福瑞达上半年业绩双降：化妆品业务增速持续下降 两大核心品牌颐莲、瑷尔博士Q2销售额均下滑

来源：新浪证券

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年上半年，福瑞达业绩双降，共实现营收19.3亿元，同比下降22.15%；共实现归母净利润1.3亿元，同比下降33.18%。在半年报中，公司提到业绩双降主要原因为去年同期包括房地产业务剥离前的财务数据以及房地产业务剥离产生投资收益影响所致。

　　但剔除地产业务影响后，公司的业绩表现似乎也并不是十分理想，营业收入相比去年同期仅微增1.48%，归属于上市公司股东的净利润相比去年同期仅微增2.87%。

　　分业务来看，2024年上半年，化妆品业务已成为福瑞达营收占比最高的业务，但该业务半年营收增速接连下滑，2021H1-2024H1分别同比增长210.3%、62.31%、9.2%、7.24%。同时，化妆品业务中两大核心品牌颐莲、瑷尔博士第二季度销售额下滑，该业务发展或难支撑福瑞达讲好增长故事。

　　剥离房地产后化妆品业务成营收主力 营收、归母净利润双降

　　福瑞达（原“鲁商发展”）创立于 1993 年 4 月，早期主营房地产开发、经营与物业管理；2008年借壳 ST 万杰上市。作为地方性房企，福瑞达曾是山东省房企龙头，公司经营业绩多年靠的也是地产。近年来，随着房地产市场深入调整，公司的资金链、经营发展均存在较大的压力，福瑞达也在积极谋求转型。

　　2018年，福瑞达收购福瑞达医药，开启了公司在化妆品以及生物医药产业的布局，2019 年收购当年全球玻璃酸钠原料销量排名第二的焦点生物，进一步完善产业链上下游，确立了生物医药、生态健康双轮驱动战略。

　　2022年底，福瑞达发布公告称，拟将公司持有的房地产开发业务相关资产及负债转让至控股股东山东省商业集团有限公司或其所属公司。交易完成后，福瑞达剥离房地产业务，更为聚焦于生物医药、化妆品等大健康业务。

　　努力剥离房地产业务、拥抱生物医药、化妆品等大健康业务后，福瑞达搭上业绩增长的快车了吗？从2024年半年报来看，福瑞达业绩增长依旧乏力。

　　2024年上半年，福瑞达业绩双降，共实现营收19.3亿元，同比下降22.15%；共实现归母净利润1.3亿元，同比下降33.18亿元。在财报中，公司认为业绩双降主要在于去年同期包括房地产业务剥离前的财务数据以及房地产业务剥离产生投资收益影响所致。

　　但若完全剔除房地产业务影响后，福瑞达在业绩增长方面依旧讲不出好故事。完全剔除老大难房地产业务后，福瑞达虽业绩双增，但增幅极其微弱，营业收入相比去年同期微增1.48%，归母净利润相比去年同期微增2.87%。根本原因还是在于，化妆品业务增速大幅下降，医药业务营收下滑。

　　分业务来看，2024年上半年，公司化妆品业务营收为11.86亿元，同比增长7.24%，占比61.58%；医药业务营收为2.4亿元，同比下降17.28%，占比12.49%；原料及衍生产品、添加剂业务营收为1.72亿元，同比微增0.72%，占比8.91%；房地产及物业相关业务营收为3.08亿元，同比下降59.31%，占比16%。

　　从营收占比和增速来看，化妆品业务已取代地产业务成为福瑞达的主要业务支柱，以下我们重点来看一下福瑞达的化妆品业务。

　　化妆品业务半年营收增速持续下降 两大核心品牌颐莲、瑷尔博士Q2销售额下滑

　　日化护肤行业进入门槛较低、产品同质化严重，在我国属于充分竞争行业，国内外知名企业数量众多，行业竞争十分激烈。特别是功效护肤市场大热，引得众多品牌纷纷入局，想要搭上功效护肤这个新风口。但国内不少功效护肤品牌并没有系统、完善的研发架构，产品同质化现象严重。

　　相比行业龙头上海家化、珀莱雅，福瑞达还有很多不足，主要体现在产品矩阵的丰富程度低、营收过度依赖于瑷尔博士/颐莲，渠道布局过度依赖线上渠道等。

　　首先，从公司化妆品品牌力来看，颐莲、瑷尔博士最为核心的两个护肤品牌，其他品牌表现一般。2020年福瑞达集团发布“4+N”战略，“4”指四大主力品牌及相对应的护肤技术细分赛道，包括专研玻尿酸护肤品牌“颐莲”，专注微生态护肤品牌“瑷尔博士”，精准护肤品牌“善颜”，以及以油养肤品牌“伊帕尔汗”；“N”指依托主品牌与公司核心技术原料优势所孵化的众多中小品牌。

　　2023 年，推出医学美容品牌“珂谧 KeyC”，化妆品板块步入胶原蛋白医学美容赛道，品牌发展 战略从“4+N”升级为“5+N”，从单一美妆主业升级为“生美+医美”双美新生态。

　　2024年上半年，公司护肤业务增速显著放缓。2020年H1-2024年H1，福瑞达化妆品业务的营收分别为1.92亿元、6.22亿元、10.12亿元、11.06亿元、11.86亿元，2021H1-2024H1分别同比增长210.3%、62.31%、9.2%、7.24%。通过以上数据我们可以看到，公司化妆品业务增速逐步放缓，特别是步入2023年之后，已经是个位数增长。

　　在福瑞达众多护肤品牌中，颐莲、瑷尔博士最为核心的两个护肤品牌。其中，颐莲品牌上半年实现营业收入4.47亿元，同比增长14.17%；瑷尔博士品牌上半年实现营业收入6.45亿元，同比增长7.82%。

　　但若结合第一季度报告数据来看，福瑞达该两个核心品牌在第二季度的销售额反倒下降了。2024年第一季度，颐莲品牌实现收入2亿元，同比增加17.45%；颐莲品牌实现收入2.94亿元，同比增加20.63%。

　　因为颐莲品牌、颐莲品牌第一季度增速要高于上半年整体增速，我们不难发现，该两个核心品牌销售额在第二季度出现了下滑。