山西汾酒上半年营收突破200亿，已完成约60%年度目标！

文|新消费财研社

在白酒市场历经深度调整的当下，山西汾酒（600809.SH）依旧交出了一份营收、净利双增的中期“成绩单”。

2024年上半年，山西汾酒实现营业收入227.46亿元，同比增长19.65%；归属于上市公司股东的净利润84.1亿元,同比增长24.27%；经营活动产生的现金流量净额79.3亿元，同比增长52.28%。

图源/山西汾酒2024年中期财报

在白酒消费需求仍稍显疲软、库存压力增大，白酒行业竞争持续加剧的背景下，山西汾酒今年仍保持着高速优质的发展态势，半年度营收首次突破200亿元，且营收和净利润均已保持5年持续上涨，这份稳健与韧性实在难能可贵。

新消费财研社了解到，2024年山西汾酒的经营目标为“力争营业收入较上年增长 20%左右”。2023年，山西汾酒营收约319.3亿元，也就是说2024年全年营收要达到383亿元左右。

从今年上半年的业绩来看，山西汾酒已经完成全年约59.4%的营收目标。尤其是第一季度营收同比增长21%，归母净利润同比大涨近30%的业绩增速，领先于整个行业，也拉高了公司上半年整体业绩水平。

山西汾酒表示，报告期内公司主要业务未发生变化，仍然主要是汾酒、竹叶青酒、杏花村系列酒的生产、销售。上半年，公司注重前瞻谋划，加强协同调度，以计划与生产的高效衔接确保市场产品的有序供应。酿酒生产全方位强化“三基”工作，原酒整体质量指标同比持续提升，成品包装不断推进精益化管理，持续稳定设备运行，进一步提高工作效率。

今年上半年，青花30、青花20在市场上表现优异，青花系列和玻汾系列达百亿体量。

从产品收入来看，上半年山西汾酒每升130元以下的“其他酒类”收入同比增长27%，而中高价酒类收入同比增长17.4%，中高价酒类收入占比保持在72%以上，盈利水平持续提升，销售毛利率从去年同期的76.3%增长至76.7%，销售净利率从去年同期的35.7%增长至37%。

图源/山西汾酒2024年中期财报

半年报称，竹叶青酒持续优化市场布局，强化了经销商网络体系的建设，提升经销商质量，不断加强渠道和消费者培育，利用产品独特优势，多渠道开拓市场；杏花村酒通过全面统筹，系统开展各项营销举措，持续推进品牌传播与消费者互动，布局新零售渠道建设，营销势头稳中向好。

与此同时，公司坚持“抓青花、强腰部、稳玻汾”战略，上半年腰部产品老白汾包装“焕新”升级，并全面推向省外市场，自此公司四大产品线得以继续深耕全国市场。

财报显示，今年上半年，山西汾酒省外收入占比继续提升。省外收入为142.66亿元，增速明显快于省内，省外收入占比提升至近63%，相比去年同期提升1个百分点。

而这得益于山西汾酒持续精耕长江以南核心市场，不断优化长三角、珠三角等潜力市场战略方案，提升整体布局水平，长江以南市场推进效果显著。

此外，山西汾酒省外市场的顺利拓展，也与其推进一系列政策推动渠道下沉息息相关。财报显示，今年上半年汾酒经销商数量已增至4196户，期内净增256户。2023年，汾酒在山西、河南、山东、内蒙古、北京、陕西等区域已形成10亿元级市场，渠道管控能力持续提升。

今年上半年，山西汾酒代理渠道销售收入达到210.13亿元。除了线下渠道持续拓展，山西汾酒在线上渠道建设方面也收获了高质量增长，电商平台销售收入15.18亿元。电商销售数据与去年同期相比增长82%。

据了解，在618全周期，京东、天猫、抖音、快手四个电商平台的汾酒官方旗舰店均获得白酒品牌旗舰店销售排名第一，汾酒品牌在线上平台的影响力也在不断扩大。

新消费财研社关注到，山西汾酒业绩一出，山西证券、国海证券、信达证券、中银证券、华金证券等多家券商机构纷纷给出“买入”评级。

中银证券研究称，上半年山西汾酒营收端实现较快增长，2季度公司主动调整产品结构，中低档酒放量为主。上半年公司整体盈利能力稳定，2季度主动调整产品结构为中秋旺季蓄力，维持买入评级。

国海证券研报认为，山西汾酒是为数不多的能够同时在次高端、中高端和百元以下光瓶酒等各个价位均形成较大体量的酒企，且汾酒强大的品牌力是其在白酒行业内卷激烈的存量时代保持有效增长的关键。随着公司在长江以南市场实现有效突破，愈发完善的全国化布局将助力公司行稳致远。

山西证券则在研报中指出，未来随着产品结构升级、规模效应凸显以及管理运营水平优化，利润增速高于收入增速，山西汾酒的净利率有望不断提高。