爱博医疗接待279家机构调研，包括朱雀基金、中再资管、中域投资等

2024年9月3日，爱博医疗披露接待调研公告，公司于8月22日接待朱雀基金、中再资管、中域投资、中邮证券、中邮创业基金等279家机构调研。

公告显示，爱博医疗参与本次接待的人员共3人，为董事长、总经理解江冰，副总经理、财务总监郭彦昌，董事会秘书周裕茜。调研接待地点为爱博医疗公司总部(北京)。

据了解，爱博医疗在2024年上半年的业绩表现强劲，营业收入达到约6.86亿元，同比增长68.54%。其中，人工晶状体、角膜塑形镜、离焦镜和隐形眼镜等产品线均实现了显著增长。公司净利润为2.08亿元，同比增长27.49%，而经营活动产生的现金流量净额为1.22亿元，同比增长52.72%，显示出公司良好的现金流状况。此外，公司在多焦人工晶状体的销售和进院情况良好，尽管集采政策影响了公立医院的放量，但民营医院渠道放量更快。

公司在人工晶状体毛利率方面略有提升，这可能与烟台生产基地的投入使用和生产规模扩大有关，同时也受到多焦人工晶状体放量带来的产品结构变化的影响。尽管第三季度的出厂价趋势难以预测，但公司预计人工晶状体的出厂价将受到多种因素的交叉影响。

在有晶体眼人工晶状体PR产品方面，公司预计该产品将在年底或明年年初获批，尽管市场可能受到消费环境的影响，但公司预计该产品的销售收入将主要依靠抢占现有市场份额。隐形眼镜业务方面，公司现有生产线已满负荷生产，且正在规划建设新的产线以增加产能。公司预计未来稳态毛利率可达50%左右，净利率20%左右。

在OK镜增速放缓的背景下，公司计划通过新产品和完善的服务来扩大市场份额，并积极开发其他近视防控产品。离焦镜业务的高速增长得益于其良好的近视防控效果和市场口碑，公司将继续加强推广力度。此外，公司还推出了离焦软镜，预计将在未来3到6个月内进行试用和大规模推广。

研发费用资本化比例上升主要是由于多项目进入临床试验阶段，公司在研发费用资本化策略上保持一致标准。尽管存在减值风险，但公司所有进入三期临床试验的产品均已获得注册证，并成功实现商业化。

在海外市场方面，公司有明确的出海战略，但国际化进程需要时间。公司将根据各国的准入政策选择合适的国家和合作伙伴，同时在隐形眼镜业务方面，公司可能会采用合作或OEM策略。公司对人工晶状体、隐形眼镜和再生医学材料领域的未来发展抱有信心，并计划基于研发基础和优势特点进行长远的新品规划，形成产品矩阵。尽管经济环境存在挑战，公司预计现有产品市占率的提升和新产品的商业化将为公司业绩增长做出贡献。

调研详情如下：

一、请解总介绍一下2024年上半年公司业绩情况。

公司在2024年上半年实现营业收入约6.86亿元,同比增长68.54%。其中,手术治疗产品中,“普诺明”等系列人工晶状体收入同比增长30.20%;近视防控产品中,“普诺瞳”角膜塑形镜收入同比增长6.89%,“普诺瞳”“欣诺瞳”离焦镜收入同比增长86.78%;视光消费产品中,隐形眼镜收入1.83亿元,同比增长956.92%,占总收入的比例上升到26.76%。2024年上半年归母净利润为2.08亿元,同比增长27.49%。归母扣非净利润1.99亿元,同比增长29.95%。

公司经营活动产生的现金流量净额为1.22亿元,同比增长52.72%,高于净利润增速。其中公司销售收到的货款较上年同期增长50.30%,低于公司营业收入增长,主要是由于公司隐形眼镜业务处于快速增长期,新增销售订单尚未到回款周期。另一方面,上年同期缴纳前期延缓税费等支出较高,从而使得本报告期整体上经营活动产生的现金流量净额增速仍高于净利润增速。

总体来说,公司ROE不断提升,每股收益不断提升,和净利润增速保持一致。公司会持续聚焦主营业务,通过良好的业绩来回报股东。

二、公司的多焦人工晶状体的销量和进院情况如何?公立医院与民营医院的放量情况哪个更强?

