广东
海光信息2024H1实现营收37.63亿元，同比增长44.08%;归母净利润8.53亿元，同比增长25.97%;扣非归母净利润8.18亿元，同比增长32.09%。2024Q2，实现营收21.71亿元，同比增长49.67%;归母净利润5.65亿元，同比增长28.95%;扣非归母净利润5.46亿元，同比增长27.37%。
研发投向新一代CPU+DCU项目
2024H1公司销售毛利率为63.43%，同比+0.56pct;销售净利率为32.58%，同比-1.56pct，我们认为主要系公司CPU、DCU等新产品逐步放量，带来盈利能力持续提升。2024H1，公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.9%、1.8%、30.06%、-2.9%，分别同比+0.2、-0.8、-2.0、+2.1pct。
2024H1公司研发投入13.72亿元，同比增长11.54%，研发资本化率19.42%，同比下降12.56pct，主要系新一代海光协处理器产品工程技术等资本化项目验收结项，新一代海光通用处理器芯片设计等费用化项目的研发进度加快等。2024H1，公司研发人员数量为1855人，同比+34.2%，公司产品性能持续提升，研发项目进展顺利，在高端处理器设计、验证等关键技术实现突破。
存货+预付款高增反映增长信心
截至2024H1，海光信息预付款30.9亿元，环比Q1末增加4.76亿元;存货24.55亿元，环比Q1末增加7.46亿元，主要系原材料备货增多。存货和预付款高增长，在高端处理器供应链紧张背景下，反映公司订单较为充足，展现公司较高增长信心。
公司DCU+CPU产品国内领先，商业化进程加速发展。海光DCU可用于大模型的训练和推理，客户覆盖智算中心、互联网、金融、运营商等行业;海光CPU已经应用到了电信、金融、互联网、教育、交通等行业。此外，公司紧密合作上下游，上游方面加强在IP、EDA设计工具、芯片制造和封装等方面的合作，下游逐步拓展了浪潮、联想、新华三、同方等国内服务器厂商，有效地推动了海光高端处理器的产业化。
AI芯片下游需求高增
国内智算+互联网+运营商需求提升，国产渗透率加速增长。据数智前线，2024年1-7月国内智算中心相关项目中标公告已发布超140个，相关招投标项目逐月递增;据IDC，2023H2，中国智算服务市场规模114.1亿元，同比+85.8%。互联网厂商已试用国产AI芯片且金融、政企等客户均采用国产芯片，满足其自主可控与安全需要。
通用处理器国产化持续深入发展。据IDC，2023年中国x86服务器市场出货量362万台，预期2024年将增长5.7%。8月6日，国务院国资委印发《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》，表示在卫星导航、芯片等科技创新重点领域，充分发挥中央企业采购使用的主力军作用，带头使用创新产品。
盈利预测
公司CPU与DCU产品不断迭代，我们认为随着国产芯片性能提升、产业链成熟，国产化率有望进一步提升。我们预计2024年-2026年营业收入分别为83.09亿元/111.98亿元/149.56亿元，归母净利润分别为17.35亿元/23.43亿元/31.49亿元，EPS分别为0.75/1.01/1.35元/股，维持“买入”评级。
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