上市首日罕见破发，系年内首只！什么原因？

9月5日，可转债市场出现罕见一幕。

万凯转债（123247.SZ）上市首日出现破发，成为2024年首只上市首日即破发的转债。该转债开盘下跌5%后短暂冲高，最终收跌6.3%，YTM（到期收益率）达3.58%。

值得注意的是，市场对于万凯转债破发也有一定预期，有投资者直言该转债破发的概率比较大。

万柏投资盘后对南财快讯记者表示，基本面是导致万凯转债破发的主要原因。正股万凯新材（301216.SZ）近日发布的半年报显示，2024年上半年，公司实现营收86.34亿元，同比增长1.24%；实现归母净利润0.43亿元，同比降低87.66%；实现扣非后归母净利润0.03亿元，同比降低99.07%。

“万凯转债破发主要是由于其上市流通规模大、转债占比高等多因素导致。”汉鸿基金分析称，该转债上市流通规模约20亿（扣除实控人持有部分），转债占正股流通市值占比高达95%，正股总市值占比也高达52%。

此外，汉鸿基金还分析称，万凯转债正股行业处下行周期，股价跌跌不休，也是影响其转债上市首日定价的因素之一。从评级来看，其AA评级也不具备优势，同期AAA评级的希望转2（127049.SZ）市场价也不到93元，AA+评级的晶澳转债（127089.SZ）价格更是在80元以下。

不过，汉鸿基金也指出，万凯转债下修条款未设置净资产限制，因此下修不受市净率低影响。结合当前转债市场环境，定价较为合理。若未来正股行业周期反转，股价修复，其转债定价亦有修复空间。

同花顺iFind数据显示，今年以来共有36只可转债上市，合计发行总额约为312.73亿元。

南财快讯记者观察发现，可转债发行规模与涨幅存在显著的负相关，即规模越小被炒作的可能性越高，如发行规模在3亿元以下的5只可转债，远信转债（123246.SZ）、集智转债（123245.SZ）、伟隆转债（127106.SZ）、赛龙转债（123242.SZ）、伟24转债（113683.SH）首日涨幅均高达57.3%。

发行规模在3亿元至5亿元的区间内，松原转债（123244.SZ）、泰瑞转债（113686.SH）收益率达到57.3%，严牌转债（123243.SZ）、诺泰转债（118046.SH）、振华转债（113687.SH）、合顺转债（111020.SH）首日涨幅均超20%。

需要注意的是，发行规模超10亿元的10只可转债中，收盘涨幅最大的为豪鹏转债（127101.SZ）收涨21.15%，该转债出现于1月，同月的多只转债也表现较好，涨幅超10%。7月之后，可转债收益率下行明显，升24转债（113685.SH）收涨5.01%、汇成转债（118049.SH）收涨1.89%。