日本消费主导的经济反弹，为日本央行进一步加息提供了理由

内容提要：

二季度日本的可比价GDP年化增长率为3.1%，名义GDP年化增长率达到7.4%，明显好于预期。日本经济从年初的低迷中反弹，这要归功于日本消费的强劲增长。入境旅游、私人投资的增长也推动了日本的经济复苏。日本的消费正在可持续地逐渐复苏，为日本央行进一步加息提供了理由。

一、二季度日本的可比价GDP年化增长率为3.1%，名义GDP年化增长率达到7.4%，明显好于预期。

日本第一季度经济收缩了2.3%之后，不少人认为日本经济正在走向衰退，日本央行7月份加息是错误的决定，将加速日本经济衰退。

不过这种看法很快就被打脸。因为在私人消费增加的背景下，日本经济在第二季度反弹，这表明日本央行长期以来寻求的将收入增长与支出增加联系起来的良性循环可能开始出现。与此同时，还证明了日本央行进一步加息是合理的，因为稳健的经济复苏将推高通胀。

8月15日周四，日本内阁报告称，在截至6月的第二个季度中，日本的国内生产总值（GDP）从一季度的急剧收缩中反弹，出现了两个季度以来的首次增长。与上一季度相比，二季度GDP环比增长0.8%，年化增长率为3.1%。该数据超过了2.3%的普遍预期。

二季度，日本的年化GDP首次超过600万亿日元，折合4万亿美元。二季度日本的名义GDP环比增长1.8%，名义GDP的年化增长率达到7.4%。

岸田在被问及名义GDP超过600万亿日元时告诉记者：“这个数字表明日本正在向以工资增长和投资为主导的增长导向型经济转型。我们将继续密切关注事态发展“。

二、日本经济从年初的低迷中反弹，这要归功于日本消费的强劲增长。

私人消费一直是日本经济的一个软肋。在过去一年中，随着家庭与不断上涨的生活成本作斗争，私人消费停滞不前，部分原因是日元疲软导致的进口价格上涨所引发的输入型通胀。

公众对生活成本上涨的不满，是促使日本首相岸田文雄宣布下个月辞职的因素之一。

占GDP一半以上的日本私人消费在连续四个季度下降后，二季度环比增长了1.0%，这一增长反映了对汽车和服装的强劲需求，以及更多的人外出就餐。

推动日本私人消费强劲增长的，是已经超出了1.1%的日本实际性薪资增速。在过往一段时间，日本薪资增速低于通胀，对日本消费构成拖累。一季度GDP数据显示日本的消费下滑，导致经济增速波动较大，但随着通胀上升、企业开始普遍涨薪，特别是在大公司同意提供三十多年来最大的工资增长后，消费能力增强，对日本的国内需求带来了积极的影响。

与此同时，日本政府实施退税措施之后，也推动了日本期待已久的个人支出的复苏。

虽然投资者仍担心日元近期的大幅升值以及可能对日本企业利润增长造成的负面影响，但6月1.1%的日本实际工资增长显著超出预期，表明经济正处于转型期，并有望向更好的方向发展。

需要注意的是，这是27个月以来日本首次出现工资的实际增长。名义工资增长了4.5%，则是自1997年1月以来最大的增幅。加上不错的夏季奖金和可能进一步上涨的工资，家庭的财务状况显著改善，这将有助于提升GDP的增长前景。

三、入境旅游、私人投资的增长也推动了日本的经济复苏。

日本继续从入境旅游中受益。根据日本国家旅游局7月份发布的数据，今年上半年有创纪录的1780万外国游客来到日本。旅游厅另外报告说，这些游客在二季度花费了2.1万亿日元约143亿美元，比疫情前的2019年同期增长了约70%。

国际游客的涌入也有助于促进日本的零售销售。服装品牌优衣库（Uniqlo）的所有者迅销集团（Fast Retailing）在其最近的财报中强调了国内市场的强劲实力，并提及这得益于免税商品销售的激增。

据日本政府称，今年日本游客的支出预计将达到8万亿日元，折合547.4亿美元，政府将旅游业视为长期受人口老龄化困扰的经济中的重要增长动力。

通胀和私人消费的复苏，也刺激了日本私人投资的增长。日本二季度的资本支出增长了0.9%，为两个季度以来的首次增长。资本支出略高于预期，这表明日本企业仍然积极增加投资，以提高产量，并通过使用自动化来解决严重的劳动力短缺问题。日本央行的报告早些时候显示，日本企业计划将本财年的投资增加11%。

海外市场对日本产品的需求也在增加。根据日本内阁府的数据，二季度日本出口增长了1.4%，这得益于运往美国的汽车出货量明显增加。截至6月，日本的出口已连续七个月增长，部分原因是对芯片制造设备的需求。即便如此，日本的净出口在此期间仍然削减了0.1个百分点，部分原因是进口增加得比出口更多。

四、日本的消费正在可持续地逐渐复苏，为日本央行进一步加息提供了理由。

周四的数据对日本央行来说将是个好消息，日本央行一直在寻找证据表明工资增长将刺激个人支出并产生稳定的需求主导的通胀。上个月，日本央行今年第二次上调基准利率，并公布了一项计划，即到2026年第一季度将每月债券购买量减半，因为在经历了多年前所未有的宽松政策后，日本央行继续使货币政策正常化。

日本央行行长植田和男在会后表示，如果经济数据符合央行的预测，董事会将继续加息，一些人指责这加剧了对近期市场动荡的担忧。植田计划于下周出席议会，解释最新决定并分享他的政策前景。

日本的经济学家们也支持日本央行继续加息。野村证券（Nomura Securities）经济学家Kengo Tanahashi表示，他支持日本央行的观点，日元应该进一步加息，因为消费将继续复苏。除了从6月开始的固定税率减免和今年夏天8月开始的电费和燃气费补贴外，今年春季工资谈判再次强势，日本人收入的增加将提振消费。

Norinchukin研究所经济学家Takeshi Minami也认为，日本的消费正在逐渐复苏，这在一定程度上是可持续的，相信日本企业也会持续增加国内资本投资。

近期日元走强可能会缓解购物者对价格上涨的担忧。进口成本上升是导致消费者通胀率在27个月内保持在或高于日本央行2%目标的一个因素。

日本货币最近上涨，原因为预计美国与日本的利率差距将缩小，因为美联储最快在下个月降息，以应对美国经济增长放缓和通胀降温。周四上午，日元兑美元汇率约为147.58，而一个月前约为158。

【作者：徐三郎】