真巧！长江电力净利增28%，股价涨29%

【半年报】A股市值唯一进入TOP20的电力企业，就是长江电力，上半年实现归母净利润113.6亿元，也成为最赚钱的电力上市企业。

电站发电增17%，营收增长12.4%

长江电力（600900）以大型水电运营为主要业务，是全球最大的水电上市公司，目前水电总装机容量7179.5万千瓦，其中，国内水电装机7169.5万千瓦，运行着乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡、葛洲坝等六座水电站，占全国水电装机16.8%。

上半年，长江电力六座流域梯级电站发电量1206亿千瓦时，同比增发174亿千瓦时，或17%；合计实现营收348亿元，同比增长12.4%，这是长江电力连续两年营收实现超过10%的增长。

2024年上半年，长江电力的营业成本约166亿元，即毛利润182亿元，销售毛利率为52.4%，比去年同期提升2.4个百分点。

总负债增至3695亿元，利息支出57亿

长江电力与其他公司不同的地方是，销售费用很低，上半年只有大约0.9亿元，管理费用5.7亿元，研发费用2.3亿元，最大支出是利息费用，上半年超过57亿元，但已经比去年同期减少近7亿元。

利息费用高，是因为债务高。截至6月末，长江电力总负债3695亿元，和去年末相比增加100亿元，总资产5745亿元，和去年末基本持平。6月末，长江电力资产负债率为64.3%，比去年62.9%又有所提升。

体现在资产负债表中，计息负债主要是短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款，分别是596亿元、558亿元、1697亿元，合计2851亿元，对应上半年的57亿元利息，利率大约是2%，年化利率约是4%。

好在，长江电力还有投资收益，上半年也有近29亿元入账，和去年同期相比增加约2.4亿元。投资收益比较稳定。

长期股权投资资产730亿，收益率4%

近29亿元投资收益主要来自以权益法核算的长期股权投资收益，上半年近25.6亿元，比去年同期增加4.4亿元。

截至6月末，长江电力的长期股权资产大约730亿元，和去年末相比略有增加。如果以投资收益29亿元测算长期股权资产的收益率，则半年大约是4%，是同期负债利率的2倍。

这也说明，资本在长江电力手中，获得了更好的回报。2021年中报，长江电力投资收益38.1亿元，对应593亿元长期股权投资资产，投资收益率为6.4%，则更高。

笔者查阅了长江电力所持的长期股权资产，包括众多上市企业，持股比例超过10%，比如湖北能源（000883）26%股权，以及三峡水利、国投电力、桂冠电力等10%股权，乃至建设银行也持有0.26%股权。

比如建行上半年实现净利润1643亿元，那么长江电力按照股比，获得投资收益就是4.3亿元，以此类推，半年获得了近29亿元投资收益。

股价大涨29%，和业绩共振

上半年，长江电力实现利润总额135.4亿元，同比增长25.5%，所得税近20亿元，最终归母净利润113.6亿元，同比增长28%。其中投资收益约29亿元，占净利润大约25.5%。

这背后则是，去年上半年，长江电力净利润下滑约23%，再追溯一下，今年上半年和2022年上半年约113亿元则增加有限，总归是创下历史新高。

无论如何，长江电力是国内上市电力企业中利润最高，市值也最高的企业。从年初至8月末，长江电力累计上涨29%，最新市值7189亿元，在A股排在第16位，市盈率（TTM）26倍，股息率约2.8%。

2024年全年，长江电力的业绩、投资收益情况如何，还需要看每年4月末的年报才见分晓。