央行：逆回购操作量为0 ！什么信号？

作 者丨见习记者林秋彤

编 辑丨张华曦

图 源丨IC photo

今日，中国人民银行发布公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，根据公开市场业务一级交易商的需求，2024年8月7日逆回购操作量为零。

Wind数据显示，跨月以来，央行在工作日的逆回购操作持续回归地量。8月1日、8月2日、8月5日、8月6日开展的逆回购操作分别为103.7亿元、11.7亿元、6.7亿元和6.2亿元，操作利率均为1.70%。继8月5日创下十年新低后，今日降为0。

中信证券首席经济学家明明认为，跨月结束后，商业银行资金相对充裕，资金利率回落低位，对流动性需求相对较少。

东方金诚首席宏观分析师王青也表示，月末银行考核时点过后，市场资金面转入充裕状态，是8月初央行逆回购操作规模回归地量，而且8月7日操作量为零的主要原因。月初以来，央行在公开市场实施较大规模资金净回笼，旨在避免资金利率过度向下偏离短期政策利率，由此完成一个“削峰平谷”过程。

上个月末，7月25日至31日的DR007（银行间质押式回购7天期利率）均值已高达1.8768%，明显高于1.70%的7天期逆回购利率，市场流动性收紧。央行持续实施千亿规模逆回购操作，调节市场流动性，从而遏制资金利率的上行势头。月末考核时点过后，8月1日至6日DR007的均值降至1.6955%，其中6日为1.6932%，已略低于央行7天期逆回购利率水平。

值得注意的是，自7月22日央行逆回购操作方式改为固定利率、数量招标以来，央行每日公开市场操作量理论上由市场需求决定，因此，今日不展开操作也反映了市场对流动性的需求走低。

王青认为，央行逆回购操作方式的改变，明确了7天期逆回购利率的主要政策利率地位，增强了其稳定性和权威性，同时数量招标也导致逆回购操作规模开始“有整有零”，不同于此前的以“十亿元”为单位，增加了资金面调控的精准性。

王青还指出，伴随央行货币政策框架进一步由数量型调控转向价格型调控，未来DR007的波动性会进一步下降。这有助于清晰传递央行利率调控信号，也有助于理顺市场利率由短及长的传导关系。这也意味着未来针对税期走款、政府债发行、银行考核、重要节假日等可能带来资金面波动的因素，央行都将通过逆回购等公开市场操作方式，实施更为有力的“削峰平谷”，确保DR007围绕7天期逆回购利率平稳运行。本周下半周资金面仍将大概率处于较为宽松的状态，待下周税期（8月15日）到来之后，资金面可能趋紧，届时逆回购规模有可能适度加大。

SFC

本期编辑 金珊

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