北京
开源证券近日发布农林牧渔行业周报：受益生猪养殖回暖，2024H1农业行业利润转盈。
以下为研究报告摘要：
饲料板块拖累营收，生猪板块带动利润回暖。2024H1年农业行业实现营业收入5217.47亿元，同比-7.15%，归母净利润87.90亿元，同比+175.25%。前期生猪产能优化和畜禽产品消费恢复速度缓慢背景下，2024H1饲料行业产销量同比下降，各企业饲料业务营收下跌拖累整体农业板块营收。2024Q2猪价逐步上行，叠加玉米、豆粕等饲料原料价格下跌驱动养殖成本下降，猪企利润大幅回暖，带动农业板块利润回升。
猪价上行驱动盈利改善，期间费用率略有抬升。（1）盈利能力：2024H1年行业销售毛利率9.41%，同比+3.16pct；销售净利率1.62%，同比+3.94pct；净资产收益率1.84%，同比+4.39pct。2024Q2行业销售毛利率11.54%，同比+6.10pct；销售净利率4.11%，同比+7.14pct；净资产收益率2.24%，同比+3.97pct。行业盈利能力同比好转，其中2024Q2盈利能力大幅回暖，主要系2024Q2猪价上行扩大盈利空间。（2）期间费用率：2024H1年行业期间费用率7.56%，同比+0.47pct。2024Q2行业期间费用率7.34%，同比+0.44pct。具体看，行业销售、管理及财务费用率均同比增加。
随生猪养殖回暖，饲料板块利润高弹性增长。（1）收入：2024H1农业子行业中，禽养殖、种子、渔业、宠物食品行业收入同比增长，其余子行业收入同比下滑，宠物食品受益于国内市场扩张以及海外订单修复，收入增幅居行业之首。（2）归母净利润：动物保健、种植板块利润同比下滑，分别同比-45.07%/-21.39%，其他板块均同比增长，其中饲料、种子、渔业归母净利润增幅靠前，增幅分别为273.52%/188.56%/138.63%。（3）盈利能力：2024H1畜养殖、禽养殖、农产品加工及林业、饲料、宠物食品板块毛利率和净利率均有所提升。
周观点：猪周期反转已至，转基因产业化扩面提速
猪周期反转已至，重视板块布局机会。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物。
供需双驱猪鸡共振向上，看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。
转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。推荐大北农、隆平高科、登海种业。
本周市场表现（8.26-8.30）：农业跑赢大盘1.90个百分点
本周上证指数下跌0.43%，农业指数上涨1.47%，跑赢大盘1.90个百分点。子板块来看，宠物食品板块领涨。个股来看，金健米业（+10.63%）、西部牧业（+9.00%）、普莱柯（+7.87%）领涨。
本周价格跟踪（8.26-8.30）：本周草鱼、玉米、豆粕、糖价格环比上涨
生猪养殖：8月30日全国外三元生猪均价为19.49元/kg，较上周下跌0.54元/kg；仔猪均价为38.08元/kg，较上周下跌0.11元/kg；白条肉均价25.82元/kg，较上周上涨0.74元/kg。8月30日猪料比价为5.66:1。自繁自养头均利润542.76元/头，环比-98.33元/头；外购仔猪头均利润342.02元/头，环比-93.37元/头。
风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。（开源证券 陈雪丽,王高展）
免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
