汇宇制药基本面更新：暴跌75%，培美曲塞光环退去仿制药难当大任

摘要：汇宇制药是一个现有业务为仿制药，并进行创新药研发的企业。其中奥沙利铂、培美曲塞和阿扎胞苷三个药贡献公司毛利76.8%，这三者为公司的核心产品。三者毛利贡献分别为39.4%、24.5%和12.9%，三者同比为10%、-74.6%和2.47%。其中培美曲塞同比下降是由于受到新进医保齐鲁制药的挤压。从市场格局来看，奥沙利铂有54个批文，培美曲塞有55个批文，两者竞争对手均超过10家，而阿扎胞苷有8家企业竞争，相对竞争较缓和，但是总体来看，均是竞争激烈。所以看点应该还是在创新药上。公司账上只有19个亿元的现金。只能说汇宇制药短期必然持续衰退，竞争压力较大。从估值上看，汇宇制药PE33倍在仿制药上算贵的。公司又没有新东西能够顶上去，预计未来可能会越来越贵。点击输入图片描述（最多30字）事件：日前汇宇制药股价下跌75%。业绩数据分析：从单季度业绩来看，汇宇制药的核心品种培美曲塞在2022年3月份在湖北集采，中标者为齐鲁制药，中标价格为678.8元/支，相较汇宇制药的2735.83元显著要低一些，下降了75%。导致汇宇制药2022年业绩持续下降，并且导致2023年业绩也大幅度下降。直到2023年四季度汇宇制药收入才开始慢慢见底。2024年一季度收入依然没有明显反转的迹象，预计终端增长受到齐鲁制药的培美曲塞的竞争性的抑制。点击输入图片描述（最多30字）从历史业绩看来， 汇宇制药在2021年10月份上市，上市后第二年2022年业绩开始下滑，主要是公司的主要产品培美曲塞受到集采的影响大幅度下降。2023年集采效应持续同时医药行业反腐影响，导致业绩持续下滑。2024年一季度业降价影响才开始消退。业绩开始平稳下来。点击输入图片描述（最多30字）财务数据分析：汇宇制药账上有19.7亿元现金可以使用，如果不乱搞的话，预计能够撑到行业衰退结束。从公司毛利率来看，从最高的93%下降2024年一季度的83%，明显感受到终端市场的竞争压力。从现金流来看，公司依然维持比较健康财务状况。主要业务介绍：汇宇制药是做肿瘤药物研发和生产的企业，其主要品种：首先是培美曲塞二钠：非小细胞肺癌本品与顺铂联合，适用于局部晚期或者转移性非鳞状细胞型非小细胞肺癌患者的一线化疗。其次是奥沙利铂：抗肿瘤药。再次是阿扎胞苷：抗肿瘤药。最后是紫杉醇：抗肿瘤药。（汇宇制药的主要产品如下）点击输入图片描述（最多30字）收入占比：汇宇制药的2023年收入总额为9.27亿元。2023年汇宇制药收入中奥沙利铂占37%，同比10%；培美曲塞占23.9%，同比下降74.6%;阿扎胞苷占13.9%，同比2.47%；其他药物占24%，同比634.96%。汇宇制药的收入中前三者占75%，其他占25%。汇宇制药的核心品种为奥沙利铂、培美曲塞和阿扎胞苷三个产品。从毛利端看，奥沙利铂的毛利率最高达到90.7%，贡献毛利39.4%；培美曲塞的毛利率低些，贡献毛利24.5%；阿扎胞苷贡献毛利12.9%。三者贡献毛利76.8%,为汇宇制药的核心利润来源，但是增长主要靠其他产品，来填补培美曲塞的坑。点击输入图片描述（最多30字）市场格局：奥沙利铂：奥沙利铂国内市场有54个批文，超过10家企业进行竞争。点击输入图片描述（最多30字）米内数据显示，受集采影响，2022年铂类药物全国公立医院销售额约为49.5亿元，同比降低22.2%。点击输入图片描述（最多30字）奥沙利铂是铂类制剂中的最大份额品种，2023年上半年贡献14.9亿元的销售额。点击输入图片描述（最多30字）总体来看，目前国内上市的奥沙利铂制剂有奥沙利铂甘露醇注射液、奥沙利铂注射液、注射用奥沙利铂，均为国家医保目录乙类品种。其中，奥沙利铂注射液已有恒瑞医药、齐鲁制药、汇宇制药、山东新时代药业等4家企业过评，杭州中美华东制药的注射用奥沙利铂为国内首家过评。奥沙利铂注射剂过评情况从市场格局来看，奥沙利铂主要是进口产品赛诺菲占比最大，占67.21%；其次是恒瑞医药，占17%。总体奥沙利铂竞争激烈。点击输入图片描述（最多30字）培美曲塞：培美曲塞国内有55个批文，数量比奥沙利铂还要多。点击输入图片描述（最多30字）根据药渡数据显示，该品种进入2020年呈现下明量、价齐跌态势，随着2021年国采接续大范围的开始，湖北、黑龙江等省接续价格呈现拐点后，该品种在2021年小幅上扬，但增速并不明显。进入2022年，销售额干脆直接大幅负增长，今年一季度，该品种基本上处于躺平状态。点击输入图片描述（最多30字）2022年，根据药渡仿制数据显示，培美曲塞全渠道市场占比，四川汇宇仍然占比最高（41.16%），礼来和豪森分列二三名。点击输入图片描述（最多30字）从集采中标情况来看，培美曲塞只有两家企业中标，就是汇宇制药和齐鲁制药，短期集采格局尚可。但是预计会被齐鲁制药挤压。点击输入图片描述（最多30字）总体来看，竞争激烈，而且齐鲁制药的市场营销能够预计比汇宇要强些，但总体竞争压力相对较大。竞争激烈。阿扎胞苷：阿扎胞苷国内有8个批文，总共8个企业，竞争激烈。点击输入图片描述（最多30字）汇宇制药2022年阿扎胞苷做到行业第一。根据米内网重点城市公立医院销售数据统计，2018年通过谈判进入国家医保目录，2019年汇宇、正大天晴同时拿下国产仿制批文（并视同过评），在“原研+仿制”共同努力下，阿扎胞苷在中国城市公立医院、县级公立医院、城市社区中心及乡镇卫生院（简称“中国公立医疗机构”）终端迎来了一波销售暴增，当年的增速高达1232%。在中国公立医疗机构终端2021年的销售额已经全面突破3亿元。