正确的失败：可以失败多次，但只要正确一次就能贏

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从冗余到安全边际

之前我写过一篇文章介绍投资中最重要的概念“安全边际”，结果有一个读者问，不就是“冗余”吗？

这两个概念是有相似之处，但设计冗余只是一种工作方法，而安全边际的内涵要丰富的多，甚至可以是一种人生哲学。

最典型的设计冗余是备胎，绝大部分时候用不上，但带来的安全感可以让你放心地把车开到荒郊野外。

“设计冗余”的产品或者任务，需要具备两个条件：

1、收益很高，增加一点成本也划得来

2、出错的后果很严重，增加的成本可以接受

“安全边际”的思想，确实包含了一部分设计冗余的理念。安全边际的英文是Margin of safety，从字面上理解，就是你与“不安全的处境”之间的距离，本来是用来衡量企业的经营风险，比如开一家奶茶店，你得知道这个店盈亏平衡的销量，比如每天30杯。如果你现在每天卖50杯，那么你的安全边际就是50-30=20杯。

这个经营上的术语被更广泛地运用到生活中，安全边际指你距离某一件糟糕的事件发生，还有多大的空间，安全边际越高，你就越安全。

比如“安全车距”就是根据安全边际设计的，按照交通法的规定，高速上，如果你的车速是时速100公里，那么你的“安全车距”应该是在100米以上，这个数字是怎么定出来的呢？

大脑从发现危险，到向脚发出信号，再到踩刹车，时间平均为1.5秒，此时车已经开出了40米，但车并不会立即停下，还有一个制动距离，再来一个40米，整个“停止距离”就是80米，所以你真正的“安全边际”也仅仅为20米。

不知道你有没有注意到，上面两个安全边际的例子有一定的区别，“安全车距”更接近设计冗余这个概念，因为100米的车距，主要是防止小概率意外事件，并不会给你带来收益；而奶茶店的安全边际则不同，你比盈亏平衡线多卖20杯，就可以多赚20杯的钱。

“安全边际”这个词运用到企业经营上时，实际上是扩大了设计冗余的内涵，而当巴菲特等人将这个概念再扩展到投资上，赋予更深刻的思想，让“安全边际”理念成为价值投资的两大核心理念之一，甚至成为一种人生哲学。

今天介绍的就是设计冗余和安全边际的思维与应用方法。

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成本、收益与风险

最早把“安全边际”运用到投资领域的是塞思·卡拉曼的作品《安全边际》，后来被巴菲特和霍华德·马克思沿用，卡拉曼也是一个取得过20年年化收益15.9%的投资大师。

投资中的安全边际，用最通俗的表达，就是巴菲特所谓的“用五毛钱买价值一块钱的东西”，但这个定义很容易让人想到收藏界的“捡漏”。

“捡漏”是利用卖家不专业，不识货，把有价值的东西定成不值钱的东西，它的关键在于确认对方是否真的不专业。

而巴菲特所谓“用五毛钱买价值一块钱的东西”，是因为公司的价值不像古玩的价格那么明确，公司经营是动态的，价值是变化的，每一个买家都有自己不同的估值，这会带来一个问题：人人都有可能看错，看错就要付出亏损的代价，代价就是这一笔投资的风险，巴菲特当年重仓IBM，多次在股东会中夸IBM，但7年后最终还是承认自己看错了。

但巴菲特在IBM的投资中并没有亏钱，原因正是因为他买得便宜，2011年的买入成本是170元左右，仅13倍PE，持股6年，2018年初，完全退出，股价150左右，但算上6年期间的分红，基本打平。

这是一笔失败的投资，但本金没损失，所以又是一笔正确的投资，就算失败，也要尽可能全身而退，这就是巴菲特所说的：“投资最重要的事，就是不要损失本金”，可以失败很多次，但只要正确一次就能翻身，这也是安全边际追求的目标。

由此可以看到设计冗余和安全边际最大的区别：

设计冗余应对风险的方法是增加成本，而安全边际应对风险的方法是降低成本。

设计冗余的思想是：我做某事，未来的收益是确定的，成本也是明确的，但如果出现了某些小概率风险，我就前功尽弃了，为了防止尾部风险，宁可增加成本，只要成本不超过收益，我就可以接受。

而安全边际的思想是：我做某事，未来的收益是不确定的，有收益低于成本的亏损风险，但成本是可选择的，为了防止这些风险，我需要在同样收益水平的机会中，选择成本更低的。

如果说，安全边际是用五毛钱买价值1块钱的东西，那么设计冗余就是用两个五毛做一个五毛可以做的事。

这两种思维针对不同类型的任务：

设计冗余针对的任务，风险是小概率事件，所以成本越高，风险越小，多花点钱就可以保证关键环节的安全，软件系统、航天飞行、机器设备都是如此，实际生活中大部分的任务也都是如此；

而安全边际适用的任务，任何一笔投入都对应着未来的收益，以及为了获得这份收益要付出的风险。比如创业、创新业务、发明创造等任务，但麻烦的地方在于，风险是50%左右的随机事件，收益是完全不确定的，所以成本越低，风险越小。

为什么说安全边际思想是非常深刻的人生哲学呢？

你看，股价便宜是相对容易看出来的，但真正难判断的是企业价值。像巴菲特等投资大师，不但经验丰富，对企业价值有着异乎寻常的敏锐，对商业经济、社会趋势有着深刻的洞察，但他们仍然对自己的判断保持一份警惕，永远先考虑——如果自己错了，会怎么样？

