“液压一哥”恒立液压业绩失速，增长空间何在？

界面新闻记者 | 尹靖霏

业绩仅是微增，作为液压件泵阀老大哥，恒立液压（601100.SH）业绩也似遭遇瓶颈时刻，券商们将对这家龙头公司的想象押在了人形机器人上，但这好似还为时过早。

8月28日收盘，恒立液压股价微涨1.62%，报48.9元/股，市值达655亿元。

就在8月26日该公司披露，2024年上半年营收48.33亿元，同比增长8.56%；归母净利润12.88亿元，同比增长0.71%；扣非净利润12.4亿元，同比下降0.23%。经营活动产生的现金流净额为5.46亿元，大降44%。

该公司于2011年上市，实际控制人系钱佩新、汪立平、汪奇家族，公司注册地在江苏省常州市，主营业务是挖机油缸，挖机泵阀，其他机械产品（高空作业平台，盾构机，海工平台）的油缸泵阀。恒立液压也是常州的“市值一哥”，其实控人一度是常州首富。根据《2023胡润百富榜》数据显示，汪立平家族以610亿元的财富，排第64名，登顶常州首富。

2010年房地产业势头正猛，挖掘机等工程机械的销量也一路起飞，恒立液压的油缸业务让其抱住了“工程机械龙头”三一重工（600031.SH）的大腿，业绩一路走强。此后这家公司将宝押在液压泵阀技术上，而液压泵阀也是工程机械所需的关键部件，此后恒立液压将三一重工、徐工机械（000425.SZ）、柳工（000528.SZ）、山东临工工程机械有限公司等机厂大客户牢牢攥在手心，公司业绩再度一路飞涨。从仅过去10年看，公司营收从2014年的10.93亿元一路涨至2023年的近90亿元。

然而，近几年房地产业务急转直下，迈入下行通道，这也使得国内的挖掘机销量陷入低迷状态，三一重工、徐工机械等工程机械龙头业绩也一度萎靡不振，连带着作为其上游供货商的恒力液压也遭遇瓶颈时刻。

数据显示，受到国内外多重因素影响，我国工程机械行业销量2023年持续低迷，挖掘机出口销量保持两年高速增长后转为负增长，国内销量连续第三年下行。据中国工程机械工业协会数据统计，2023年全国共销售挖掘机195018台，同比下降25.4%；其中国内89980台，同比下降40.8%；出口105038台，同比下降4.04%。

作为下游客户，三一重工、徐工机械等业绩虽非原地踏步，但也已踏入慢车道，恒立液压也受此波及，业绩增长也已失速。

三一重工在2024年前一季度营业收入176.62亿元，同比下降0.73%，归母净利润15.8亿元，微增4.21%。徐工机械2024年第一季度营收约241.74亿元，微增1.18%；归母净利16亿元，微增5.06%。

从业绩上看，2021年至2023年间恒立液压的营收多在89亿元至93元之间浮动，归母净利在23亿元至27亿元之间浮动，营收和净利均是时升时降。2024年上半年归母净利同比仅微增0.7%，在扣除非经常损益后净利还下探0.23%。

对此，该公司相关人士对界面新闻表示，因为挖机整个行业的影响，在公司战略上恒立液压开始布局多元化和国际化，现在有关挖机业务的营收占比也在持续下降，其占比已压缩至百分之四十几了。 这就能较好地抵抗周期波动的影响。

在工程机械上，液压泵、液压阀业务还有一个很大的增长空间，对于此公司早期规划的产能要做到50亿元，目前也只做到了30亿元。

在营收上公司看似增长缓慢，但在营收结构上已然不同。前述人士说。

同时，恒立液压在海外设立研发中心、子公司、工厂，现在公司重点项目是墨西哥工厂，这是服务北美市场的，其产能规划要做到4亿至5亿元美金的营收。前述人士说，这是一个新的增量。海外工厂主要产品包括油缸、泵阀、马达等，主要看客户需要的是什么。

在当前国际环境下，海外客户担心一些极端的政治风险导致产品断供，因此他们会放弃在中国市场的采购。但随着海外工厂的建立，海外客户就没有上述担忧了。可以说，海外工厂的建设对于整个企业的发展而言尤为重要，其战略意义更大于营收上的意义。前述人士称。

不过，界面新闻了解到，资本市场对于恒立液压的想象更多在于其布局了电缸及关键零件丝杠，在很多券商和投资机构看来，未来这将在机器人领域有重要应用。

根据界面新闻的了解，丝杠是一种精密的机械装置，它利用螺母、滚柱、丝杆等组件，将旋转动作转化为直线运动。在人形机器人的设计中，这种机械装置扮演着至关重要的角色，广泛应用于机器人的手臂、腿部等14个关键部位。

除了恒立液压，五洲新春（603667.SH）、贝斯特(300580.SZ)、北特科技(603009.SH)等上市公司也开始涉足这一领域。

不过，对于恒立液压而言，电缸及关键零件丝杠这一项目更多瞄准的是工业自动化领域的数字机床。“当前市场上对于人形机器人更多的是在炒概念，这还是一个为时尚早的一个事情。即使是特斯拉也说自己最快要到明年才能开始小批量量产机器人。即使没有机器人，我们也是要做这一项目，整个热点题材的出现对公司来说仅是锦上添花”。前述公司人员称。