点击输入图片描述（最多30字）2018年2月，百济神州宣布获得新基公司授予的独家经销权，可在中国独家销售该药品。2019年9月，正大天晴和汇宇制药的注射用阿扎胞苷同时获批生产，拔得头筹。目前国内还有山东新时代药业、扬子江药业、江苏豪森药业等药企拥有生产批文。此外，仿制药布局领域，注射用阿扎胞苷在国内仅有健进制药、瑞阳制药等企业提交了仿制申请，均在审评审批中。总体竞争激烈。汇宇制药的创新药情况：汇宇制药的创新药集中在三抗、ADC和双靶点小分子抗肿瘤药上。在研创新药项目合计13个，其中7个为双靶点小分子药物，6个为大分子药物。双靶点小分子创新药HY-0002a拥有双靶向阻断KRASG12C和 PI3K的作用，既可以通过有效阻断KRAS介导的RAF-MEK-ERK MAPK信号通路，抑制肿瘤细胞增殖；又可以有效阻断PI3K介导的PI3K-AKT-mTOR耐药信号通路。点击输入图片描述（最多30字）由于汇宇制药的在研创新药在早期，只有一个临床临床一期。能够为公司贡献利润还言之过早。总结：汇宇制药是一个现有业务为仿制药，并进行创新药研发的企业。其中奥沙利铂、培美曲塞和阿扎胞苷三个药贡献公司毛利76.8%，这三者为公司的核心产品。三者毛利贡献分别为39.4%、24.5%和12.9%，三者同比为10%、-74.6%和2.47%。其中培美曲塞同比下降是由于受到新进医保齐鲁制药的挤压。从市场格局来看，奥沙利铂有54个批文，培美曲塞有55个批文，两者竞争对手均超过10家，而阿扎胞苷有8家企业竞争，相对竞争较缓和，但是总体来看，均是竞争激烈。所以看点应该还是在创新药上。公司账上只有19个亿元的现金。只能说汇宇制药短期必然持续衰退，竞争压力较大。从估值上看，汇宇制药PE33倍在仿制药上算贵的。公司又没有新东西能够顶上去，预计未来可能会越来越贵。以上为个人观点，认知有偏差，视野有局限，诸君冷静思考!汇宇制药基本面更新：暴跌75%，培美曲塞龙头光环退去，三个仿制药难当大任摘要：汇宇制药是一个现有业务为仿制药，并进行创新药研发的企业。其中奥沙利铂、培美曲塞和阿扎胞苷三个药贡献公司毛利76.8%，这三者为公司的核心产品。三者毛利贡献分别为39.4%、24.5%和12.9%，三者同比为10%、-74.6%和2.47%。其中培美曲塞同比下降是由于受到新进医保齐鲁制药的挤压。从市场格局来看，奥沙利铂有54个批文，培美曲塞有55个批文，两者竞争对手均超过10家，而阿扎胞苷有8家企业竞争，相对竞争较缓和，但是总体来看，均是竞争激烈。所以看点应该还是在创新药上。公司账上只有19个亿元的现金。只能说汇宇制药短期必然持续衰退，竞争压力较大。从估值上看，汇宇制药PE33倍在仿制药上算贵的。公司又没有新东西能够顶上去，预计未来可能会越来越贵。点击输入图片描述（最多30字）事件：日前汇宇制药股价下跌75%。业绩数据分析：从单季度业绩来看，汇宇制药的核心品种培美曲塞在2022年3月份在湖北集采，中标者为齐鲁制药，中标价格为678.8元/支，相较汇宇制药的2735.83元显著要低一些，下降了75%。导致汇宇制药2022年业绩持续下降，并且导致2023年业绩也大幅度下降。直到2023年四季度汇宇制药收入才开始慢慢见底。2024年一季度收入依然没有明显反转的迹象，预计终端增长受到齐鲁制药的培美曲塞的竞争性的抑制。点击输入图片描述（最多30字）从历史业绩看来， 汇宇制药在2021年10月份上市，上市后第二年2022年业绩开始下滑，主要是公司的主要产品培美曲塞受到集采的影响大幅度下降。2023年集采效应持续同时医药行业反腐影响，导致业绩持续下滑。2024年一季度业降价影响才开始消退。业绩开始平稳下来。点击输入图片描述（最多30字）财务数据分析：汇宇制药账上有19.7亿元现金可以使用，如果不乱搞的话，预计能够撑到行业衰退结束。从公司毛利率来看，从最高的93%下降2024年一季度的83%，明显感受到终端市场的竞争压力。从现金流来看，公司依然维持比较健康财务状况。主要业务介绍：汇宇制药是做肿瘤药物研发和生产的企业，其主要品种：首先是培美曲塞二钠：非小细胞肺癌本品与顺铂联合，适用于局部晚期或者转移性非鳞状细胞型非小细胞肺癌患者的一线化疗。其次是奥沙利铂：抗肿瘤药。再次是阿扎胞苷：抗肿瘤药。最后是紫杉醇：抗肿瘤药。（汇宇制药的主要产品如下）点击输入图片描述（最多30字）收入占比：汇宇制药的2023年收入总额为9.27亿元。2023年汇宇制药收入中奥沙利铂占37%，同比10%；培美曲塞占23.9%，同比下降74.6%;阿扎胞苷占13.9%，同比2.47%；其他药物占24%，同比634.96%。汇宇制药的收入中前三者占75%，其他占25%。汇宇制药的核心品种为奥沙利铂、培美曲塞和阿扎胞苷三个产品。从毛利端看，奥沙利铂的毛利率最高达到90.7%，贡献毛利39.4%；培美曲塞的毛利率低些，贡献毛利24.5%；阿扎胞苷贡献毛利12.9%。三者贡献毛利76.8%,为汇宇制药的核心利润来源，但是增长主要靠其他产品，来填补培美曲塞的坑。点击输入图片描述（最多30字）市场格局：奥沙利铂：奥沙利铂国内市场有54个批文，超过10家企业进行竞争。点击输入图片描述（最多30字）米内数据显示，受集采影响，2022年铂类药物全国公立医院销售额约为49.5亿元，同比降低22.2%。点击输入图片描述（最多30字）奥沙利铂是铂类制剂中的最大份额品种，2023年上半年贡献14.9亿元的销售额。点击输入图片描述（最多30字）总体来看，目前国内上市的奥沙利铂制剂有奥沙利铂甘露醇注射液、奥沙利铂注射液、注射用奥沙利铂，均为国家医保目录乙类品种。