鹰眼预警：合兴包装营业收入下降

来源：新浪财经-鹰眼工作室

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8月30日，合兴包装发布2024年半年度报告。

报告显示，公司2024年上半年营业收入为56.9亿元，同比下降8.77%；归母净利润为8802.38万元，同比增长10.16%；扣非归母净利润为9083.31万元，同比增长29.89%；基本每股收益0.07元/股。

公司自2008年5月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为10.9亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对合兴包装2024年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为56.9亿元，同比下降8.77%；净利润为8267.81万元，同比增长20.25%；经营活动净现金流为3.68亿元，同比增长128.84%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为56.9亿元，同比下降8.77%。

• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降8.77%，低于行业均值0.67%，行业偏离度超过50%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降8.77%，净利润同比增长20.25%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.9亿元、0.7亿元、0.8亿元，同比变动分别为-44.95%、-26.2%、20.25%，净利润较为波动。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动-0.77%高于行业均值-196.43%，营业收入同比变动-8.77%低于行业均值0.67%。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降8.77%，经营活动净现金流同比增长128.84%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为12.02%，同比增长8.3%；净利率为1.45%，同比增长31.81%；净资产收益率（加权）为2.68%，同比增长13.56%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为12.02%，低于行业均值20.89%。

• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的11.1%增长至12.02%，行业毛利率由上一期的21.42%下降至20.89%。

• 销售毛利率低于行业均值，销售净利率高于行业均值。报告期内，销售毛利率为12.02%低于行业均值20.89%，销售净利率为1.45%高于行业均值0.98%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为58.56%，同比增长3.51%；流动比率为1.33，速动比率为1.05；总债务为30.2亿元，其中短期债务为20.35亿元，短期债务占总债务比为67.4%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至2.07。

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为12亿元，短期债务为20.4亿元，广义货币资金/短期债务为0.59，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为12亿元，短期债务为20.4亿元，经营活动净现金流为3.7亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为0.1，低于行业均值0.26。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为89.68%高于行业均值45.27%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期半年报，货币资金/资产总额比值分别为6.11%、6.35%、7.34%，总债务/负债总额比值分别为56.5%、59.1%、63.47%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为63.47%，利息支出占净利润之比为34.55%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长9.6%，营业成本同比增长-9.71%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为12.1亿元，公司营运资金需求为20.7亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-8.5亿元。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.32，同比增长3.04%；存货周转率为4.74，同比增长1.09%；总资产周转率为0.7，同比下降3.77%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.87，0.72，0.7，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.13、3.1、2.8，持续下降。

• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为-31.86%、21.11%、28.12%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为2.23%、2.84%、2.96%，持续增长。

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