7月欧元区PMI终值微幅上修，奥运会难挡法国商业信心降至年内新低

欧元区7月，商品和服务需求疲软，经济停滞不前。除了法国以外，德国、意大利、西班牙的PMI均下降并跌至多个月以来的最低点。德国服务业就业年内首次减少，法国商业信心降至年内最低点。

8月5日周一，S&P Global与汉堡商业银行 (HCOB) 公布的报告显示：

综合PMI终值50.2，较初值上修0.1个百分点，低于6月50.9，创5个月新低；
服务业PMI终值51.9，和初值相同，低于6月52.8，创4个月新低。

欧元区经济势头减弱，非欧元区需求疲软

7月欧元区，随着商业活动水平以极低的速度增长，经济势头进一步减弱，综合PMI仅略高于荣枯线，表明整体增长微弱。商品和服务需求下降，特别是非欧元区的需求减少，导致产出承压。就业水平总体停滞不前，商业信心降至六个月低点。

按行业看，服务业仍是欧元区增长主力。7月服务业PMI为51.9，显示出服务业产出的适度扩张，然而，这一数据低于6月的52.8，标志着该指数连续第三个月下降，这表明增长持续放缓。

新业务的增长仅限于欧元区市场，公司通过减少积压工作来维持活动增长，积压工作的减少速度自2月以来最快。制造业未完成订单大幅减少，这反映了新订单的急剧下降。

此外，欧元区的投入成本通胀加速。制造商和服务提供商的运营费用都有所增加，投入价格通胀的整体速度达到了14个月来的最高水平。然而，7月产出价格通胀降至9个月低点。

随着销售、积压工作和信心在7月均下降，欧元区私营部门就业在第三季度开始时基本停滞。这与今年上半年形成了鲜明对比，当时就业增长速度相对稳健。

汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia表示：

“欧元区经济在7月的增长如同蜗牛爬。服务业不像年初那样加速增长，而工业萧条持续。因此，尽管下半年开局较弱，然而PMI和官方数据显示第二季度的经济增长出人意料地好。在这种情况下，我们对全年0.7%的增长预测仍然保守。
德国的欧洲足球锦标赛、法国的奥运会以及泰勒·斯威夫特在欧洲的巡回演唱会的影响正在消退。因此，服务业可能不会在下半年带来太多提振。
通胀压力仍未缓解。虽然销售价格以38个月来的最慢速度上涨，但考虑到经济疲软，通胀仍然相当高。过去25年，销售价格在PMI为52.0或更低时通常保持平稳，而历史上投入价格的上涨速度远低于现在。我们认为，这表明人口结构变化导致的工资压力，使得欧洲央行更难达到2%的通胀目标。”

7月份，德国服务业增速继续放缓，就业减少，但商业活动高于预期。

德国7月综合PMI终值49.1，较初值上修0.4个百分点，低于6月50.4，创4个月新低；
服务业PMI终值52.5，较初值上修0.5个百分点，低于6月53.1，创4个月新低。

德国服务业连续第二个月增速放缓，这导致该行业今年就业首次减少。尽管商业预期有所改善，但仍未完全扭转上个月的显著下降。

通胀方面，服务业公司的平均价格涨幅自2021年4月以来最慢，但仍高于疫情前的标准。成本轻微上升，但涨幅仍处于三年多来的最低水平。

Cyrus de la Rubia表示：

“服务提供商的利润率受到挤压，生产成本上涨比上月稍快，但企业发现将这些成本转嫁给客户变得更加困难。因此，他们尝试削减劳动力成本，自2023年底以来首次裁员。
未来几个月的增长可能继续放缓。7月新业务仅略有增长，未完成业务量几乎连续减少，若服务业停滞，整个经济可能陷入衰退，制造业继续大幅萎缩。”

不过，数据显示服务提供商对未来一年增长前景的预期略有回升。尽管商业信心在6月触底反弹后仍远低于5月的峰值，但增长预期符合历史趋势，这反映了企业扩展计划和对改善整体经济条件的希望。

7月份，法国服务业基本稳定，新业务继续减少，尤其是来自海外的新业务。商业信心连续四个月下降，使企业对未来12个月的预期降至年内最低点。

综合PMI终值49.1，较初值下修0.4个百分点，为3个月高点；
服务业PMI初值50.1，较初值下修0.6个百分点。

法国7月服务业PMI和6月相同，仅略高于荣枯线的新数据表明活动水平基本停滞，虽然奥运会为法国商业活动水平提供了一定支持，选举结束也有助于商业活动的增长。

此外，7月法国服务公司接收到的新业务量下降，虽然选举结束期对一些业务有一定促进作用，但整体市场的不确定性影响了新订单水平，不利的天气状况也影响了销售表现。

价格方面，法国成本压力加剧，投入价格涨幅为三个月来最快。企业普遍将较高的运营费用归因于工资上涨。为了保护利润率，企业在7月提高了产出价格。尽管涨幅温和，但相比疫情前的平均水平仍有所上升。

汉堡商业银行经济学家Norman Liebke表示：

“奥运会正在推动法国经济，然而，这也意味着在奥运会结束后，9月的业务活动可能会下降。法国服务提供商对未来12个月的前景变得不那么乐观，是因为奥运会的高业务活动意味着事件结束后预期销售和活动会减少。
价格仍然是一个风险。7月，投入和产出价格的涨幅较上月加快，投入价格加速上升，反映出更广泛的通胀压力。相应地，企业将更高的投入价格转嫁给客户，导致销售价格上升。”