鸿承环保(2265.HK)：多项核心数据双位数增长，成长确定性越来越强

近年来，在投资放缓、竞争加剧等因素影响下，环保行业经历了发展阵痛期，传统发展模式难以为继。当行业发展进入“下半场”，行业规则重塑和企业突围并进。

在底层逻辑改变的背景下，只有那些主动融入新发展格局，通过持续的创新和实践为自身业务的持续发展提供有力支撑的公司，才能够突出重围。比如前不久发布中期业绩的金矿危废资源龙头——鸿承环保科技(2265.HK，以下简称“鸿承环保”)。

一、营收利润双增长，业务结构获得进一步优化

财报显示，2024年上半年，公司实现总收入约为1.05亿元(单位：人民币，下同)，同比大幅增长113.6%。公司在财报中解释，收入的上升得益于公司在市场上的竞争力和业务拓展能力的增强。毛利约为5190万元，同比增长约66.9%。

两大核心数据均取得了双位数以上的增长，尤其是盈利方面的大幅提升值得重视。报告期内，鸿承环保的净利润同比大增约94.3%达到2040万元。

聚焦到公司本身，这主要源于鸿承环保在面对外部环境不确定性的背景下，专注优化业务结构，通过技术突破和产业链延伸推动新项目不断落地，从而带来的价值释放。

目前，公司已经形成了以“金矿危废处理+销售硫精矿及再生品”为主导的多元业务格局。其中，得益于去年开始生产运营的硫酸生产线，公司的新业务硫精矿再生品销售收入达到4630.9万元，占总收入约为44%。此外，鸿承环保销售硫精矿收入大幅上升224%达到3486.6万元。

图片来源：公司财报

从公司各项业务的占比来看，公司的业务结构趋于健康，抗风险能力获得进一步提升。这在此次的财报中也得以体现，可以看到，硫精矿及再生品业务的强势表现，有效抵消了金矿有害废物处理业务可能出现的波动，确保了整体收入持续稳定上升的良好趋势。由此看来，公司在产品多元化和资源综合利用方面取得了成功，稳步走向高质量成长的道路。

二、静待多元化布局价值释放，成长性进一步验证

站在长期视野，鸿承环保是否是环保产业内长期价值投资的个股标准？还得从公司的成长性分析中寻找答案。

从行业角度出发。危废处理行业具有较高的准入门槛，技术、产能等方面的专业壁垒尤为明显。在这一领域中，黄金危废处理和再生资源产品作为当中具有优势的细分市场，赛道中的龙头能够保持稳定且优异的盈利能力。鸿承环保近年来的稳健盈利水平就是这一现象的有力证明。

尽管目前金矿废物处理行业市场规模不大，在“碳中和”目标引导下，长期来看行业有望获得持续扩容。当前，行业整体呈现散、弱、小的竞争格局，在环保法规日益严格的背景下，落后产能被淘汰，行业集中度进一步提升。鸿承环保基于其本身的龙头地位，也将迎来更确定的成长。

聚焦到公司本身，就会发现公司各个业务的增长逻辑都较为清晰。

首先从金矿危废处理板块来看，公司的区位优势(山东烟台是全球知名的黄金富矿区)，以及与当地顶尖矿业公司建立的长期稳定的客户关系，为鸿承环保的业绩奠定了坚实的基础。同时，考虑到美联储的降息预期在一定程度上提振了黄金作为避险资产的吸引力，带动其需求进一步增长。在此背景下，公司在市场中的议价能力有望持续增强，从而实现业务量和产品价格的双重增长。

再从硫精矿及其在加工产品板块来看，作为循环经济的积极践行者，公司围绕“发展循环经济、打造环保企业”的发展理念，制定了一系列战略规划，实现了产业链的延伸和完善。公司新能源材料一体化项目等项目的落地，不仅实现了资源的高效利用和产品多元化，也为绿色矿山建设提供了支持。伴随着公司未来更多项目的落地投产，将助力其业务体量站上新台阶。

三、结语

综上所述，尽管外部环境充满挑战，像鸿承环保这样的行业佼佼者依然保持了稳健的经营态势和卓越的盈利表现，其在行业中的领先地位和商业模式不断得到实践的检验。

此外，需要强调的是，当前鸿承环保的市值仅为8.3亿港元。在笔者看来，这里面存在业绩和估值的双重折价。

业绩方面，在过去两年，面对复杂的国际环境冲击，叠加危废行业净重愈发激烈及供需结构失衡，公司经营面临极大地挑战。从本次业绩来看，鸿承环保已经重回营收上行通道。若按照此前20%的净利率水平和当前营收水平计算，公司的利润至少有一倍以上的增长空间。

估值方面，受制于港股整体流动性不足，鸿承环保当前价值处于较低位置。随着美联储开启降息周期，港股水位的抬升将大大缓解这一问题。

综上所述，鸿承环保凭借其行业龙头低位，以及在“碳中和”趋势下的明确增长路径，其业绩增长和估值提升的潜力均不容忽视。随着市场环境的逐步改善和公司业绩的持续验证，鸿承环保的投资价值有望得到市场的重新评估和认可。