答案就是“安全边际”——既然价值判断很容易出错，那至少要把便宜先占到吧？

很多人可能不以为然，说得那么高大上，不就是“占便宜”吗？那别人为啥要给你占便宜呢？

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选择大于努力

前面说过卡拉曼的长期年化收益非常优秀，而且，他的业绩是建立在较低仓位的基础上，常常只有一半的仓位，也就是说，它实际股票仓位的收益率要高得多。

很多人会想，既然卡拉曼的收益那么高，为什么不提高仓位呢？

这正是安全边际思想的另一层体现。

前面说过，安全边际是针对那些投入与收益不确定的事，半份耕耘换一份收获，但你想，平白无故，为什么别人要把一块钱的东西五毛钱卖给你呢？

是的，大部分情况下都是“好公司好价格，烂公司烂价格”，想要找到好价格，你就必需苦苦等待这样的卖家出现。

卡拉曼在《安全边际》的第一章就分析了股票市场上的各种参与者，每一个人的盈利模式不同，对价值的理解也不同，他们愿意出手的价格也不同，在很多时候，他们确实可能把一块钱（在你看来的价值）的东西五毛钱卖出，比如：

1、机构投资者在客户重大赎回时，被迫压低价格出售

2、技术分析者的止损交易

3、投资者在恐慌的环境中

4、公司价值短期内出现了较大的变化，但大部分投资者没有意识到，或还在犹豫

上面的情况并不少见，价值一块的东西有时也会卖八毛钱，但想获得更高的“安全边际”，就要用更高的利润安全垫，一定要等到五毛钱才能出手。

所以安全边际还有一层设计冗余完全没有的含义——选择大于努力，耐心是一种能力。

开车有爆胎风险，但你并不会因此不出行，只需要做好准备，这是“设计冗余”的应用场景；但“安全边际”适用的投资场景则不然，没有老板对你说“这笔交易你一定要谈成”，你必须选择那些对你非常有利，能让你立于不败之地的交易。

所以“选择大于努力”不仅仅是眼光，更重要的是耐心，善于等待，这正是卡拉曼长年保持半仓的原因，他需要保证，一旦有“安全边际”的机会来了，就要有足够的资金一举拿下，他认为，“安全边际”给他带来的收益，高于现金仓位造成的“机会成本”。

4

管理风险的态度

设计冗余和安全边际，在生活中有各自的应用范畴：

角度一：成本、收益和风险的权衡

如果收益是确定的，但有小概率的大风险，那么就应该“设计冗余”，增加成本，提升系统的安全性；

如果收益和风险不确定，而且风险是50%概率的随机事件，就要首先考虑“安全边际”的思想，控制成本投入。

以企业投资新业务为例，如果新业务与原先的优势业务相关性很强，成功概率很高，那么，最佳策略应该是“设计冗余”，以确保项目成功为前提，一开始宁可做足资源，饱和攻击，降低小概率尾部风险；

相反，如果新业务与原先的优势业务无关，只是出于战略布局的考虑，认为该领域市场潜力巨大，且无有实力的玩家，可以“下一手闲棋”，那么控制资源投入、使用非核心人员，就是“安全边际”的理念。

再举一个个人事业发展中的例子：

如果你现在的工作面临裁员风险，一旦失业，房贷压力和家庭经济压力都是你无法承受的，此时你应该怎么做呢？

你可以选择设计冗余策略，你就需要多加班、多争取业务、多与领导搞好关系，争取自己不出现在裁员名单上；

也可以使用安全边际策略，你反而要控制工作上的精力，无功无过即可，把更多的精力用于开发自己的副业资源；

应该选择“设计冗余”还是“安全边际”，取决于你对“收益、成本和风险”三者的判断：

1、如果你的副业资源比较充分，则安全边际优于设计冗余；相反，则设计冗余优于安全边际

2、如果裁员的概率比较高，则安全边际优于设计冗余，反之亦然

3、如果现在的工作稀缺性和性价比很高，则设计冗余优于安全边际，反之亦然

角度二：是否存在选择权

安全边际是选择大于努力，设计冗余是十分努力大于努力，所以，当你有选择权的时候，尽可能用安全边际，当你别无选择时，就只能设计冗余了。

比如开发新客户，正常情况下，你需要评估在手客户的性价比、可能性，进行排序，选择高安全边际的客户优选投入营销资源；

但如果领导说“某某客户只能成功不能失败”，而且你只有一两次见客户谈判的机会，那就要用“设计冗余”的思想，投入百分之二百的资源，并把交易条件的底线想清楚。

人生也是如此，我们付出的努力中，只有一部分是为了直接出成果，而且更多是为了未来有选择权，能够让自己永远处于更有安全边际的状态。

价值分析与安全边际是巴菲特方法的两大基石，分别对应“好公司”和“好价格”，两者不同之处在于：价值分析是一种需要天赋的能力，普通人就算一天24小时跟着巴菲特身后学习，也不可能具备他的眼光，但“安全边际”本身没有难度，它更像是一套保守审慎、先胜后战的人生哲学。

这样的人很可怕，他可失败很多次，但只要成功一次就能彻底翻身。

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