十年来净利润首现亏损，TCL科技两大业务交替承压，存货减值拖累业绩

8月26日晚，TCL科技发布2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业收入803.03亿元，同比下降5.74%；净利润为亏损4.68亿元，同比下降119.58%；归属于上市公司股东的净利润9.95亿元，比上年同期增长192.29%。

在净利润方面，TCL科技自2014年以来首次遭遇了净利润亏损的情况。根据中报分析来看，净利润的亏损主要是由于TCL科技的新能源光伏板块业绩拖累。2024年上半年，由于光伏产业链各环节产能加速释放，主环节产品价格波动下行，整体利润空间受到挤压，光伏产品价格同比大幅下滑。报告期内，TCL中环实现营业收入162.13亿元，同比减少53.54%，净利润亏损31.76亿，同比下降165.63%。

虽然新能源光伏业务出现亏损，整体净利润下滑，但得益于半导体显示业务的显著回升，TCL科技实现了归母净利润仍实现盈利9.95亿元，较去年同期增长了192.29%。然而，从更长远的时间维度来审视，TCL科技的半导体显示业务与新能源光伏业务仍处在修复阶段，距离全面恢复至2021年的水平，仍面临诸多挑战与艰巨任务。

按下葫芦浮起瓢，

两大核心业务毛利率交替下滑

据资料显示，自2019年完成重组以来，TCL科技将发展重心聚焦于半导体显示业务与新能源光伏及其他硅材料业务上。其中，半导体显示与新能源光伏构成了其核心的业务板块，两者合计贡献了高达八成的总收入。

在重组初期阶段，TCL科技的财务表现持续稳健向好，营收与利润均实现了稳步增长。2019年公司实现营收750.78亿元，利润达39.77亿元；而至2021年，营收已跃升至1636.91亿元，利润更是增至173.53亿元，创下了历史新高。

与此同时，TCL科技在资本市场上的表现亦十分活跃。公司在2020年以28亿元成功收购了茂佳国际，进一步拓宽了业务范围；随后在2021年，又以24.54亿元收购了苏州华星30%的股权，并额外向TCL华星增资50亿元。

然而，TCL科技在业绩达到巅峰之后，开始呈现下滑趋势。半导体显示与新能源光伏两大业务板块的毛利率均出现了不同程度的下滑。由于两大业务板块的毛利率交替下滑，出现“此消彼长”现象，导致TCL科技的盈利状况显现出显著的波动性。

具体而言，2022年度，半导体显示业务的毛利率下滑，对整体经营业绩构成了显著的拖累效应。进入2023年，半导体显示业务板块展现出积极的变化，其毛利率实现了反弹，然而，与此同时，新能源光伏业务的毛利率开始步入下滑轨道，形成了业务之间的相对表现差异。

进一步观察至2024年上半年，半导体显示业务板块的毛利率呈现出显著的反弹态势，而新能源光伏业务的毛利率则开始经历明显的下滑，这种趋势的转换与交替，呈现出一种“按下葫芦浮起瓢”的循环状态。

反馈至具体财务数据上，2022年，TCL科技半导体显示业务实现营业收入657.2 亿元，同比下降25.5%，销售毛利率仅为0.87%，较上年同期下滑23.74个百分点。其中，面板业务核心子公司华星光电实现营业收入562.56亿元，净亏损高达83.5亿元

2023年，TCL半导体显示业务收入增长27.3%，达到836.54亿元，毛利率从2022年的0.87%增至2023年的13.82%。但新能源光伏及其他硅材料业务和分销业务收入下降11.74%，降至591.46亿元。

2024年上半年，TCL半导体显示业务营收498.77亿元，同比增长40.39%，净利润26.96亿元，改善61.45亿元。同期，新能源光伏及其他硅材料业务实现营收162.13亿，同比下降53.54%，净利润亏损31.76亿，同比下降165.63%。

存货减值拖累业绩，

警惕各项资产减值风险

除了毛利率的显著下降之外，TCL的存货跌价损失也是导致其大幅亏损的一个关键因素。具体来说，由于市场需求的波动和产品更新换代的速度加快，TCL面临着较大的库存压力。这些存货在市场上的价值大幅缩水，导致公司不得不计提大量的跌价准备，从而进一步加剧了其财务亏损的状况。

财务数据显示，从2019年开始，TCL科技的存货账面价值开始逐年上升。自2019年起，其存货账面价值由56.78亿元为起点，逐年稳步递增，至2023年已经跃升至184.82亿元。而进入2024年的上半年，这一数值更是达到了201.82亿元。

这一高额的存货状况，直接导致了资产减值损失的产生。在2021年至2023年期间，以及2024年上半年的时间段内，TCL科技计提的存货跌价损失分别达到19.24亿元、30.84亿元、36.48亿元和19.98亿元。

除了存货高企外，TCL科技在建工程、固定资产、长期股权投资以及商誉占总资产比重较高，存在减值风险。2024年上半年，TCL科技的固定资产为1702.67亿、在建工程为201.27亿、长期股权投资为249.08亿，商誉账面价值为105.17亿。

2024年半年度，公司计提各项资产减值准备合计25.31亿元，减值损失共影响利润总额-20.67亿元，考虑所得税及少数股东损益影响后，减值损失共影响2024年半年度归属于母公司所有者的净利润-6.59亿元。

根据TCL科技2024年评级报告显示，TCL科技大规模资本投入带动公司资产和负债规模增长，受行业景气度影响，整体运营效率有所下降，存货跌价和商誉减值风险值得关注。公司两大核心主业均属于重资产投入行业，因此，以固定资产、在建工程及长期股权投资为主的非流动资产占比高。此外，公司因对外收购较多产生较大规模商誉，商誉减值风险待关注。

截至8月28日，TCL科技的收盘价为每股3.76元，相较于8月26日半年报发布前的收盘价3.90元，下跌了3.59%。