今世缘业绩增速放缓盈利能力下滑 董事长顾祥悦去年薪酬166.7万元

近日，今世缘披露的中报显示，2024年上半年公司实现营业收入和归母净利润分别同比增长22.36%和20.08%。然而，这看似乎相当不错的中报出来后，公司股价连续二日下跌，累计跌幅超过4%。

投资快报记者注意到，今年上半年，今世缘虽然维持住了营收与净利润均超过20%的增长的态势，但业绩报告也暴露了公司业绩增速放缓、盈利能力下滑，以及高度依赖江苏本土市场等问题。

季度增速创近二年新低

8月20日，苏酒老二今世缘(603369.SH)股价下跌1.22%，收报41.21元/股，仅次于1月24日收盘的41.12元/股;上一个交易日，今世缘股价逆市大跌2.95%。至此，今世缘公布中报后股价已连续二交易日下跌，累计跌幅达4.14%。

此前的8月16日晚间，今世缘披露2024年半年度业绩报告。财报显示，今世缘今年上半年实现营业收入73.04亿元，同比增长22.36%;归属于上市公司股东的净利润24.61亿元，同比增长20.08%;扣非后净利润24.46亿元，同比增长19.23%。

投资快报记者留意到，今世缘业绩维持了较高的增长态势，但从单季度来看，其第二季度实现营收26.34亿元，同比增长21.52%，归母净利润9.29亿元，同比增长16.86%，利润增速持续不及营收，并创下了近两年今世缘季度增速新低。而相较2023年同期的29.13%，增速也是明显放缓。

尽管二季度为白酒销售淡季，但这一业绩表现低于市场预期。此外，截止至6月底，今世缘合同负债仅为6.27亿元，同比大幅下滑44.41%，创出自2021年以来中报新低。白酒企业的合同负债往往反映了经销商的打款意愿，当合同负债大幅下滑，很大程度反映出经销商对未来产品销售预期的不乐观。

此外，值得关注的是，今世缘的盈利能力呈现出下滑趋势。上半年，公司的毛利率和净利率分别滑落至73.79%和33.70%，低于去年同期的74.47%和34.34%，这一变化透露出公司在成本控制或产品结构优化上面临的严峻挑战。

高度依赖江苏本土市场

公开资料显示，今世缘前身为江苏高沟酒厂，2014年登陆资本市场，成为继洋河股份(002304.SZ)后江苏第二家上市白酒企业。

在业内人士看来，今世缘所处的江苏地区，作为国内公认的发达省份之一，为其提供了显著的地域竞争优势。然而，在白酒行业竞争日益白热化的当下，今世缘的营收依然高度依赖江苏本土市场，全国化进展缓慢无疑将对公司的长远发展构成不利影响。

财报数据显示，上半年今世缘在江苏省内的营业收入为66.58亿元，同比增长21.1%;省外的营业收入为5.99亿元，同比增长36.39%。尽管省外市场营收增幅高于省内，但省内的营收占比高达91.7%，省外占比为8.3%。

值得注意的是，今世缘省外经销家数呈现出了下降态势。根据今世缘披露的2024年上半年与行业相关的定期经营数据公告，公司省内、外的经销商数量为1050个。期初，省外的经销商数量为562个，期末降至516个。而省内经销商则从期初499个增至534个。

6月11日，今世缘披露的投资者来访接待记录表中，在回答：“省外策略是怎样的，有调整吗?”，今世缘表示：“：现在我们越来越有能力和资源走出去。我们是做到百亿且盈利水平很高才走 出去，平时在省内陪练的都是顶级选手，到省外也是有机会的。但是毕竟是人生地不熟， 开始肯定有难度。随着国家加快建设全国统一大市场以及深入推进长三角一体化，省与省之间的阻力逐步下降，对我们有利。”

董事长顾祥悦去年薪酬高达166.7万元

投资快报记者关注到，自2018年以来，今世缘除了2020年营收、归母净利润是个位数增长之外，其余几年皆保持了20%以上的增速。5年时间，今世缘从营收不足40亿元到2023年超100亿元。

近年来，今世缘高管位的薪酬也是节节上升。数据显示，公司董事长、总经理顾祥悦2023年薪酬166.7万元，较2022年的126.9万元大增31.36%，高于当年公司营业收入和归母净利润28.06%和25.30%的增速。

不过，公司薪酬最高的高管是持有公司1800万股的副董事长、副总经理吴建峰。其2023年薪酬高达172.1万元，较2022年的143.5万元大增近20%。而公司管理层2023年薪酬1934.13万元。较2022年增长15.21%。