其中，奥沙利铂注射液已有恒瑞医药、齐鲁制药、汇宇制药、山东新时代药业等4家企业过评，杭州中美华东制药的注射用奥沙利铂为国内首家过评。奥沙利铂注射剂过评情况从市场格局来看，奥沙利铂主要是进口产品赛诺菲占比最大，占67.21%；其次是恒瑞医药，占17%。总体奥沙利铂竞争激烈。点击输入图片描述（最多30字）培美曲塞：培美曲塞国内有55个批文，数量比奥沙利铂还要多。点击输入图片描述（最多30字）根据药渡数据显示，该品种进入2020年呈现下明量、价齐跌态势，随着2021年国采接续大范围的开始，湖北、黑龙江等省接续价格呈现拐点后，该品种在2021年小幅上扬，但增速并不明显。进入2022年，销售额干脆直接大幅负增长，今年一季度，该品种基本上处于躺平状态。点击输入图片描述（最多30字）2022年，根据药渡仿制数据显示，培美曲塞全渠道市场占比，四川汇宇仍然占比最高（41.16%），礼来和豪森分列二三名。点击输入图片描述（最多30字）从集采中标情况来看，培美曲塞只有两家企业中标，就是汇宇制药和齐鲁制药，短期集采格局尚可。但是预计会被齐鲁制药挤压。点击输入图片描述（最多30字）总体来看，竞争激烈，而且齐鲁制药的市场营销能够预计比汇宇要强些，但总体竞争压力相对较大。竞争激烈。阿扎胞苷：阿扎胞苷国内有8个批文，总共8个企业，竞争激烈。点击输入图片描述（最多30字）汇宇制药2022年阿扎胞苷做到行业第一。根据米内网重点城市公立医院销售数据统计，2018年通过谈判进入国家医保目录，2019年汇宇、正大天晴同时拿下国产仿制批文（并视同过评），在“原研+仿制”共同努力下，阿扎胞苷在中国城市公立医院、县级公立医院、城市社区中心及乡镇卫生院（简称“中国公立医疗机构”）终端迎来了一波销售暴增，当年的增速高达1232%。在中国公立医疗机构终端2021年的销售额已经全面突破3亿元。点击输入图片描述（最多30字）2018年2月，百济神州宣布获得新基公司授予的独家经销权，可在中国独家销售该药品。2019年9月，正大天晴和汇宇制药的注射用阿扎胞苷同时获批生产，拔得头筹。目前国内还有山东新时代药业、扬子江药业、江苏豪森药业等药企拥有生产批文。此外，仿制药布局领域，注射用阿扎胞苷在国内仅有健进制药、瑞阳制药等企业提交了仿制申请，均在审评审批中。总体竞争激烈。汇宇制药的创新药情况：汇宇制药的创新药集中在三抗、ADC和双靶点小分子抗肿瘤药上。在研创新药项目合计13个，其中7个为双靶点小分子药物，6个为大分子药物。双靶点小分子创新药HY-0002a拥有双靶向阻断KRASG12C和 PI3K的作用，既可以通过有效阻断KRAS介导的RAF-MEK-ERK MAPK信号通路，抑制肿瘤细胞增殖；又可以有效阻断PI3K介导的PI3K-AKT-mTOR耐药信号通路。点击输入图片描述（最多30字）由于汇宇制药的在研创新药在早期，只有一个临床临床一期。能够为公司贡献利润还言之过早。总结：汇宇制药是一个现有业务为仿制药，并进行创新药研发的企业。其中奥沙利铂、培美曲塞和阿扎胞苷三个药贡献公司毛利76.8%，这三者为公司的核心产品。三者毛利贡献分别为39.4%、24.5%和12.9%，三者同比为10%、-74.6%和2.47%。其中培美曲塞同比下降是由于受到新进医保齐鲁制药的挤压。从市场格局来看，奥沙利铂有54个批文，培美曲塞有55个批文，两者竞争对手均超过10家，而阿扎胞苷有8家企业竞争，相对竞争较缓和，但是总体来看，均是竞争激烈。所以看点应该还是在创新药上。公司账上只有19个亿元的现金。只能说汇宇制药短期必然持续衰退，竞争压力较大。从估值上看，汇宇制药PE33倍在仿制药上算贵的。公司又没有新东西能够顶上去，预计未来可能会越来越贵。以上为个人观点，认知有偏差，视野有局限，诸君冷静思考!汇宇制药基本面更新：暴跌75%，培美曲塞龙头光环退去，三个仿制药难当大任摘要：汇宇制药是一个现有业务为仿制药，并进行创新药研发的企业。其中奥沙利铂、培美曲塞和阿扎胞苷三个药贡献公司毛利76.8%，这三者为公司的核心产品。三者毛利贡献分别为39.4%、24.5%和12.9%，三者同比为10%、-74.6%和2.47%。其中培美曲塞同比下降是由于受到新进医保齐鲁制药的挤压。从市场格局来看，奥沙利铂有54个批文，培美曲塞有55个批文，两者竞争对手均超过10家，而阿扎胞苷有8家企业竞争，相对竞争较缓和，但是总体来看，均是竞争激烈。所以看点应该还是在创新药上。公司账上只有19个亿元的现金。只能说汇宇制药短期必然持续衰退，竞争压力较大。从估值上看，汇宇制药PE33倍在仿制药上算贵的。公司又没有新东西能够顶上去，预计未来可能会越来越贵。点击输入图片描述（最多30字）事件：日前汇宇制药股价下跌75%。业绩数据分析：从单季度业绩来看，汇宇制药的核心品种培美曲塞在2022年3月份在湖北集采，中标者为齐鲁制药，中标价格为678.8元/支，相较汇宇制药的2735.83元显著要低一些，下降了75%。导致汇宇制药2022年业绩持续下降，并且导致2023年业绩也大幅度下降。直到2023年四季度汇宇制药收入才开始慢慢见底。2024年一季度收入依然没有明显反转的迹象，预计终端增长受到齐鲁制药的培美曲塞的竞争性的抑制。点击输入图片描述（最多30字）从历史业绩看来， 汇宇制药在2021年10月份上市，上市后第二年2022年业绩开始下滑，主要是公司的主要产品培美曲塞受到集采的影响大幅度下降。2023年集采效应持续同时医药行业反腐影响，导致业绩持续下滑。2024年一季度业降价影响才开始消退。业绩开始平稳下来。点击输入图片描述（最多30字）财务数据分析：汇宇制药账上有19.7亿元现金可以使用，如果不乱搞的话，预计能够撑到行业衰退结束。