欧股一线丨通胀降温助推欧股创历史新高，德国衰退风险卷土重来，经济数据成本周欧元区焦点

21世纪经济报道见习记者赖镇桃 广州报道

上周，欧洲股市连续四周保持涨势，主要股指创下历史新高。当地时间8月30日，欧洲STOXX 600指数收涨0.09%，报525.05点，突破6月6日所创收盘历史最高位，当日一度触及526.66点创盘中历史新高，上周累涨1.32%。欧元区STOXX 50指数收跌0.17%，上周累涨1.04%。

欧洲三大股指均以累涨为上周画上句号。德国DAX 30 在上周四收于历史最高位18912.57点，上周累涨1.71%。英国富时100指数上周累涨1.07%，法国CAC 40指数累涨0.52%，双双在上周创下近一个月来的新高。

资本市场的乐观情绪主要源于欧元区最新通胀数据回落，有力支撑欧央行九月降息预期。掉期市场交易员预计，今年欧元区还会有2-3次25个基点的降息。

欧美央行拉开宽松大幕将会提振资本市场，但出于对欧元区增长前景的担忧，不少观点认为欧股的强劲增长势头有限，尤其欧洲火车头再陷负增长阴影。本周，将会陆续发布欧元区7月份生产者价格指数（PPI）、法国和德国7月制造业订单和工业生产数据，据此可以更好评估欧元区和欧洲最大经济体三季度经济走势。

通胀大幅降温，降息预期助推欧股创新高

上周，欧洲STOXX 600指数连续第四周上涨，为3月底以来最长的连涨行情。德国DAX30指数从上周二开始连涨三日，在上周四创下历史新高。

8月份，欧洲主要交易所的股指基本迎来全线上涨。上月，德国DAX 30指数累涨2.15%，法国CAC 40指数累涨1.28%，英国富时100指数累涨0.10%，西班牙主要股指IBEX是涨幅最大的指数，累涨4.8%。

分板块看，上周STOXX 600零售指数累计上涨4.75%，电信指数涨4.29%，医疗保健指数涨3.94%，为涨幅居前的三大行业板块。英伟达在上周发布二季度报，营收展望不及最乐观预期，连累多个科技股跳水，但欧洲方面表现相对平稳，阿斯麦、ASM国际等半导体公司小幅微跌后反弹，STOXX 600科技股指数(SX8P)上周累涨1.08%。

欧洲股市的上扬，很大程度还是和降息预期走强有关。

上周五，欧盟统计局发布8月CPI初值，欧元区8月份通胀水平降至2.2%，为2021年7月以来的最低水平，接近欧洲央行2%的目标。

主要国家的最新数据也显示通胀大幅回落。上周发布的数据显示，德国8月CPI同比增长1.9%，创2021年3月以来新低，降至欧洲央行2%的政策目标下方。法国8月CPI同比增长2.2%，低于7月份的 2.7%。西班牙8月通胀率大幅回落至2.2%，也降至一年来最低水平。

通胀的降温，进一步为九月欧央行降息铺路。同济大学德国问题研究所研究员胡子南向21世纪经济报道记者表示，欧洲央行9月的降息预期，对上周德国DAX30和泛欧STOXX 600指数相继创下盘中历史新高起到了显著推动作用。货币政策宽松的预期在一定程度上提振了投资者的信心，促使他们增加对股票市场投入，特别是在目前经济正陷入困境的德国股票市场。

此外，微观层面企业盈利能力和宏观层面欧元区复苏预期的改善，也给近期的欧洲股市带来暖意。胡子南提及，在第二季度，许多欧洲企业的财报表现优于市场预期，这成为推动股市上涨的关键因素之一。特别是在消费品和科技行业，许多公司的盈利能力显著提升，增强了投资者对这些企业未来股价上涨的信心。此外，随着欧盟经济前景的改善和通胀压力的减缓，市场情绪明显改善，投资者的风险偏好也随之提升，投资者因此更愿意承担一定风险将资金从避险资产转向股票等高收益资产，特别是那些受益于经济复苏的行业，如科技、消费品和工业板块。

