负债飙升合规“失守”，林立豪赌华林证券未来？

出品|拾盐士

作者|多面金融工作组

遭监管机构点批评后不足一周，华林证券“红博会展”底层资产遭遇二次流拍受到广泛关注。

华林证券于近日公告称，“红博会展信托受益权资产支持专项计划”（下称“红博会展专项计划”）相关底层资产的公开拍卖，再次以流拍告终。公开信息显示，上述底层资产第二次拍卖价格为12.18亿元，相比首次拍卖价13.53亿元，降价1.35亿元。

据公开报道，此前因投资人对红博会展专项计划违约责任存在争议，华林证券作为该专项计划的管理人，被大连银行和民生证券提起仲裁，索赔金额超过4亿元。

除了底层资产流拍以及陷入仲裁风波，就在不久前，华林证券收到西藏证监局《行政监管措施事先告知书》，直指公司存在四大方面问题，而事实上今年以来华林证券已多次被监管“点名”，合规风险和业绩压力已不容忽视。

合规风控频繁“失守”

红博会展项目4亿赔偿压身

今年以来，华林证券合规压力不小。

8月7日，中国证监会西藏监管局直指华林证券存在四个方面的违规问题：一是月度风险控制指标监管报表填报不准确，风控指标超标；二是业务数据报送不准确；三是多份情情况说明前后不一致；四是人员任免及职业资格管理存在着明显漏洞。

因此，中国证监会西藏监管局决定对华林证券采取责令限期改正，增加内部合规检查次数，并提交合规检查报告等监督管理措施，并计入证券期货市场诚信档案。同时，对于法定代表人以及董事长林立予以公开谴责。

此次被监管点名，再次指向华林证券业务合规性存在问题。对此，华林证券在接受媒体采访时表示，公司高度重视上述事项，并愿意积极进行整改，后续公司将持续提升合规管理和内部控制水平，尽量杜绝类似问题再度发生。

但事实上，今年以来华林证券出现类似的业务合规问题也并非头一遭了，甚至可以说比较频繁。

今年5月，华林证券、林立、朱松、谢颖明不仅曾因上述情况被西藏证监局出具警示函，其上海分公司还因存在部分新开户投资者的回访未按要求在开通相应交易权限前完成等情况，被上海证监局出具警示函。

2024年1月29日，西藏证监局还指出，华林证券私募资产管理业务存在个别资管产品投资最终投资者的关联债券，具有通道业务特征；投资标的、交易对手备选库管理不完善等共计7项问题，对其采取责令整改并暂停新增私募资产管理产品备案6个月（为接续存量产品所投资的未到期资产而发行的产品除外，但不得新增投资）的监督管理措施。

2024年6月，深交所发布公告称华林证券董事长林立、原总经理朱松及董事会秘书谢颖明存在多项违规行为，并对于公司及负责人出具监管函。

值得关注的是，在6月份深交所的公告中，除了直指华林证券业绩预告披露不准确，还提到了公司业绩预告中未考虑“红博会展信托受益全资产支持专项计划”（下文中简称“红博会展专项计划”）仲裁案存在的风险迹象等。

拾盐士了解到，华林证券作为管理人的红博会展专项计划，是国内首单获批的上市公司主体CMBS，该专项计划设立于2017年9月，发行规模为9.5亿元。但这一专项计划于2018年10月8日因服务机构未能按期完成收益分配，触发专项计划违约条款，此后华林证券依法取得案涉专项计划项下底层资产的优先受偿权。

在2019年，华林证券作为该项目的管理人，还曾因存在对特定原始权益人、担保人的尽职调查不到位、信息披露不及时、风险监测不及时等多项问题，被黑龙江证监局出具警示函。

因对该专项计划违约责任存在争议，作为投资人的大连银行和民生证券相继对华林证券提起仲裁，涉及赔偿金额超4亿元。其中，大连银行仲裁结果已公布，华林证券需赔偿本金损失以及相关律师费、仲裁费等合计约2.30亿元，而民生证券案件仍在仲裁中。

