IPO雷达｜毛利率高于同业可比公司，连续三年扣非净利持续下滑，伟邦科技被问询

8月6日，曾是新三板创新层公司的伟邦科技（873738）在北交所更新上市申请审核动态，该公司已收到北交所下发的第一轮审核问询函，涉及的问题主要有，与电梯领域主要客户合作持续稳定性、非电梯领域业务稳定性及成长性、业绩下滑风险等。

伟邦科技主要从事电梯人机交互系统、电梯电子配件和非电梯领域的人机交互等产品的研发、设计、生产和销售。人机交互系统主要通过人与设备之间的信号交互实现对设备的操控，广泛应用于电梯、智慧建筑、智慧餐饮、智能安防等领域。本次IPO，保荐机构为民生证券。

值得注意的是，这并非伟邦科技第一次冲击上市。2020年申请在深交所上市被受理，2022年3月18日，深交所官网更新数据显示，伟邦科技创业板IPO处于终止状态。本次北交所上市进程中，2023年底、2024年5月，伟邦科技曾两度终止公开发行和上市审核。直到今日，伟邦科技收北交所问询函的同时，恢复了公开上市审核。

▍产品毛利率下降风险

目前伟邦科技在招股书中公开的财务数据显示，公司主营业务占比在各报告期均在99%以上，主营业务突出。主营业务主要包括电梯人机交互系统、电梯电子配件及其他，以及非电梯领域的人机交互产品等。

2023年1-6月，公司主营业务收入同比增长15.74%，一方面是随着国内房地产市场逐步企稳，电梯市场产销量恢复增长，公司电梯人机交互系统和电梯电子配件及其他的收入分别增长9.16%和5.51%；另一方面，公司智能安防领域产品市场拓展取得成效，非电梯领域的人机交互等产品销售收入大幅增长208.25%。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为40.06%、35.32%、33.63%和36.98%。2021年和2022年，公司毛利率有所下降，主要系受经济结构调整、客户需求发生变化及原材料价格波动的影响，公司的产品销售结构发生变化以及产品毛利率有所下降。近年来，我国房地产市场需求增速放缓，电梯整机市场竞争日益激烈。

招股书中指出，公司可能面临的重大风险中包括：

行业增速放缓的风险，电梯人机交互系统和电梯电子配件的销售占比较高，该类产品销售受电梯整梯市场需求的影响较大。然而，宏观经济增长放缓和房地产行业政策调控等对电梯行业的市场需求产生一定的不利影响。

产品毛利率下降风险。因我国房地产市场需求增速放缓，电梯整机市场竞争日益激烈。为了取得价格优势，部分整梯厂商对上游的零部件供应商提出了降价要求。若公司不能通过技术创新、工艺改进、提高生产效率、新产品开发等方式消化整梯厂商的降价压力，将面临产品价格下降带来的毛利率下降风险。

▍客户相对集中 与大客户合作模式被追问

根据申请文件，伟邦科技主要客户包括整梯厂商、整梯及电梯零部件集成商、电梯零部件集成商等类型。2019年12月发行人与广日股份、日立楼宇技术签订战略合作协议，有效期5年，协议约定在同等商务及技术条件下，广日电气设备优先选择伟邦科技产品，并确保伟邦科技在广日电气设备拥有相对大比例份额和合理利润。但是与此同时，主要客户日立电梯、广日股份、汇川技术在标准化产品领域具备一定的自产能力。

截图来自2023年12月发布的招股书

同时，受下游电梯行业集中度较高影响，报告期内公司对前五大客户销售额占同期营业收入的比例为78.98%、74.79%和67.20%，其中，对日立电梯和广日股份的合计销售占比47.06%、45.25%和47.08%。部分主要客户贡献的收入持续下滑。

虽然伟邦科技在招股书表示，公司不存在对单一客户收入占公司收入超过 50%，形成单一大客户依赖的情形，但也披露了市场、客户相对集中的风险。

北交所要求伟邦科技补充说明报告期各期主要客户的情况，包括基本信息、股权结构及实控人情况、主营业务及市场地位、订单获取方式、合作历史、合作模式、交易内容、定价依据、收入金额及占比，客户向伟邦科技采购占同类产品采购的比例等。说明是否存在与新成立或规模较小客户合作的情况。