从公司毛利率来看，从最高的93%下降2024年一季度的83%，明显感受到终端市场的竞争压力。从现金流来看，公司依然维持比较健康财务状况。主要业务介绍：汇宇制药是做肿瘤药物研发和生产的企业，其主要品种：首先是培美曲塞二钠：非小细胞肺癌本品与顺铂联合，适用于局部晚期或者转移性非鳞状细胞型非小细胞肺癌患者的一线化疗。其次是奥沙利铂：抗肿瘤药。再次是阿扎胞苷：抗肿瘤药。最后是紫杉醇：抗肿瘤药。（汇宇制药的主要产品如下）点击输入图片描述（最多30字）收入占比：汇宇制药的2023年收入总额为9.27亿元。2023年汇宇制药收入中奥沙利铂占37%，同比10%；培美曲塞占23.9%，同比下降74.6%;阿扎胞苷占13.9%，同比2.47%；其他药物占24%，同比634.96%。汇宇制药的收入中前三者占75%，其他占25%。汇宇制药的核心品种为奥沙利铂、培美曲塞和阿扎胞苷三个产品。从毛利端看，奥沙利铂的毛利率最高达到90.7%，贡献毛利39.4%；培美曲塞的毛利率低些，贡献毛利24.5%；阿扎胞苷贡献毛利12.9%。三者贡献毛利76.8%,为汇宇制药的核心利润来源，但是增长主要靠其他产品，来填补培美曲塞的坑。点击输入图片描述（最多30字）市场格局：奥沙利铂：奥沙利铂国内市场有54个批文，超过10家企业进行竞争。点击输入图片描述（最多30字）米内数据显示，受集采影响，2022年铂类药物全国公立医院销售额约为49.5亿元，同比降低22.2%。点击输入图片描述（最多30字）奥沙利铂是铂类制剂中的最大份额品种，2023年上半年贡献14.9亿元的销售额。点击输入图片描述（最多30字）总体来看，目前国内上市的奥沙利铂制剂有奥沙利铂甘露醇注射液、奥沙利铂注射液、注射用奥沙利铂，均为国家医保目录乙类品种。其中，奥沙利铂注射液已有恒瑞医药、齐鲁制药、汇宇制药、山东新时代药业等4家企业过评，杭州中美华东制药的注射用奥沙利铂为国内首家过评。奥沙利铂注射剂过评情况从市场格局来看，奥沙利铂主要是进口产品赛诺菲占比最大，占67.21%；其次是恒瑞医药，占17%。总体奥沙利铂竞争激烈。点击输入图片描述（最多30字）培美曲塞：培美曲塞国内有55个批文，数量比奥沙利铂还要多。点击输入图片描述（最多30字）根据药渡数据显示，该品种进入2020年呈现下明量、价齐跌态势，随着2021年国采接续大范围的开始，湖北、黑龙江等省接续价格呈现拐点后，该品种在2021年小幅上扬，但增速并不明显。进入2022年，销售额干脆直接大幅负增长，今年一季度，该品种基本上处于躺平状态。点击输入图片描述（最多30字）2022年，根据药渡仿制数据显示，培美曲塞全渠道市场占比，四川汇宇仍然占比最高（41.16%），礼来和豪森分列二三名。点击输入图片描述（最多30字）从集采中标情况来看，培美曲塞只有两家企业中标，就是汇宇制药和齐鲁制药，短期集采格局尚可。但是预计会被齐鲁制药挤压。点击输入图片描述（最多30字）总体来看，竞争激烈，而且齐鲁制药的市场营销能够预计比汇宇要强些，但总体竞争压力相对较大。竞争激烈。阿扎胞苷：阿扎胞苷国内有8个批文，总共8个企业，竞争激烈。点击输入图片描述（最多30字）汇宇制药2022年阿扎胞苷做到行业第一。根据米内网重点城市公立医院销售数据统计，2018年通过谈判进入国家医保目录，2019年汇宇、正大天晴同时拿下国产仿制批文（并视同过评），在“原研+仿制”共同努力下，阿扎胞苷在中国城市公立医院、县级公立医院、城市社区中心及乡镇卫生院（简称“中国公立医疗机构”）终端迎来了一波销售暴增，当年的增速高达1232%。在中国公立医疗机构终端2021年的销售额已经全面突破3亿元。点击输入图片描述（最多30字）2018年2月，百济神州宣布获得新基公司授予的独家经销权，可在中国独家销售该药品。2019年9月，正大天晴和汇宇制药的注射用阿扎胞苷同时获批生产，拔得头筹。目前国内还有山东新时代药业、扬子江药业、江苏豪森药业等药企拥有生产批文。此外，仿制药布局领域，注射用阿扎胞苷在国内仅有健进制药、瑞阳制药等企业提交了仿制申请，均在审评审批中。总体竞争激烈。汇宇制药的创新药情况：汇宇制药的创新药集中在三抗、ADC和双靶点小分子抗肿瘤药上。在研创新药项目合计13个，其中7个为双靶点小分子药物，6个为大分子药物。双靶点小分子创新药HY-0002a拥有双靶向阻断KRASG12C和 PI3K的作用，既可以通过有效阻断KRAS介导的RAF-MEK-ERK MAPK信号通路，抑制肿瘤细胞增殖；又可以有效阻断PI3K介导的PI3K-AKT-mTOR耐药信号通路。点击输入图片描述（最多30字）由于汇宇制药的在研创新药在早期，只有一个临床临床一期。能够为公司贡献利润还言之过早。总结：汇宇制药是一个现有业务为仿制药，并进行创新药研发的企业。其中奥沙利铂、培美曲塞和阿扎胞苷三个药贡献公司毛利76.8%，这三者为公司的核心产品。三者毛利贡献分别为39.4%、24.5%和12.9%，三者同比为10%、-74.6%和2.47%。其中培美曲塞同比下降是由于受到新进医保齐鲁制药的挤压。从市场格局来看，奥沙利铂有54个批文，培美曲塞有55个批文，两者竞争对手均超过10家，而阿扎胞苷有8家企业竞争，相对竞争较缓和，但是总体来看，均是竞争激烈。所以看点应该还是在创新药上。公司账上只有19个亿元的现金。只能说汇宇制药短期必然持续衰退，竞争压力较大。从估值上看，汇宇制药PE33倍在仿制药上算贵的。公司又没有新东西能够顶上去，预计未来可能会越来越贵。以上为个人观点，认知有偏差，视野有局限，诸君冷静思考!药基本面更新：暴跌75%，培美曲塞龙头光环退去，三个仿制药难当大任

