AI大妖股，崩了！

AI不行了？

AI大妖股，超微电脑，最近崩得厉害！

8月28日，盘中一度暴跌超27%，收盘跌超19%；最近4个交易日，暴跌超过26%。

如果从今年3月8日的高点算起至今，股价累计跌幅已经超过60%。

值得注意的是，统计数据显示，此前2023年5月3日到2024年3月13日，超微电脑股价累计涨幅达到惊人的1037%，一年时间不到，涨了超过10倍。

图片来源：通达信行情统计

如果从2023年1月初算起，彼时超微电脑股价80美元附近，随后一路涨到2024年3月8日的超过1200美元，累计涨幅达到15倍，其涨幅甚至要高于同期的巨无霸英伟达，因此超微电脑一度也被认为是AI大妖股。

AI大妖股，为啥崩了？

消息面上，最近超微电脑的负面新闻可谓是一个接着一个。

首先，公司称将推迟申报2024财年的10-K文件（年度报告）。

超微电脑周三表示，公司预计不会按时向美国证监会（SEC）提交截至2024年6月30日的财年年度报告（Form 10-K），管理层需要额外的时间来完成对2024年6月30日时公司财务报告内部控制设计和运营有效性的评估。

值得注意的是，超微电脑今年4月也曾因为打破公布业绩的惯例，引发自身大跌的同时，还带崩了与其联系紧密的英伟达等一众AI股。

今年4月19日，超微电脑在一份简短新闻稿中表示，将于4月30日公布第三财季业绩。然而，该公司打破了此前提供初步业绩的惯例，这引发投资者担心，疯狂减持该股，当日暴跌23%。当时市场普遍认为，超微公司没有给出积极的预先声明，这被认为是负面的。

其次，全球知名做空机构“出手”，直指超微电脑“N宗罪”

8月28日，做空机构兴登堡研究公司（Hindenburg Research）发布做空报告，称超微电脑存在“会计操作、未披露的关联方交易的证据、违反出口禁令以及客户流失”等一些列问题。

具体来看：

1.过往存会计操纵行为。

2018年，超微电脑因未能提交必要的财务报表而被纳斯达克暂时摘牌。

2020年8月，美国证券交易委员会（SEC）指控该公司存在与超过2亿美元的不当收入确认和低估费用相关的“广泛会计违规行为”，这导致了销售额、收益和利润率的虚高。

而兴登堡指出，在与SEC达成1750万美元的和解后不到三个月，超微电脑开始重新雇用涉及先前丑闻的高管。

兴登堡的报告进一步声称，超微电脑在SEC和解后不久就恢复了“不当收入确认”、“确认未完成的销售”和“规避内部会计控制”等行为。

2.关联方交易。

超微电脑的创始人&CEO梁见后出生于中国台湾，有三个弟弟，分别创办了不同的科技企业，均为超微电脑的供应链企业。

兴登堡的报告称，超微电脑与已披露和未披露的关联方之间的关系涉及可疑交易。已披露的关联方供应商Ablecom和Compuware，这些公司由首席执行官梁见勋的兄弟们控制，并部分由梁见勋本人拥有，在过去三年中从超微电脑获得了9.83亿美元。这些实体为超微电脑提供组件，然后再将其卖回，导致了对循环交易和会计诚信的担忧。

3.持续的不当收入确认。

超微电脑非法收入确认似乎还在继续。

2024年4月，超微电脑原全球服务总经理Bob Luong提起诉讼，指控前东家在2020年重新上市后仍有虚假收入确认行为。

这位前员工的指证，成为兴登堡做空报告的重要依据。这位前员工称，公司销售团队每个季度末都会与经销商合作,虚增数字。此外，他还称，超微电脑发货的GPU服务器，约40%出现了故障，如此之高的故障率简直难以置信。

4、制裁规避。

此外，报告对超微电脑遵守美国出口限制的担忧也在增加。

尽管该公司声称在2022年2月俄乌冲突后停止向俄罗斯销售产品，但数据显示该公司向俄罗斯出口高科技组件的数量显著增加，而许多处理超微产品的公司现在都受到美国的制裁。

