中国保险资产管理业协会第二届行业发展研究专业委员会特邀研究员。

在这次大师课中，她会先帮助大家看清楚：当下时点为什么要重新建立宏观研究框架？宏观研究的核心要素发生了哪些变化？老龄化问题为什么成为了新投资范式下的关键因素？

接下来，她将深入分析日本和美国两大老龄化案例，从人口结构、经济结构、移民政策和社会制度等多方面分析和对比两个国家受到老龄化影响的程度为什么会不同？日本为什么难以走出老龄化社会？而美国为什么受到老龄化的影响偏弱？老龄化对应的到底是低通胀还是高通胀？我们又能从中吸取怎样的教训和经验？银发经济会孕育出哪些投资机会？

除了日本和美国两大案例之外，张静静老师还会为我们剖析其他已经步入老龄化的国家，比如欧洲国家、拉美国家和韩国等，他们在面临老龄化时国内大类资产价格会产生什么样的变化？并为我们分析其中的原因和逻辑。以史为鉴，相信从这些案例分析中我们可以收获经验、吸取教训，做好准备应对老龄化带来的冲击和挑战。

案例分析之后，张静静老师将重点分析中国在应对老龄化上的举措和值得注意的问题。现在全球资本对中国市场的估值定价会不会因为老龄化的问题产生影响与偏移？在整体环境变化的情况下，哪些板块会存在结构性的机会？这些机会，投资者应该如何把握？未来中国有哪些行业最值得关注？

在本次课程的最后，张静静老师将闭门分享中国步入深度老龄化社会引发的焦点问题，她将结合自己多年对于金融市场的理解，剖析关于社保、养老金、养老基础设施、医疗问题等社会关注的核心问题。此外，参加本次线下课的用户可以获得1小时与张静静老师面对面问答咨询的机会。

我们相信本次张静静老师《银发时代下的宏观研究新方向》大师课，能给广大市场投资者朋友们带来新的思考与理解。本场课程目前处于早鸟特惠阶段，现在报名立省500元，点击报名！

课程提纲

一、银发时代需要新的投资范式

1、原本的宏观研究方式不灵了？

2、市场表现看不懂了？

3、国内资产价格表现看不透——为什么定价权转移了？

二、全球正式步入“30+”时代

1、步入“30+”时代意味着什么？

2、老龄化是股市的先行指标？

3、老龄化为什么会影响宏观？

4、美日通胀分化的迷思——老龄化高通胀还是低通胀？

三、难以逾越的“高山”，为何日本难以走出老龄化

1、日本为什么难以走出老龄化社会？

2、《广场协议》的代价

3、银发时代哪些板块表现最弱？

4、银发时代哪些板块表现最强？

5、日本真的走出了“失去的30年”了？

四、穿越熊牛，为何美国受老龄化影响有限？

-经济影响-

1、美国为什么受老龄化影响偏弱？

2、美元体系对于缓解美国老龄化的正面意义？

3、美国的长期消费主义是如何炼成的？

4、全球一体化因何逆转？

5、逆全球化后全球价值链如何重塑和破局？

-政治影响-

6、老龄化是否影响社会结构？

7、社会结构对美国政治光谱、经济特征及资产表现的影响

五、以史为鉴，老龄化对于资产价格的影响及冲击

1、美国、欧洲是如何应对老龄化带来的资产价格的影响和冲击？

2、日本、韩国在面临老龄化时，大类资产价格的表现及原因剖析

3、我们能从其他国家应对老龄化问题中学到什么？

六、百年未有之变局下，中国老龄化冲击的新应对

1、中国在应对老龄化中应结合哪些自身优势？

2、中国目前在应对老龄化问题中做了哪些努力？

3、老龄化问题对中国资本市场估值定价是否产生了偏移？

4、老龄化冲击下，中国企业盈利能否维持？

5、未来我国还有哪些行业值得关注？

6、银发经济将孕育哪些新的投资机遇？

活动详情

活动时间：2024年9月21日 周六 （全天授课）

课程主题：银发时代下的宏观研究新方向——识别老龄化社会下的投资机遇与陷阱

课程嘉宾：张静静 招商证券执行董事、首席宏观分析师

活动地点：上海 点击报名