摘要：

汇宇制药是一个现有业务为仿制药，并进行创新药研发的企业。其中奥沙利铂、培美曲塞和阿扎胞苷三个药贡献公司毛利76.8%，这三者为公司的核心产品。三者毛利贡献分别为39.4%、24.5%和12.9%，三者同比为10%、-74.6%和2.47%。其中培美曲塞同比下降是由于受到新进医保齐鲁制药的挤压。从市场格局来看，奥沙利铂有54个批文，培美曲塞有55个批文，两者竞争对手均超过10家，而阿扎胞苷有8家企业竞争，相对竞争较缓和，但是总体来看，均是竞争激烈。所以看点应该还是在创新药上。公司账上只有19个亿元的现金。只能说汇宇制药短期必然持续衰退，竞争压力较大。从估值上看，汇宇制药PE33倍在仿制药上算贵的。公司又没有新东西能够顶上去，预计未来可能会越来越贵。

事件：

日前汇宇制药股价下跌75%。

业绩数据分析：

从单季度业绩来看，汇宇制药的核心品种培美曲塞在2022年3月份在湖北集采，中标者为齐鲁制药，中标价格为678.8元/支，相较汇宇制药的2735.83元显著要低一些，下降了75%。导致汇宇制药2022年业绩持续下降，并且导致2023年业绩也大幅度下降。直到2023年四季度汇宇制药收入才开始慢慢见底。2024年一季度收入依然没有明显反转的迹象，预计终端增长受到齐鲁制药的培美曲塞的竞争性的抑制。

从历史业绩看来， 汇宇制药在2021年10月份上市，上市后第二年2022年业绩开始下滑，主要是公司的主要产品培美曲塞受到集采的影响大幅度下降。2023年集采效应持续同时医药行业反腐影响，导致业绩持续下滑。2024年一季度业降价影响才开始消退。业绩开始平稳下来。

财务数据分析：

汇宇制药账上有19.7亿元现金可以使用，如果不乱搞的话，预计能够撑到行业衰退结束。从公司毛利率来看，从最高的93%下降2024年一季度的83%，明显感受到终端市场的竞争压力。从现金流来看，公司依然维持比较健康财务状况。

主要业务介绍：

汇宇制药是做肿瘤药物研发和生产的企业，其主要品种：

首先是培美曲塞二钠：非小细胞肺癌本品与顺铂联合，适用于局部晚期或者转移性非鳞状细胞型非小细胞肺癌患者的一线化疗。

其次是奥沙利铂：抗肿瘤药。

再次是阿扎胞苷：抗肿瘤药。

最后是紫杉醇：抗肿瘤药。（汇宇制药的主要产品如下）

收入占比：

汇宇制药的2023年收入总额为9.27亿元。

2023年汇宇制药收入中奥沙利铂占37%，同比10%；培美曲塞占23.9%，同比下降74.6%;阿扎胞苷占13.9%，同比2.47%；其他药物占24%，同比634.96%。汇宇制药的收入中前三者占75%，其他占25%。汇宇制药的核心品种为奥沙利铂、培美曲塞和阿扎胞苷三个产品。

从毛利端看，奥沙利铂的毛利率最高达到90.7%，贡献毛利39.4%；培美曲塞的毛利率低些，贡献毛利24.5%；阿扎胞苷贡献毛利12.9%。三者贡献毛利76.8%,为汇宇制药的核心利润来源，但是增长主要靠其他产品，来填补培美曲塞的坑。

市场格局：

奥沙利铂：

奥沙利铂国内市场有54个批文，超过10家企业进行竞争。

米内数据显示，受集采影响，2022年铂类药物全国公立医院销售额约为49.5亿元，同比降低22.2%。

奥沙利铂是铂类制剂中的最大份额品种，2023年上半年贡献14.9亿元的销售额。

总体来看，目前国内上市的奥沙利铂制剂有奥沙利铂甘露醇注射液、奥沙利铂注射液、注射用奥沙利铂，均为国家医保目录乙类品种。其中，奥沙利铂注射液已有恒瑞医药、齐鲁制药、汇宇制药、山东新时代药业等4家企业过评，杭州中美华东制药的注射用奥沙利铂为国内首家过评。

奥沙利铂注射剂过评情况

从市场格局来看，奥沙利铂主要是进口产品赛诺菲占比最大，占67.21%；其次是恒瑞医药，占17%。总体奥沙利铂竞争激烈。

培美曲塞：

培美曲塞国内有55个批文，数量比奥沙利铂还要多。

根据药渡数据显示，该品种进入2020年呈现下明量、价齐跌态势，随着2021年国采接续大范围的开始，湖北、黑龙江等省接续价格呈现拐点后，该品种在2021年小幅上扬，但增速并不明显。进入2022年，销售额干脆直接大幅负增长，今年一季度，该品种基本上处于躺平状态。

2022年，根据药渡仿制数据显示，培美曲塞全渠道市场占比，四川汇宇仍然占比最高（41.16%），礼来和豪森分列二三名。

从集采中标情况来看，培美曲塞只有两家企业中标，就是汇宇制药和齐鲁制药，短期集采格局尚可。但是预计会被齐鲁制药挤压。

总体来看，竞争激烈，而且齐鲁制药的市场营销能够预计比汇宇要强些，但总体竞争压力相对较大。竞争激烈。

阿扎胞苷：

阿扎胞苷国内有8个批文，总共8个企业，竞争激烈。

汇宇制药2022年阿扎胞苷做到行业第一。

根据米内网重点城市公立医院销售数据统计，2018年通过谈判进入国家医保目录，2019年汇宇、正大天晴同时拿下国产仿制批文（并视同过评），在“原研+仿制”共同努力下，阿扎胞苷在中国城市公立医院、县级公立医院、城市社区中心及乡镇卫生院（简称“中国公立医疗机构”）终端迎来了一波销售暴增，当年的增速高达1232%。在中国公立医疗机构终端2021年的销售额已经全面突破3亿元。