▍2020年~2023年归母扣非净利润连续三年持续下滑，但可比公司均未见？

根据伟邦科技申请文件，（1）公司2020年至2023年的归母扣非净利润连续三年持续下滑、申报后最近一年上升，金额分别为4,177.72万元、3,324.60万元、2,361.95万元、3,214.58

万元，公司称系受宏观经济和原材料价格影响，但可比公司除寰宇科技外，其他可比公司汇川技术、华宏科技、展鹏科技、沪宁股份均未见利润水平持续连年下滑。（2）公司各期营业收入分别为18,163.55万元、18,718.13万元、16,639.26万元、18,247.66万元，同比变动4.29%、3.05%、-11.11%、9.67%，公司称，2022年收入下滑主要系受下游房地产行业影响导致国内电梯行业需求萎缩。

就报告期内归母扣非净利润波动的原因。北交所在问询函中请伟邦科技：

①定性分析各期收入及归母扣非净利润波动的原因，结合不同业务收入结构和毛利率、毛利变动、向不同业务主要客户的销售情况及同比变动情况、费用变动情况等因素，定量分析收入、净利润波动原因，并在招股说明书盈利情况分析章节补充披露主营业务收入波动原因。

②说明公司收入、利润波动趋势与同行业可比公司的对比情况，说明变动趋势不一致的具体原因，说明公司是否存在主观调节各期经营业绩的情况。

③结合下游需求恢复情况论证期后是否存在业绩下滑的情况或风险，对业绩波动情况作出重大事项提示。

▍毛利率高于同行业可比公司的合理性？

根据伟邦科技申请文件，（1）2020年-2023年，公司毛利率高于同行业可比公司超过10个百分点，各期主营业务毛利率分别为40.06%、35.32%、33.63%、38.43%，同行业可比公司2020年-2023年毛利率的平均值分别为28.85%、25.28%、24.38%、25.76%。公司前次申报创业板报告期内（2017年-2019年）毛利率约46%，本次申报毛利率较前次大幅下滑后，依然高于可比公司约10个百分点。（2）公司主要产品分为三个系列：电梯人机交互系统、电梯电子配件及其他、非电梯领域的人机交互产品，同系列内不同具体类别产品类别间毛利率差异较大。如：①电梯人机交互系统中主要产品液晶显示设备的毛利率分别为56.33%、50.11%、50.11%、56.60%；电梯操纵终端的毛利率分别为18.63%、11.62%、6.85%、5.55%。②电梯电子配件中的轿壁类产品毛利率分别为24.44%、10.86%、13.43%、7.96%；其他配件及安装服务毛利率分别为48.91%、48.34%、44.18%、40.55%。（3）公司向不同客户间销售的毛利率差异较大，如：部分客户产品毛利率55%、部分客户产品毛利率6%。

北交所在问询函中请伟邦科技：

（1）概述各期毛利率波动的主要原因，并量化分析各因素对毛利率的影响程度；说明报告期内毛利率波动较大的细分产品类型及毛利率波动原因；说明销售单价、单位成本、毛利率变动的匹配性。

（2）说明本次申报报告期内毛利率低于前次申报的原因，报告期最后一年毛利率提高约5个百分点的原因及合理性。

（3）说明同系列不同细分类别产品毛利率差异较大的原因。

（4）量化分析外销毛利率高于内销毛利率的原因。

（5）结合原材料构成差异、技术附加值差异、客户分布/销售区域差异、产品结构差异等相关因素（如有），说明发行人毛利率高于同行业可比公司10个百分点的原因及合理性。

（6）说明同类产品不同客户毛利率存在较大差异的原因及合理性，分析各期销售毛利率异常（毛利率较高或较低甚至为负）的具体销售情况。

▍补充流动资金的必要性及合理性？

根据伟邦科技申请文件，公司拟使用募集资金3,800.00万元补充流动资金。北交所在问询函中请伟邦科技：

①根据格式准则要求补充披露补充流动资金的具体用途或测算过程。

②结合公司货币资金、经营现金流情况、资产负债结构等情况，说明补充流动资金必要性及规模的合理性。