【深度】招商银行：资产质量稳健，业绩拐点曙光已现

8月29日，招商银行（600036）公布的2024年半年报显示，报告期内，集团实现营业收入1729.45亿元，同比下降3.09% ；实现归属股东的净利润747.43亿元，同比下降1.33% ；实现净利息收入1044.49亿元，同比下降4.17% ；实现非利息净收入684.96亿元，同比下降1.39%。

上半年招商银行营业收入同比下降3.09%。《财中社》注意到，在规模温和扩张的情况下，净息差的下降拖累净利息收入。截至报告期末，集团资产总额115747.83亿元，较上年末增长4.95%；其中，贷款和垫款总额67478.04亿元，较上年末增长3.67%。上半年净息差为2%，同比下降23个基点，是营收同比下滑的主要拖累之一。不过，从单季度看，二季度净息差为1.99%，环比一季度仅下降3个基点；其中，资产端收益率环比下降了9个基点，负债端成本率环比下降了7个基点，表明净息差快速下行的时刻或已经过去。

在本轮经济周期中，存款定期化对整个银行业负债端都有较大影响。由于定期存款的利率要大幅高于活期存款，存款定期化趋势会拉高负债成本。从招行的半年报看，对公存款定期化的负面影响已经有所弱化，主要受益于规范手工补息对公存款付息率下降幅度较大。上半年招行对公定期存款成本率为2.55%，同比下降了15个基点。由于叫停对公补息政策在二季度才开始实施，所以半年报只是反映了部分政策的效果，估计下半年对公定期存款利率的下行会更为明显。此外，招行零售活期存款的利率已经明显下降，从2023年上半年的0.43%下降到了0.3%。

短期来看，零售端存款定期化对招行负债端仍有一定压力。2021年招行零售客户定期存款占总客户存款的比例只有11.5%，到2024年上半年这一比例已经上升到22.9%。2024年上半年零售定期存款成本率为2.71%，同比仅下降3个基点。

《财中社》认为，招行资产质量较为稳健。截至报告期末，集团不良贷款余额634.27亿元，较上年末增加18.48亿元，不良贷款率0.94%，较上年末下降0.01个百分点。具体来看，上半年公司贷款的不良率为1.13%，比上年末下降了0.06个百分点；零售贷款的不良率为0.9%，比上年末略上升0.01个百分点。

尤其值得注意的是，上半年招行房地产业贷款的不良率为5.12%，比上年末下降了0.14个百分点，房地产持续调整对招行资产质量的负面影响得到一定程度的控制。

在不良生成放缓的背景下，招商银行依然加大贷款减值损失计提力度，二季度计提贷款减值损失达122亿元，同比增长13.2%。

银行的短期净利润可以适当通过拨备进行调节，但上半年招商银行并未通过信贷拨备释放驱动短期利润增长，而是加大信贷减值损失计提力度，并维持较高的拨备水平，其抵御风险能力在增强。

8月30日，招商银行A股股价收于32.15元，2024年累计上涨22.52%。