上海
近期，随着宏观释放利好消息以及下游需求端出现阶段性好转情况，郑棉期货筑底反弹，市场信心有所提振。当前棉花行情走势仍不明朗，基本面数据表现仍偏弱，短期棉市反弹空间或仍有限。
商业库存同比偏高，去库节奏平缓
图12022-2024年全国棉花商业库存
进入8月份，棉花供应端表现仍较充裕，商业库存去库速度平缓。据Mysteel农产品调研，截至8月26日，棉花商业总库存200.91万吨，月环比减幅8.16%，年同比增幅45.03%。其中新疆市场库存113.59万吨，月环比减幅22.69%，年同比增幅50.37%。临近新年度棉花上市，当前2023/24年度结转库存偏高，叠加2024/25年度棉花丰产预期较强，新年度棉花供应端基本奠定宽松局面。
下游边际好转，但持续性有待验证
临近传统纺织旺季阶段，近期下游秋冬订单逐步下达，坯布厂询单问货量有所增加，市场交投氛围升温，纺企开机率略有回升，成品库存压力有所释放。截至8月23日，主流市场纺企开机率69.1%，周环比增幅1.90%，年同比降幅5.80%。自三季度以来，纺企开机率首次出现回升迹象，迎来阶段性拐点。成品库存方面，主流市场纱线库存27.4天，周环比降幅1.79%，年同比增幅5.79%。为缓解成品库存压力，纺企严格控制产销，积极去库存为主，按订单生产，实单让利出货，去库略有成效。当前纺企订单出现边际好转，但持续性和稳定性有待验证，市场对旺季预期仍较低。
终端纺服出口市场继续承压
终端市场方面，据中国海关总署最新数据显示，2024年7月，我国纺织品服装出口额为267.99亿美元，同比减幅1.17%。其中服装（包括服装及衣着附件）出口额为152.55亿美元，同比下降4.42%。当前纺织品服装出口整体数据表现偏弱，当前新疆棉溯源问题仍存，部分欧美市场纺服出口订单仍受限制，且中美经贸关系仍扑朔迷离，市场对未来服装出口市场前景仍存忧虑。
整体而言，随着下游需求端出现阶段性修复，季节性订单有所显现，需求端好转支撑棉价短期小幅反弹，但后期能否兑现旺季预期，市场人士仍表示疑问，对后市行情信心仍不佳。叠加新年度棉花即将上市，供应压力进一步增加，制约棉价反弹空间。未来持续关注下游金九银十旺季行情表现以及宏观外围消息，谨慎乐观。
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