2018年2月，百济神州宣布获得新基公司授予的独家经销权，可在中国独家销售该药品。2019年9月，正大天晴和汇宇制药的注射用阿扎胞苷同时获批生产，拔得头筹。目前国内还有山东新时代药业、扬子江药业、江苏豪森药业等药企拥有生产批文。此外，仿制药布局领域，注射用阿扎胞苷在国内仅有健进制药、瑞阳制药等企业提交了仿制申请，均在审评审批中。总体竞争激烈。

汇宇制药的创新药情况：

汇宇制药的创新药集中在三抗、ADC和双靶点小分子抗肿瘤药上。在研创新药项目合计13个，其中7个为双靶点小分子药物，6个为大分子药物。

双靶点小分子创新药HY-0002a拥有双靶向阻断KRASG12C和 PI3K的作用，既可以通过有效阻断KRAS介导的RAF-MEK-ERK MAPK信号通路，抑制肿瘤细胞增殖；又可以有效阻断PI3K介导的PI3K-AKT-mTOR耐药信号通路。

由于汇宇制药的在研创新药在早期，只有一个临床临床一期。能够为公司贡献利润还言之过早。

总结：

汇宇制药是一个现有业务为仿制药，并进行创新药研发的企业。其中奥沙利铂、培美曲塞和阿扎胞苷三个药贡献公司毛利76.8%，这三者为公司的核心产品。三者毛利贡献分别为39.4%、24.5%和12.9%，三者同比为10%、-74.6%和2.47%。其中培美曲塞同比下降是由于受到新进医保齐鲁制药的挤压。从市场格局来看，奥沙利铂有54个批文，培美曲塞有55个批文，两者竞争对手均超过10家，而阿扎胞苷有8家企业竞争，相对竞争较缓和，但是总体来看，均是竞争激烈。所以看点应该还是在创新药上。公司账上只有19个亿元的现金。只能说汇宇制药短期必然持续衰退，竞争压力较大。从估值上看，汇宇制药PE33倍在仿制药上算贵的。公司又没有新东西能够顶上去，预计未来可能会越来越贵。

以上为个人观点，认知有偏差，视野有局限，诸君冷静思考!汇宇制药基本面更新：暴跌75%，培美曲塞龙头光环退去，三个仿制药难当大任

摘要：

汇宇制药是一个现有业务为仿制药，并进行创新药研发的企业。其中奥沙利铂、培美曲塞和阿扎胞苷三个药贡献公司毛利76.8%，这三者为公司的核心产品。三者毛利贡献分别为39.4%、24.5%和12.9%，三者同比为10%、-74.6%和2.47%。其中培美曲塞同比下降是由于受到新进医保齐鲁制药的挤压。从市场格局来看，奥沙利铂有54个批文，培美曲塞有55个批文，两者竞争对手均超过10家，而阿扎胞苷有8家企业竞争，相对竞争较缓和，但是总体来看，均是竞争激烈。所以看点应该还是在创新药上。公司账上只有19个亿元的现金。只能说汇宇制药短期必然持续衰退，竞争压力较大。从估值上看，汇宇制药PE33倍在仿制药上算贵的。公司又没有新东西能够顶上去，预计未来可能会越来越贵。

事件：

日前汇宇制药股价下跌75%。

业绩数据分析：

从单季度业绩来看，汇宇制药的核心品种培美曲塞在2022年3月份在湖北集采，中标者为齐鲁制药，中标价格为678.8元/支，相较汇宇制药的2735.83元显著要低一些，下降了75%。导致汇宇制药2022年业绩持续下降，并且导致2023年业绩也大幅度下降。直到2023年四季度汇宇制药收入才开始慢慢见底。2024年一季度收入依然没有明显反转的迹象，预计终端增长受到齐鲁制药的培美曲塞的竞争性的抑制。

从历史业绩看来， 汇宇制药在2021年10月份上市，上市后第二年2022年业绩开始下滑，主要是公司的主要产品培美曲塞受到集采的影响大幅度下降。2023年集采效应持续同时医药行业反腐影响，导致业绩持续下滑。2024年一季度业降价影响才开始消退。业绩开始平稳下来。

财务数据分析：

汇宇制药账上有19.7亿元现金可以使用，如果不乱搞的话，预计能够撑到行业衰退结束。从公司毛利率来看，从最高的93%下降2024年一季度的83%，明显感受到终端市场的竞争压力。从现金流来看，公司依然维持比较健康财务状况。

主要业务介绍：

汇宇制药是做肿瘤药物研发和生产的企业，其主要品种：

首先是培美曲塞二钠：非小细胞肺癌本品与顺铂联合，适用于局部晚期或者转移性非鳞状细胞型非小细胞肺癌患者的一线化疗。

其次是奥沙利铂：抗肿瘤药。

再次是阿扎胞苷：抗肿瘤药。

最后是紫杉醇：抗肿瘤药。（汇宇制药的主要产品如下）

收入占比：

汇宇制药的2023年收入总额为9.27亿元。

2023年汇宇制药收入中奥沙利铂占37%，同比10%；培美曲塞占23.9%，同比下降74.6%;阿扎胞苷占13.9%，同比2.47%；其他药物占24%，同比634.96%。汇宇制药的收入中前三者占75%，其他占25%。汇宇制药的核心品种为奥沙利铂、培美曲塞和阿扎胞苷三个产品。

从毛利端看，奥沙利铂的毛利率最高达到90.7%，贡献毛利39.4%；培美曲塞的毛利率低些，贡献毛利24.5%；阿扎胞苷贡献毛利12.9%。三者贡献毛利76.8%,为汇宇制药的核心利润来源，但是增长主要靠其他产品，来填补培美曲塞的坑。