公司自主研发生产多焦人工晶状体2022年10月获批取证,2023年3月正式上市推广,在本次集采及进院过程中表现良好,销量逐月提升。尽管国家医保局的集采政策从5月才开始陆续落地执行,但勾量在去年年底已完成,民营医院及经销商渠道自今年年初已开始陆续上量。公立医院大多数从集采落地执行开始放量。从二季度来看,民营医院渠道放量更快。随着多焦人工晶状体的使用量逐渐增加,收入占比显著提高。

三、公司上半年人工晶状体毛利率略有提升,是否意味着平均出厂价没有太大变化?公司预计三季度的出厂价变化趋势如何?一方面,随着公司烟台生产基地投入使用,人工晶状体大部分产能从北京转移至山东烟台,随着生产规模扩大,单片成本降低,相应生产成本下降;另一方面,多焦人工晶状体的放量带来的产品结构变化也对上半年人工晶状体整体毛利率产生一定影响。同时,因各省执行时间不同,出厂价的调整也是动态的。因人工晶状体的出厂价受到多种因素交叉影响,第三季度出厂价趋势难以预测。

四、公司的有晶体眼人工晶状体PR产品的最新情况如何?预计何时获批?未来产品上市销售是否会受到当前消费环境的影响?

公司自主研发的PR产品注册审批流程正在正常推进,预计将在今年年底或明年年初获批。目前屈光植入晶状体的整体市场可能受到消费环境的影响。但公司认为,PR产品获批后,销售收入更多地依靠抢占现有市场份额,预计受该板块整体增速影响较小。公司将持续利用研发生产及学术推广优势,释放产品潜力,加速国产替代。

五、隐形眼镜业务未来一到三年的产能规划如何?稳态的净利润增速能否在今年达成?

公司现有彩片生产线均处于满负荷生产状态,且产能也在逐月提升。公司正在持续规划建设新的产线,增加产能,以满足市场销售需求。自立项开发隐形眼镜以来,其技术、工艺、设备、人员方面遇到的困难比预期略大,但总体可控。目前天眼和优你康两个工厂均处于扩产阶段,设备、工艺、人员协同与储备等方面尚需磨合。结合实际运营情况及同行业企业经营现状来看,预计未来稳态毛利率可以达到50%左右,净利率20%左右。公司进入隐形眼镜行业是基于公司在眼科透镜、材料、光学、模具制造方面积累的经验,有信心利用自身研发和销售优势完成目标。预计下半年,公司彩片产线仍将处于满产状态,隐形眼镜业务利润会不断释放。

六、在当前消费环境下,OK镜的增速放缓,公司有哪些策略和规划来维持其增长?另外,离焦镜的增长原因是什么,未来在近视防控领域还有哪些计划?

OK镜在全行业增速放缓,一方面受消费环境的影响;另一方面是近视防控方案多样化,尤其是价格、使用方便性等因素上,消费者有了更多选择。但即使在该业务疲软的背景下,公司仍然保持了增长,持续引领行业发展。公司认为,OK镜是公认的最有效的近视防控手段。从长远来看,OK镜的需求是持续存在的,公司力争通过新产品和完善的服务来扩大市场份额,同时也会利用研发平台优势,积极开发其他近视防控产品,助力中国近视防控事业。

公司离焦镜业务高速增长得益于其良好的近视防控效果和市场口碑,后续团队也会继续利用渠道优势加强推广力度。

公司在上半年还推出了离焦软镜。目前,该产品处于早期验证阶段,未来3到6个月将在部分医院进行试用,收集临床数据后会进行大规模推广。公司认可该产品的近视防控效果,有信心通过学术推广让更多的患者家庭受益。

七、公司今年上半年研发费用资本化比例上升的原因是什么?这些资本化的研发投入是否存在减值风险?

公司上半年研发费用资本化比例上升,主要由于多项目进入临床试验阶段。公司在研发费用资本化策略上保持一致标准,进入三期临床试验即资本化。虽然存在减值风险,但目前来看公司所有进入三期临床试验的产品均已获得注册证,并成功实现商业化,持续为公司贡献业绩。

八、公司对未来二到三年海外市场的增速有何展望?在海外市场的战略布局上,公司如何考虑国家选择、注册证获取以及经销模式?

公司出海战略是确定的,但根据实际经验,国际化并非一蹴而就。首先,公司在研发上注重长远布局,结合自身优势进行产品开发;其次,每个国家的准入政策不同,我们会选择合适的国家和合作伙伴。公司植入类产品在欧美市场打开局面证明产品的受欢迎程度较高,其质量、性价比已达到国际一线品牌水平,验证了公司在自主研发生产方面的国际竞争力。

隐形眼镜业务在海外也有很大潜力,中国制造有很大优势,目前国内依然供不应求,未来在软镜业务方面,公司可能会采用合作或OEM策略等。总体而言,海外市场有很大空间,但公司会稳扎稳打,按照实际需求和业务规划逐步推进。

九、公司未来三到五年以及更长期的未来展望是什么?

公司在人工晶状体、隐形眼镜和再生医学材料领域都已布局多年。医疗器械开发周期比较长,首要目标还是基于公司的研发基础、结合自己擅长的优势特点陆续做长远的新品规划,形成产品矩阵。尽管目前经济环境挑战较大,但公司对主营业务发展抱有信心,同时随着现有产品市占率提升,仍将会保持一定增速,而现阶段已商业化及未来布局的新产品也会持续为公司业绩增长做出贡献。

本文源自：金融界

作者：灵通君