万泰生物上半年净利同比降超八成：二价HPV疫苗批签发数量锐减，疫苗收入大降84.48%

8月22日收盘后，万泰生物（603392.SH，股价68.84元，市值873.03亿元）发布2024年半年度报告，公司上半年实现营业收入13.66亿元，同比减少67.19%；实现归属于上市公司股东的净利润2.60亿元，同比减少84.70%；实现扣非净利润6352.06万元，同比减少96.09%；经营活动产生的现金流量净额为1.29亿元，同比减少22.62%。

记者注意到，一方面，受九价宫颈癌疫苗扩龄影响以及市场竞争、降库存等因素影响，公司销售收入下滑；另一方面，为了摘下首个国产九价HPV疫苗的桂冠，公司研发费用连年走高。截至6月30日，万泰生物的现金及现金等价物余额为29.84亿元，同比减少19.37%。

但公司九价HPV疫苗能否领先同行上市仍然未知。8月中旬，同样被市场认为是“国产九价”种子选手的康乐卫士（BJ833575，股价17.19元，市值48.29亿元）副董事长、首席运营官郝春利曾对《每日经济新闻》记者表示，中国市场无法消化在研厂商的产能，真正的竞争还将发生在国际市场。

疫苗分部收入大降，境外收入增加83.49%

作为首个国产二价HPV疫苗的生产厂商，万泰生物的业绩滑坡始于去年。2023年年报显示，公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别同比下滑50.73%和73.65%，主要原因之一是“公司二价宫颈癌疫苗受九价宫颈癌疫苗扩龄影响以及市场竞争等因素影响，销售不及预期”。

而这一因素还在持续影响公司。在发布半年度业绩预减公告时，万泰生物曾解释，业绩变动的主要原因是：疫苗板块主要产品二价HPV疫苗持续受九价HPV疫苗扩龄以及市场竞争、降库存等因素影响，销售收入及利润较去年同期回落；诊断板块受益于流水线等相关大项目的加速推进，与全国300强医院的合作开展，剔除新冠诊断相关业务，诊断板块业务收入及利润维持一季度增速，总体运行平稳。

按合同分类，公司上半年诊断分部实现营收约8.27亿元，同比增长8.38%，其中境内收入7.91亿元，同比增长6.89%，境外收入3565.82万元，同比增长56.90%；疫苗分部实现收入约5.26亿元，同比减少84.48%，其中境内收入4.89亿元，同比减少85.47%，境外收入3643.31万元，同比增加83.49%。

半年报显示，公司的二价HPV疫苗通过WHO PQ（世界卫生组织药品预认证）认证后，截至半年报披露日，已获得18个国家的市场准入，其中大部分为亚洲和非洲国家。公司表示，目前二价HPV疫苗还有亚洲、非洲、拉丁美洲等地的10个国家注册申报正在进行。

不过，7月22日，万泰生物公告称，经全资子公司万泰沧海与GSK友好协商，双方不再继续《合作协议》项下的HPV9-AS04候选疫苗的开发和商业化合作，并于7月20日签订《合作协议》终止函。

2019年，双方曾约定基于万泰沧海的大肠杆菌原核表达疫苗抗原技术和GSK的佐剂技术合作开发新一代宫颈癌疫苗，其抗原由万泰沧海负责在国内生产，GSK则负责在海外进行疫苗佐剂及成品疫苗的开发及生产。双方按《合作协议》约定的区域进行商业化开发。

上半年HPV疫苗批签发减少89%，九价苗已被纳入优先审评

2024年截至目前，万泰生物股价累计跌幅为7.94%；2022年、2023年，万泰生物股价年度跌幅分别为16.99%和16.11%。与此同时，HPV疫苗的市场竞争日益激烈、预期市场规模有所缩减。

目前，国内共有5款获批HPV疫苗，按照获批时间排序，分别为葛兰素史克的二价HPV疫苗、默沙东的四价HPV疫苗、默沙东的九价HPV疫苗、万泰生物的二价HPV疫苗和沃森生物的二价HPV疫苗。

与进口疫苗相比，万泰生物的低价次HPV疫苗预防覆盖的HPV病毒亚型种类更少，竞争优势在进口疫苗“扩龄”后相对减少。在沃森生物获批上市后，万泰生物又陷入政府采购市场的“价格战”。

今年3月，江苏政府采购网公布万泰生物的二价HPV疫苗以单支86元的价格中标，该价格首次将国内二价HPV疫苗拉入百元以下的价格区间；8月，沃森生物的二价HPV疫苗在山东省疾病预防控制中心采购中的中标价降低至27.5元/支，再次刷新了国产二价HPV疫苗价格的历史新低。

对此，曾有业内人士对记者表示“大跌眼镜”，实际上政府采购市场在HPV疫苗市场中占比不足10%，自费市场才是各家厂商的争抢大头。不过，根据西南证券7月研报，从批签发数据看，今年上半年HPV疫苗批签发同比减少72%，二价HPV疫苗下滑较多。具体来说，上半年二价HPV疫苗共33批次，其中万泰生物25批次，同比减少89%，沃森生物6批次，同比减少74%，GSK（葛兰素史克）2批次，同比减少50%，默沙东四价HPV疫苗批签发2批次，同比减少92%；默沙东九价HPV疫苗批签发62批次，同比减少5%。

不难发现，九价HPV疫苗的批签发占比最高，下降幅度最小。8月13日，万泰生物公告称，旗下九价HPV疫苗已被拟纳入优先审评品种公示名单，但记者注意到，康乐卫士日前也已适用指导原则迭代疫苗概念，成为万泰生物争夺首款国产九价HPV疫苗的竞争对手。

而在8月中旬的媒体沟通会中，康乐卫士郝春利表示，首个国产九价HPV疫苗将花落谁家，不确定因素较多，但未来九价HPV疫苗的市场已相对明确，分别是对HPV疫苗认识尚不充分的基层市场、补种加强市场和海外市场。