胡子南看来，9月欧美央行的降息预期无疑将对资本市场产生提振作用，然而欧元区的低增长前景也会对欧股的长期走势形成干扰。

对于欧洲股市的增长前景，分析师的观点也存在不小分歧。

法国巴黎银行证券部全球股票策略主管Dennis Jose上周接受媒体采访时表示，“从中期看，我们相当看好欧股，进入第三季度，欧洲若能完全走出通胀泥潭，将会锁定降息周期，为市场注入流动性。但是，欧元区经济一直低迷，所以第四季度也要关注欧洲是否会进一步滑向衰退或是出现其他情况。”

花旗集团股票策略师 Beata Manthey则表示，她更看好美股市场，除非她能看到欧洲企业上调盈利预期、政治不确定性下降，才会对欧洲股市持更多乐观态度。

德国衰退风险卷土重来，欧元区能否延续温和复苏

从数据看，德国经济似乎还难以摆脱一蹶不振的颓势。去年连续两个季度GDP陷入负增长后，今年一季度德国GDP环比增长0.2%，暂时走出技术性衰退泥潭。但上周二季度季调数据出炉，GDP环比下跌0.1%，经济下滑主要是由于家庭消费和投资减少。

“继上一季度小幅增长之后，德国经济春季再度放缓”，德国联邦统计局局长鲁特·布兰德表示，凸显了德国经济复苏的脆弱性。

前瞻指标的表现也不容乐观。市场研究机构GfK Group上周发布的德国消费者信心指数，从前一个月的-18.6降至9月的-22.0，低于-18.2的预期。因为收入和经济预期明显减弱，消费意愿也下降。

胡子男表示，德国第二季度GDP的萎缩并不令人感到特别意外，毕竟德国自去年开始就陷入到“技术性衰退”，而联邦政府今年的目标也仅仅是实现“正增长”，这个目标其实非常低，可以说是G7国家乃至欧盟中增速最慢的经济体。然而德国面临的挑战，包括全球经济放缓、通货膨胀压力以及出口、投资需求疲软等问题，并未有任何实质性变化。

尽管二季度增长再陷停滞，德国央行仍预计第三季度经济将扩张，​​因为收入增加最终会转化为更强劲的支出，尤其是服务业。

胡子男指出，德国央行这种乐观预期很大程度上依赖于政府政策的有效性和外部环境的改善，但目前德国政府似乎未有扭转经济困境的有效办法，财政政策的空间有限。即便第三季度经济能够实现正增长，但在全球经济增长前景不明朗的背景下，这种复苏的持续性和力度仍然令人质疑。

欧洲经济火车头再面停滞风险，但在西班牙、法国、意大利的带动下，欧元区复苏脚步较为平稳，二季度GDP同比增长0.6%，环比增长0.3%，均好于预期。上周发布的8月经济景气指数达96.6，连续第二个月小幅上升。

法国巴黎银行经济学家Hélène Baudchon近期表示，上半年，在能源危机消褪、工资收入增长、宽松货币政策和欧盟复苏基金的带动下，能看到欧元区经济复苏相对乐观的一面，下半年欧元区或许也会延续这般温和复苏的态势。然而，经济景气度缺乏上行动力、短期内法国和美国政治的不确定性、出口市场增长放缓、加息周期的一些滞后负面影响，以及明年更重大的财政整顿，所有这些都构成了增长的下行风险。

本周，欧元区和主要经济体将发布多项重要经济数据，或能成为观察经济承压态势的窗口。周一，将会揭晓法国、德国和欧元区制造业和服务业采购经理人指数（PMI）终值，周三将发布欧元区7月份生产者价格指数（PPI）。德国7月制造业订单和工业生产数据将分别于周四和周五公布，而法国7月工业生产数据定于周五公布。