市场格局：

奥沙利铂：

奥沙利铂国内市场有54个批文，超过10家企业进行竞争。

米内数据显示，受集采影响，2022年铂类药物全国公立医院销售额约为49.5亿元，同比降低22.2%。

奥沙利铂是铂类制剂中的最大份额品种，2023年上半年贡献14.9亿元的销售额。

总体来看，目前国内上市的奥沙利铂制剂有奥沙利铂甘露醇注射液、奥沙利铂注射液、注射用奥沙利铂，均为国家医保目录乙类品种。其中，奥沙利铂注射液已有恒瑞医药、齐鲁制药、汇宇制药、山东新时代药业等4家企业过评，杭州中美华东制药的注射用奥沙利铂为国内首家过评。

奥沙利铂注射剂过评情况

从市场格局来看，奥沙利铂主要是进口产品赛诺菲占比最大，占67.21%；其次是恒瑞医药，占17%。总体奥沙利铂竞争激烈。

培美曲塞：

培美曲塞国内有55个批文，数量比奥沙利铂还要多。

根据药渡数据显示，该品种进入2020年呈现下明量、价齐跌态势，随着2021年国采接续大范围的开始，湖北、黑龙江等省接续价格呈现拐点后，该品种在2021年小幅上扬，但增速并不明显。进入2022年，销售额干脆直接大幅负增长，今年一季度，该品种基本上处于躺平状态。

2022年，根据药渡仿制数据显示，培美曲塞全渠道市场占比，四川汇宇仍然占比最高（41.16%），礼来和豪森分列二三名。

从集采中标情况来看，培美曲塞只有两家企业中标，就是汇宇制药和齐鲁制药，短期集采格局尚可。但是预计会被齐鲁制药挤压。

总体来看，竞争激烈，而且齐鲁制药的市场营销能够预计比汇宇要强些，但总体竞争压力相对较大。竞争激烈。

阿扎胞苷：

阿扎胞苷国内有8个批文，总共8个企业，竞争激烈。

汇宇制药2022年阿扎胞苷做到行业第一。

根据米内网重点城市公立医院销售数据统计，2018年通过谈判进入国家医保目录，2019年汇宇、正大天晴同时拿下国产仿制批文（并视同过评），在“原研+仿制”共同努力下，阿扎胞苷在中国城市公立医院、县级公立医院、城市社区中心及乡镇卫生院（简称“中国公立医疗机构”）终端迎来了一波销售暴增，当年的增速高达1232%。在中国公立医疗机构终端2021年的销售额已经全面突破3亿元。

2018年2月，百济神州宣布获得新基公司授予的独家经销权，可在中国独家销售该药品。2019年9月，正大天晴和汇宇制药的注射用阿扎胞苷同时获批生产，拔得头筹。目前国内还有山东新时代药业、扬子江药业、江苏豪森药业等药企拥有生产批文。此外，仿制药布局领域，注射用阿扎胞苷在国内仅有健进制药、瑞阳制药等企业提交了仿制申请，均在审评审批中。总体竞争激烈。

汇宇制药的创新药情况：

汇宇制药的创新药集中在三抗、ADC和双靶点小分子抗肿瘤药上。在研创新药项目合计13个，其中7个为双靶点小分子药物，6个为大分子药物。

双靶点小分子创新药HY-0002a拥有双靶向阻断KRASG12C和 PI3K的作用，既可以通过有效阻断KRAS介导的RAF-MEK-ERK MAPK信号通路，抑制肿瘤细胞增殖；又可以有效阻断PI3K介导的PI3K-AKT-mTOR耐药信号通路。

由于汇宇制药的在研创新药在早期，只有一个临床临床一期。能够为公司贡献利润还言之过早。

总结：

汇宇制药是一个现有业务为仿制药，并进行创新药研发的企业。其中奥沙利铂、培美曲塞和阿扎胞苷三个药贡献公司毛利76.8%，这三者为公司的核心产品。三者毛利贡献分别为39.4%、24.5%和12.9%，三者同比为10%、-74.6%和2.47%。其中培美曲塞同比下降是由于受到新进医保齐鲁制药的挤压。从市场格局来看，奥沙利铂有54个批文，培美曲塞有55个批文，两者竞争对手均超过10家，而阿扎胞苷有8家企业竞争，相对竞争较缓和，但是总体来看，均是竞争激烈。所以看点应该还是在创新药上。公司账上只有19个亿元的现金。只能说汇宇制药短期必然持续衰退，竞争压力较大。从估值上看，汇宇制药PE33倍在仿制药上算贵的。公司又没有新东西能够顶上去，预计未来可能会越来越贵。

以上为个人观点，认知有偏差，视野有局限，诸君冷静思考!汇宇制药基本面更新：暴跌75%，培美曲塞龙头光环退去，三个仿制药难当大任

摘要：

汇宇制药是一个现有业务为仿制药，并进行创新药研发的企业。其中奥沙利铂、培美曲塞和阿扎胞苷三个药贡献公司毛利76.8%，这三者为公司的核心产品。三者毛利贡献分别为39.4%、24.5%和12.9%，三者同比为10%、-74.6%和2.47%。其中培美曲塞同比下降是由于受到新进医保齐鲁制药的挤压。从市场格局来看，奥沙利铂有54个批文，培美曲塞有55个批文，两者竞争对手均超过10家，而阿扎胞苷有8家企业竞争，相对竞争较缓和，但是总体来看，均是竞争激烈。所以看点应该还是在创新药上。公司账上只有19个亿元的现金。只能说汇宇制药短期必然持续衰退，竞争压力较大。从估值上看，汇宇制药PE33倍在仿制药上算贵的。公司又没有新东西能够顶上去，预计未来可能会越来越贵。

事件：

日前汇宇制药股价下跌75%。

业绩数据分析：

从单季度业绩来看，汇宇制药的核心品种培美曲塞在2022年3月份在湖北集采，中标者为齐鲁制药，中标价格为678.8元/支，相较汇宇制药的2735.83元显著要低一些，下降了75%。导致汇宇制药2022年业绩持续下降，并且导致2023年业绩也大幅度下降。直到2023年四季度汇宇制药收入才开始慢慢见底。2024年一季度收入依然没有明显反转的迹象，预计终端增长受到齐鲁制药的培美曲塞的竞争性的抑制。

从历史业绩看来， 汇宇制药在2021年10月份上市，上市后第二年2022年业绩开始下滑，主要是公司的主要产品培美曲塞受到集采的影响大幅度下降。2023年集采效应持续同时医药行业反腐影响，导致业绩持续下滑。2024年一季度业降价影响才开始消退。业绩开始平稳下来。

