全球电网投资高景气 智能电表和变压器有望享红利

德邦证券近日发布煤炭行业2024年中期策略：全球电网投资高景气，IEA估计2030年电网投资有望翻番超6000亿美元，智能电表和变压器有望享出海红利。

核心要点

事件：近日，海关总署发布7月出口数据，电气设备出口延续高景气。

变压器单月出口同比高增。变压器7月出口39.8亿元，同增27.8%，环增4.3%；1-7月合计出口244.6亿元，同增26.9%。1-7月分区域同比增速来看，亚洲（+18%）/欧洲（+57%）/非洲（+25%）/拉丁美洲（+9%）/北美洲（+47%）/大洋洲（+25%）。1-7月出口金额占比中，亚洲48%＞欧洲21%>北美洲11%＞拉丁美洲10%。

7月变压器出口亮眼，欧洲、北美洲同比增速较高。7月欧洲8.1亿元，同增54%，环增18%，得益于西班牙环增1.3亿，斯洛文尼亚、荷兰各环增0.6亿、0.5亿元；北美洲5.2亿元，同增55%，环增26%，得益于美国环增1.5亿元，保持环增趋势；亚洲出口17.3亿元，同增21%，环减12%，是因为沙特阿拉伯环减1.7亿元，孟加拉国环减1.5亿元；拉美5.4亿元，同增11%，环增9%，得益于墨西哥环增1.2亿元，智利环增0.7亿元；非洲3.2亿元，同增25%，环增49%，得益于摩洛哥环增0.8亿元，南非环增0.5亿元。

电表单月出口环比走弱。电表7月出口9.6亿元，同增28.5%，环减17.6%；1-7月合计出口62.1亿元，同增7.7%。1-7月分区域同比增速来看，亚洲（+28%）/欧洲（-20%）/非洲（+36%）/拉丁美洲（-1%）/北美洲（+10%）/大洋洲（-21%）。1-7月分出口金额占比中，亚洲35%＞欧洲30%＞非洲28%，合计超93%。

7月电表出口回落，地区同比增速亮眼。7月电表出口需求较6月下降，环减17.6%。7月大洋洲0.3亿元，同增115%，环增13%，同比亮眼得益于澳大利亚环增0.03亿元；北美洲出口0.05亿元，同增108%，环增45%，同比亮眼得益于加拿大环增0.01亿元。但北美洲和大洋洲由于基数较小，即使两区域环比同比较好，对中国对全球电表出口贡献仍有限。非洲3.1亿元，同增97%，环减27%，同比亮眼得益于布基纳法索、肯尼亚各环增0.3亿元；拉美0.4亿元，同减41%，环减42%，是因为阿根廷环减0.2亿元；亚洲出口2.9亿元，同增9%，环减16%，出口总金额仅次于非洲主要得益于对孟加拉、马来西亚、巴基斯坦出口保持高位，环比走弱主要是因为孟加拉环减0.4亿元，马来西亚环减0.2亿元；欧洲3.0亿元，同增20%，环减4%，其中西班牙、斯洛文尼亚、荷兰各环增1.3亿元、0.6亿元、0.5亿元，而比利时、英国各环减0.5亿元、0.4亿元。智能电表渗透率北欧维持高位，未来欧洲智能电表推广重心从将北欧、西欧转向中欧、东欧和东南欧。

投资建议：全球电网投资高景气，IEA估计2030年电网投资有望翻番超6000亿美元，智能电表和变压器有望享出海红利。建议关注海兴电力（603556.SH）、三星医疗（601567.SH）、林洋能源（601222.SH）、许继电气（000400.SZ）、东方电子（000682.SZ）、金盘科技（688676.SH）、华明装备（002070.SZ）、思源电气（002028.SZ）。

风险提示：电网建设不及预期的风险；行业竞争加剧导致盈利下滑的风险；地缘政治带来的风险。（中国银河 黄林）