毛利率超过茅台！“北交所印钞机”锦波生物抢了谁的蛋糕？

“重组胶原蛋白第一股”锦波生物（832982.BJ）正在胶原赛道上狂奔！近日，锦波生物公布半年报，公司上半年营收、净利润均实现暴增，其中净利润暴增超180%，实现翻番。公司上半年毛利率更是高达91.85%，甚至超过茅台同期毛利率。基于高增的业绩等，锦波生物被称为“北交所印钞机”。

在消费疲软、其他医美巨头业绩失速甚至下跌背景下，为何锦波生物能逆势暴增？公司在8月24日向南都湾财社记者回应道：“我们认为国内重组胶原蛋白赛道正处于一个高速扩容与深度发展的黄金时期。”

南都湾财社记者注意到，锦波生物业绩暴增的背后，公司核心产品“薇旖美”在医美注射领域相当火爆，这款用于眼周纹、眉间纹、抬头纹的重组胶原蛋白产品，凭借着林允等女明星医美笔记出圈，抢占了不少医美产品的市场份额。

凭借“薇旖美”一路狂飙，毛利率近92%

半年报数据显示，锦波生物今年上半年实现营收6.03亿元，同比暴增90.59%；同期归属于上市公司股东的净利润为3.10亿元，同比暴增182.88%；扣非后净利润达3.04亿元，同比暴增193.34%；基本每股收益3.5元，同比暴增182.26%。

值得注意的是，锦波生物今年上半年毛利率高达91.85%，同比增长2.43个百分点，甚至超过了贵州茅台（600519.SH）同期毛利率91.76%。

锦波生物上半年业绩情况，来源于公司半年报

锦波生物高毛利、业绩高增的故事要从三年前说起，2021年，公司重组胶原蛋白产品“薇旖美”横空出世，这款官方指导价高达6000元/瓶（4mg/瓶）的产品，不仅支撑起了公司的高毛利，更是让公司业绩一路猛冲。

数据显示，2021年—2023年公司营收分别为2.33亿元、3.90亿元以及7.80亿元，同比增长44.75%、67.15%以及99.96%，同期归属于上市公司的净利润为5738.73万元、1.09亿元以及3亿元，同比暴增79.62%、90.42%以及174.6%；截至2024年6月底，“薇旖美”已覆盖终端医疗机构约3000家。

锦波生物近年来的净利润走势，来源于东方财富

“薇旖美”为何在医美市场上有如此强的“赚钱效应”？据了解，该产品是国内为数不多的用于医美注射的Ⅲ型重组胶原蛋白，可用于眼周鱼尾纹、眉间纹、额头纹的注射填充，凭借着女明星林允的医美笔记等在小红书等平台出圈。

不过，不同于锦波生物猛增的业绩，其他医美上市公司今年上半年表现皆不太如意，医美巨头爱美客（300896.SZ）业绩增长失速，“玻尿酸大王”华熙生物（688363.SH）净利润更是跌近20%。

“薇旖美”是否抢占了玻尿酸注射产品市场份额？对此，上述负责人表示：“我们认为并非直接替代关系，而是各有其细分市场和服务领域。‘薇旖美’以其独特的生物材料特性和创新技术，在追求自然、安全、高效的医美消费者中赢得了广泛的认可，与玻尿酸等传统材料形成了良好的互补关系。”

事实上，“薇旖美”在市场上与玻尿酸注射产品既是互补关系又是竞品关系，以眼周抗衰注射为例，“薇旖美”、伊婉、乔雅登雅致以及爱美客旗下的嗨体熊猫针等产品都是求美者的选择，在这先产品中，有胶原蛋白注射类产品，也有玻尿酸注射类产品。

重组胶原蛋白正处发展黄金期，巨子生物等纷纷跑步入场

“我们认为国内重组胶原蛋白赛道正处于一个高速扩容与深度发展的黄金时期。随着消费者对医疗美容安全性、有效性和自然度的要求日益提升，以及生物科技的不断进步，重组胶原蛋白作为新一代的生物材料，正逐渐展现出其独特的优势和广阔的市场前景。”谈及行业，锦波生物相关人士如是说道。

何为重组胶原蛋白？据悉，重组人源化胶原蛋白解决了传统动物胶原蛋白用于人体产生的免疫原性，避免了动物体内病毒（如来源于牛的疯牛病病毒、来源于猪的口蹄疫病毒等）隐患的风险。

根据弗若斯特沙利文的数据，2017年至2022年期间，我国胶原蛋白市场规模由97亿元增长至397亿元，年均复合增长率为33%。锦波生物方面表示，在这一市场中，重组胶原蛋白产品预计将于2027年达到1083亿元的市场规模，占据我国胶原蛋白市场总额的62.30%，其十年复合增长率预计将超过50%。

面对重组胶原蛋白赛道的红利，资本的嗅觉最为灵敏。据记者了解，目前创健医疗、巨子生物（02367.HK）等皆在推动医美用途的重组胶原蛋白植入剂研发。

此外，爱美客等医美巨头也有所动作，去年爱美客收购哈尔滨沛奇隆切入胶原蛋白赛道，后者拥有成熟的胶原蛋白技术。待同类竞品上市，届时锦波生物或将面临更为激烈的竞争。

南方都市报·湾财社见习记者 张海霞