【国金晨讯】7月外贸数据：外需转弱信号初现？关注医药配置机会

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【宏观张云杰】7月外贸数据：7月出口数据进一步指向外需支撑强度有所减弱，近期出口相关高频数据已有较充分反馈。CCFI运价指数作为航运市场的“晴雨表”，可较好反映我国出口景气度；8月2日，CCFI运价指数在连续上涨3个月后再度出现下降，较前周下滑2.2%至2133点。此外，港口货物吞吐量可较好映射我国出口“数量”，近期该指标读数明显有所下移。

【医药袁维】持续建议加大行业配置力度。近期板块走强主因：1）H2医药板块同比增速有望回暖提速；2）政策暖风频吹；3）部分国内药企产品研发上市和业绩放量取得突破；4）海外降息预期上升。继续看好医药行业下半年持续反转回升，尤其应当重视重磅创新和院内业绩复苏两大方向。重点布局：1）新质生产力属性较强的创新药赛道和创新器械赛道；2）院内复苏有望推动存量药品及器械放量。

【贵州茅台】（超预期）

【食饮刘宸倩】持续推荐贵州茅台，公司公告24H1实现营收/归母净利为834.5/417.0亿元，分别同比+17.6%/+15.9%，业绩超预期。产品投放常态推进，预收及现金流表现可圈可点，现金分红75%规划落地利于确定性溢价。公司目前积极发挥渠道调控手段，包括对供给的控制、对品项的调控、对需求的引导等，正如公司提及要聚焦单品、渠道协同、品牌价值、终端服务等。

【中国移动】

【通信张真桢】持续关注中国移动，“第二曲线”数字化转型实现收入 1471 亿元，同增11.%，占主营业务收入比31.7%，较上年同期提升 2.4 个百分点。24 年中期派息每股 2.60 港元，同增7.0%。持续引领算力网络发展，AI 应用初见成效。

【华大九天】

【计算机孟灿】持续关注华大九天，1H24EDA 软件销售营收3.9亿元，同增0.8%，降速较为明显；技术开发服务营收0.5 亿元，同增472.5%，且毛利率较上年同期提升 10.8pct；硬件、代理软件销售营收0.1 亿元，同降56.0%。上半年境内收入为 4.2 亿元，同增8.5%；境外收入0.3 亿元，同增29.8%。剔除股份支付费用的影响后，销售、研发、管理费用分别同增43.1%/-11.4%/-13.7%。

【盐津铺子】

【食饮刘宸倩】持续关注盐津铺子，公司公告1H24实现营收/归母净利为24.59/3.19亿元，分别同比+29.84%/+30%。零食量贩及电商高速牵引，Q2淡季实现韧性增长。同期高基数+股权激励费用扰动，净利率略有承压。新渠道红利延续，叠加供应链不断优化，全年业绩兑现置信度强。

【中炬高新】

【食饮刘宸倩】持续关注中炬高新，公司公告24H1实现营收/归母净利为26.18/3.5亿元，分别同比-1.35%/扭亏。需求疲软+内部改革，致Q2收入承压。成本下行带动毛利率改善，费率高企致净利率承压。改革进入深水区，效果有待验证，下半年有望边际改善，期待经营调整后内部势能提升。

2024年7月外贸数据点评：外需“转弱”信号初现？

张云杰

宏观经济组

宏观分析师

核心观点：7月出口数据进一步指向外需支撑强度有所减弱，近期出口相关高频数据已有较充分反馈。CCFI运价指数作为航运市场的“晴雨表”，可较好反映我国出口景气度；8月2日，CCFI运价指数在连续上涨3个月后再度出现下降，较前周下滑2.2%至2133点。此外，港口货物吞吐量可较好映射我国出口“数量”，近期该指标读数明显有所下移。

风险提示：海外经济修复持续性不足，国内政策落地效果不及预期。

关注医药板块配置机会

袁 维

医药组

医药首席分析师

核心观点：医药板块风险已经充分出清，改善和向上空间极其可观，建议加大行业配置力度。尤其重点布局：1）新质生产力属性较强的创新药赛道和创新器械赛道；2）院内复苏有望推动存量药品及器械放量。重点标的：科伦博泰、特宝生物、信达生物、新产业、花园生物。

风险提示：医院招标采购进度慢于预期；医院需求不及预期；医保控费和集采降价风险；并购整合不及预期的风险。

今日关注

贵州茅台公司点评：Q2业绩超预期，分红规划托底情绪

刘宸倩

食品饮料组

食品饮料首席分析师

核心观点：2024年8月8日公司披露24年中期业绩。24H1实现营业总收入834.5亿元，同比+17.6%；归母净利417.0亿元，同比+15.9%。其中，24Q2实现营业总收入369.7亿元，同比+17.0%；归母净利176.3亿元，同比16.1%。公司目前积极发挥渠道调控手段，包括对供给的控制、对品项的调控、对需求的引导等，正如公司提及要聚焦单品、渠道协同、品牌价值、终端服务等，持续推荐！

风险提示：宏观经济承压风险；行业政策风险；食品安全风险。

中国移动公司点评：经营态势良好，分红率将进一步提升

张真桢

通信组

通信首席分析师

核心观点：2024年8月8日，公司发布2024年中报，2024年H1公司实现营业收入5,467亿元，同比增长3.0%；实现归母净利润802亿元，同比增长5.3%。其中Q2单季度实现营业收入2,830亿元，同比增长1.1%；实现归母净利润506亿元，同比增长5.2%。业绩稳步提升，“第二曲线”收入增速高于整体增速，分红率进一步提升。

风险提示：AI发展不及预期；DICT业务发展不及预期；行业竞争加剧风险。

华大九天公司点评：持续投资布局EDA全流程

孟 灿

计算机组

计算机首席分析师

核心观点：，公司发布2024年中报。公司2024年上半年实现营业收入4.4亿元，同比增长9.6%；扣除非经常损益之后的净利润为-0.5亿元，较上年同期转亏，主要系2024年上半年公司进行股份支付计提；剔除股份支付后的扣非归母净利润为0.5亿元，同比增长228.2%。

风险提示：行业政策风险；技术升级或产品创新不及预期；市场竞争加剧；下游半导体行业先进制程发展或研发投入不及预期。

盐津铺子公司点评：淡季经营具备韧性，看好利润率改善

刘宸倩

食品饮料组

食品饮料首席分析师

核心观点：8月8日公司发布半年报，24H1实现营收24.59亿元，同比+29.84%；实现归母净利润3.19亿元，同比+30%，扣非归母净利润2.73亿元，同比+17.96%。24Q2实现营收12.36亿元，同比+23.44%，实现归母净利润1.6亿元，同比+19.11%，扣非归母净利润1.35亿元，同比+1.58%。业绩符合预期。

风险提示：食品安全风险；新品放量不及预期；市场竞争加剧等风险。

中炬高新公司点评：短期经营承压，期待治理成效

刘宸倩

食品饮料组

食品饮料首席分析师

核心观点：8月8日公司发布半年报，24H1实现营收26.18亿元，同比-1.35%；实现归母净利润3.50亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润3.39亿元，同比+14.53%。其中，24Q2实现营收11.34亿元，同比-11.96%；实现归母净利润1.11亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润1.03亿元，同比-32.37%，业绩落在此前预告中枢。

风险提示：食品安全风险；新品放量不及预期；市场竞争加剧等风险。