财务数据分析：

汇宇制药账上有19.7亿元现金可以使用，如果不乱搞的话，预计能够撑到行业衰退结束。从公司毛利率来看，从最高的93%下降2024年一季度的83%，明显感受到终端市场的竞争压力。从现金流来看，公司依然维持比较健康财务状况。

主要业务介绍：

汇宇制药是做肿瘤药物研发和生产的企业，其主要品种：

首先是培美曲塞二钠：非小细胞肺癌本品与顺铂联合，适用于局部晚期或者转移性非鳞状细胞型非小细胞肺癌患者的一线化疗。

其次是奥沙利铂：抗肿瘤药。

再次是阿扎胞苷：抗肿瘤药。

最后是紫杉醇：抗肿瘤药。（汇宇制药的主要产品如下）

收入占比：

汇宇制药的2023年收入总额为9.27亿元。

2023年汇宇制药收入中奥沙利铂占37%，同比10%；培美曲塞占23.9%，同比下降74.6%;阿扎胞苷占13.9%，同比2.47%；其他药物占24%，同比634.96%。汇宇制药的收入中前三者占75%，其他占25%。汇宇制药的核心品种为奥沙利铂、培美曲塞和阿扎胞苷三个产品。

从毛利端看，奥沙利铂的毛利率最高达到90.7%，贡献毛利39.4%；培美曲塞的毛利率低些，贡献毛利24.5%；阿扎胞苷贡献毛利12.9%。三者贡献毛利76.8%,为汇宇制药的核心利润来源，但是增长主要靠其他产品，来填补培美曲塞的坑。

市场格局：

奥沙利铂：

奥沙利铂国内市场有54个批文，超过10家企业进行竞争。

米内数据显示，受集采影响，2022年铂类药物全国公立医院销售额约为49.5亿元，同比降低22.2%。

奥沙利铂是铂类制剂中的最大份额品种，2023年上半年贡献14.9亿元的销售额。

总体来看，目前国内上市的奥沙利铂制剂有奥沙利铂甘露醇注射液、奥沙利铂注射液、注射用奥沙利铂，均为国家医保目录乙类品种。其中，奥沙利铂注射液已有恒瑞医药、齐鲁制药、汇宇制药、山东新时代药业等4家企业过评，杭州中美华东制药的注射用奥沙利铂为国内首家过评。

奥沙利铂注射剂过评情况

从市场格局来看，奥沙利铂主要是进口产品赛诺菲占比最大，占67.21%；其次是恒瑞医药，占17%。总体奥沙利铂竞争激烈。

培美曲塞：

培美曲塞国内有55个批文，数量比奥沙利铂还要多。

根据药渡数据显示，该品种进入2020年呈现下明量、价齐跌态势，随着2021年国采接续大范围的开始，湖北、黑龙江等省接续价格呈现拐点后，该品种在2021年小幅上扬，但增速并不明显。进入2022年，销售额干脆直接大幅负增长，今年一季度，该品种基本上处于躺平状态。

2022年，根据药渡仿制数据显示，培美曲塞全渠道市场占比，四川汇宇仍然占比最高（41.16%），礼来和豪森分列二三名。

从集采中标情况来看，培美曲塞只有两家企业中标，就是汇宇制药和齐鲁制药，短期集采格局尚可。但是预计会被齐鲁制药挤压。

总体来看，竞争激烈，而且齐鲁制药的市场营销能够预计比汇宇要强些，但总体竞争压力相对较大。竞争激烈。

阿扎胞苷：

阿扎胞苷国内有8个批文，总共8个企业，竞争激烈。

汇宇制药2022年阿扎胞苷做到行业第一。

根据米内网重点城市公立医院销售数据统计，2018年通过谈判进入国家医保目录，2019年汇宇、正大天晴同时拿下国产仿制批文（并视同过评），在“原研+仿制”共同努力下，阿扎胞苷在中国城市公立医院、县级公立医院、城市社区中心及乡镇卫生院（简称“中国公立医疗机构”）终端迎来了一波销售暴增，当年的增速高达1232%。在中国公立医疗机构终端2021年的销售额已经全面突破3亿元。

2018年2月，百济神州宣布获得新基公司授予的独家经销权，可在中国独家销售该药品。2019年9月，正大天晴和汇宇制药的注射用阿扎胞苷同时获批生产，拔得头筹。目前国内还有山东新时代药业、扬子江药业、江苏豪森药业等药企拥有生产批文。此外，仿制药布局领域，注射用阿扎胞苷在国内仅有健进制药、瑞阳制药等企业提交了仿制申请，均在审评审批中。总体竞争激烈。

汇宇制药的创新药情况：

汇宇制药的创新药集中在三抗、ADC和双靶点小分子抗肿瘤药上。在研创新药项目合计13个，其中7个为双靶点小分子药物，6个为大分子药物。

双靶点小分子创新药HY-0002a拥有双靶向阻断KRASG12C和 PI3K的作用，既可以通过有效阻断KRAS介导的RAF-MEK-ERK MAPK信号通路，抑制肿瘤细胞增殖；又可以有效阻断PI3K介导的PI3K-AKT-mTOR耐药信号通路。

由于汇宇制药的在研创新药在早期，只有一个临床临床一期。能够为公司贡献利润还言之过早。

总结：

汇宇制药是一个现有业务为仿制药，并进行创新药研发的企业。其中奥沙利铂、培美曲塞和阿扎胞苷三个药贡献公司毛利76.8%，这三者为公司的核心产品。三者毛利贡献分别为39.4%、24.5%和12.9%，三者同比为10%、-74.6%和2.47%。其中培美曲塞同比下降是由于受到新进医保齐鲁制药的挤压。从市场格局来看，奥沙利铂有54个批文，培美曲塞有55个批文，两者竞争对手均超过10家，而阿扎胞苷有8家企业竞争，相对竞争较缓和，但是总体来看，均是竞争激烈。所以看点应该还是在创新药上。公司账上只有19个亿元的现金。只能说汇宇制药短期必然持续衰退，竞争压力较大。从估值上看，汇宇制药PE33倍在仿制药上算贵的。公司又没有新东西能够顶上去，预计未来可能会越来越贵。

以上为个人观点，认知有偏差，视野有局限，诸君冷静思考!