底层资产两次流拍以及数亿元的赔款压力，无疑让华林证券资金和业绩压力雪上加霜。有业内人士分析，近日发生的多起仲裁，对于华林证券业绩及管理会产生的一定的影响，可能会影响其业务和财务表现，以及其品牌形象和市场声誉。

财经评论员郭施亮指出，华林证券面临仲裁赔付压力，对其影响不容小觑。他建议，华林证券在合规基础上做好主业，提升业务能力与服务质量，寻找更好的盈利曲线，打造良好的公司品牌形象，多元化的收入结构，增加在业内的竞争力水平。

负债飙升业绩承压

林立“豪赌”华林证券未来？

公开资料显示，早在2002年，有“股神”之称的林立以2900万元的低价收购了江门证券（华林证券的前身），自此开启了发展新篇章。在林立的掌舵下，华林证券于2019年成功登陆A股市场，并逐渐发展为一家全国性综合类券商。

但发展至今，华林证券也迎来了前所未有的挑战，不仅业务合规压力大增，而且似乎向外界传递了业绩承压和监管指标“踩红线”的信号。

根据同花顺iFinD数据，截止2024年一季度末，华林证券营业收入2.73亿元，同比增长12.02%；归母净利润5482.72亿元，同比减少12.83%。营收和净利润在在A股43家直接上市券商中分别排在第41名和第39名。

再看2023年全年业绩，华林证券实现营业收入10.15亿元，同比减少27.38%；归母净利润为3168.61万元，同比下降91.18亿元，相关数据在43家直接上市券商中“垫底”。

事实上，从2021年到2023年，华林证券归母净利润已经三连降，分别较上一年同比减少40.46%、3.94%、93.18%。

与此同时，华林证券的负债压力也在逐年激增，各项风险指标似乎也开始在“安全线”徘徊。

2024年一季度资产负债表显示，华林证券短短一个季度增加了60亿的负债，从2023年末的132.58亿元激增到191.76亿元，增幅高达44.6%。根据华林证券负债结构的变化分析，卖出回购金融资产款从2023年末的2.7亿元暴增至2024年一季度的61.04亿元。

2023年年报显示，华林证券风险覆盖率与资本杠杆率分别为342.97%和35.65%，与2022年相比上升了63.8个百分点和4.87个百分点。但流动性覆盖率和净稳定资金率却分别下降了11.31个百分点和16.10个百分点。

流动覆盖率和净稳定资金率主要用于衡量券商的流动性情况，指标下降则意味着公司短期内抗风险能力的减弱。

值得关注的是，在8月7日证监会西藏监管局披露的《行政监管措施事先告知书》中提到，华林证券违反了《证券公司风险控制指标管理办法》的第17条。而该条要求证券公司必须持续符合风险覆盖率不低于100%、资本杠杆率不低于八个百分点，流动性覆盖率不低于100%、净利润资产率不低100%等风险控制指标标准。

因此，尽管华林证券2023年各风险指标数据仍高于监管红线，但华林证券是否在近期或短期之内跌破过监管红线？我们不得而知。

此外，由于华林证券于2022年1月发行的两年期值面额为10亿元的公司债券已于2024年1月25日到期并已经兑付全部本息，应付债券由2023年末的10.64亿元锐减至0.11亿元，这种负债结构的剧烈变化，反映出公司存在通过短期融资来代替长期债务的举措。

与负债端的激进相对应的是，华林证券金融投资资产在2024年第一个季度内由33.79亿元暴增至104.91亿元，增幅甚至超过200%。如此迅猛的仓位提升，表面上带来了自营收入的增长，从去年同期的0.14亿元增长至2024年一季度的0.56亿元，但从深层方面看也大大提升了公司的经营风险。

面对这种近乎“赌博式”投资策略所带来的潜在风险，林立又将带领华林证券走向何方？