5、该报告还提到，超微电脑的最新投资和合同。

2024年2月，超微电脑对科技初创公司Lambda Labs进行了未披露的投资，并签署了一份价值6亿美元的加州数据中心租赁合同，将空间转租给Lambda。此外，Super Micro与其他公司的未披露投资和交易，包括Leadtek和一家土耳其空壳公司，也引发了警示。

6、除以上这些问题，报告还指出，超微电脑在维持关键合作关系方面也面临挑战。

英伟达作为主要的芯片供应商，2024年5月公开支持了Super Micro的竞争对手戴尔（Dell）。曾经是超微电脑重要客户的CoreWeave和Tesla已经将业务转移到了戴尔，这进一步影响了超微电脑的市场地位。

兴登堡的报告表示，“总而言之，我们认为超微是一个惯犯，它作为先行者受益匪浅，但仍面临重大的会计、治理和合规问题，并且提供劣质产品和服务，现在正受到更可靠的竞争对手的蚕食。”

做空机构，一直被认为是：泡沫的清道夫，市场的守望者。值得一提的是，近年以来，兴登堡接连出手，成为了全球最知名的做空机构之一。

去年1月，兴登堡发布了一份轰动全球的做空报告，令亚洲前首富阿达尼的商业帝国迅速崩塌；随后做空金融服务公司Block和亿万富翁卡尔·伊坎旗下的伊坎企业，也是接连得手。

投资者担心AI投资回报缓慢

资料显示，超微电脑是全球前三大服务器大厂之一，2022年全面转型AI服务器业务，并在液冷技术领域超前布局。

超微电脑的业务构成主要是两块，服务器及存储系统和子系统及配件，其中服务器及存储系统占比高达95%，包括AI数据中心所需的液冷服务器和全套的服务器机架解决方案。

超微电脑的主要客户有英伟达，AMD和英特尔等芯片业巨头，尤其是和英伟达深度绑定，两家公司的老板都来自中国台湾，存在一定的私人友谊关系。分析师此前报告指出，超微电脑销售额大增就依赖于英伟达GPU的需求激增。

8月7日凌晨，超微电脑公布业绩报告，公司2024财年（2023年7月1日至2024年6月30日）营收为149.4亿美元，较上年同期的71.23亿美元增长109.7%；净利润12.08亿美元，较上年同期的6.4亿美元增长89%。

虽然营收这些还算不错，但单看二季度的话，毛利率和盈利能力大幅下滑。

2024年二季度，超微电脑的毛利率由上年同期的17.01%下降至11.23%；每股盈利为5.51美元，远低于市场预期的7.95美元。

财报发布后，超微电脑大跌20.14%。

公司对此的解释是：由于新品订单优惠以及新型液冷服务器的成本增加导致毛利率下滑。

尽管公司CFO在财报电话会议上表示，长期来看超微电脑在中国台湾和马来西亚扩展新品和供应链将有助于毛利率提升，但是当前市场显然对于长线的的叙事已经没有耐心。

事实上，自2024年3月以来，人工智能股票的持续上涨似乎已经逐步降温，因为投资者意识到公司巨额投资的回报将比预期的要慢。

目前的科技巨头，动不动就被市场“吹毛求疵”认为财报不及预期，股价大跌，这些就是最好的例证。

比如，8月28日，英伟达发布最新财报，公司第二财季实现营收300亿美元，同比增长122%，超出市场预期的286.1亿美元；净利润165.99亿美元，同比增长168%，超过市场预期的146.4亿美元。

但是，公司预计第三财季营收325亿美元，尽管分析师的平均预期为319亿美元，但不及最高预期的379亿美元，所以财报发布后，英伟达盘后一度跌超8%，收盘大跌6.38%。

再比如，7月24日，谷歌发布财报显示，公司第二财季实现营收847.42亿美元，同比增长13.6%，高于分析师预期的843.7亿美元；实现净利润236.19亿美元，同比增长29%。

尽管谷歌第二季度营收、净利润均超预期，但值得注意的是，其广告收入放缓，尤其是Youtube平台的广告收入，二季度同比增13%至86.6亿美元，低于市场预期的89.5亿美元，增速也较一季度有所放缓。

就因为这个“瑕疵”，财报公布后谷歌股价大跌5.04%。

大家怎么看现在的AI，你觉得后面还有机会吗？美股科技巨头们到顶了吗？欢迎评论区讨论交流！

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