人身险利率"分批调"、"动态调"！"三箭齐发"如何重塑产品格局？

备受关注的保险产品预定利率和保证利率下调“靴子”落地。

『A智慧保』从业内获悉，金融监管总局8月2日向行业下发《关于健全人身保险产品定价机制的通知》（下称《通知》），明确自9月1日起，新备案普通型保险产品预定利率上限为2.5%；自10月1日起，新备案的分红型保险产品预定利率上限为2%，新备案的万能型保险产品最低保证利率上限为1.5%，利率高于上限的保险产品停止销售。

这是近一年预定利率再次下调，且去年没有下调的分红险这次也在其中，而传统产品预定利率从3%到2.5%的降幅，也与去年7月底3.5%到3%的降幅一致，万能险保证利率上限则低于此前坊间流传的1.75%。

《通知》“信息量”很大，除了利率下调外，还有两大值得关注的重点：

⁕ 建立动态调整机制，预定利率步入“紧跟LPR”时代。

⁕ 深化“报行合一”，加强产品在不同渠道的精细化、科学化管理。

“三箭齐发”背后，仍是银行存款利率不断下行叠加资本市场波动较大背景下，防范“利差损”风险的课题。《通知》还提出，鼓励开发长期分红型保险产品。这也将成为未来人身险市场最为主流的抗风险产品。

“三箭齐发”

9月起预定利率下调

预定利率下调，坊间已传一段时日。随着银行存款利率下调而上演加速度。

2024年07月30日

银行降息，险企预定利率“跟跑”！加速全面进入“2”时代？

根据《通知》，自9月1日起，新备案普通型保险产品预定利率上限为2.5%；自10月1日起，新备案的分红型保险产品预定利率上限为2%，新备案的万能型保险产品最低保证利率上限为1.5%，利率高于上限的保险产品停止销售。

这是近一年传统保险产品利率再次下调，且降幅保持一致。去年7月底，增额寿险产品利率从3.5%切换至3%，降幅0.5个百分点，本次从3%下调至2.5%，同样为0.5个百分点。值得一提的是，6月底时市场曾传出增额终身寿险预定利率从3%下调到2.75%的消息。据『A智慧保』了解，有寿险公司已于7月推出了2.75%的产品，不过不少公司并未跟进。对于本次直接跳过“2.75%”降到“2.5%”档，市场也有预期。有业内人士透露，不少公司近期已在设计新产品，做利率切换准备。

除了传统保险产品，《通知》明确，万能险最低保证利率上限为1.5%，这低于此前坊间流传的1.75%。值得一提的是，万能险涉及两个利率，结算利率和保证利率。其中，保证利率写进保险合同，不能变更，结算利率不得低于保证利率。根据此前监管对多家保险公司窗口指导，自今年1月起，万能险账户结算利率不得高于4%，6月后进一步下调至3.8%、3.5%两个上限档位。从近期公布的6月万能险结算利率看，6月逾1800款万能险结算利率平均值为2.97%，较去年底下降42个基点。

去年没有下调的分红险这次也在其中，调整时间将比传统保险产品晚一个月，自10月1日起，新备案的分红型保险产品预定利率上限为2%，这比目前上限2.5%也下降了0.5个百分点；相关责任准备金评估利率按2%执行。

此外，“报行合一”全渠道深化也终于来了。《通知》提及，加强产品在不同渠道的精细化、科学化管理。各公司在产品备案或审批材料中，应标明个人代理、互联网代理、经纪代理、银邮代理等销售渠道，同时列示附加费用率 （即可用总费用水平） 和费用结构。

这意味着所有渠道将一视同仁。去年8月以来，银保渠道，经纪代理渠道相继落地“报行合一”。今年7月，国家金融监管总局人身险司负责人在接受媒体采访时表示，从执行效果看，全行业相关渠道平均佣金水平较之前降低了30%。

个险渠道“报行合一”的风声也一直不断。6月底，金融监管总局向人身险公司下发《保险业监管数据标准化规范（人身保险公司2024版）（征求意见稿）》，对保险公司数据上报进行标准化规范，新增渠道管理信息、保全信息等五大数据主题，实现销售人员佣金、层级、处罚问责等信息全覆盖，这被视为个险渠道将全面落实“报行合一”的一大信号。业界认为，“报行合一”全面落地，将是代理人分级制度后，行业筛选优质代理人的另一抓手，延续代理人队伍清虚趋势，或有一批不成熟的代理人被淘汰。

两大利率挂钩

动态调整防范“利差损”风险

“利差损”已成为一段时间以来保险行业的热词。此前，监管部门从行业资产负债两端防范“利差损”风险，这次的触角首次明确延伸至“挂钩”当前货币政策。

《通知》要求，人身险公司建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制。参考5年期以上贷款市场报价利率（LPR）、5年定期存款基准利率、10年期国债到期收益率等长期利率，确定预定利率基准值，由保险业协会发布。挂钩及动态调整机制应当报金融监管总局。达到触发条件后，各公司按照市场化原则，及时调整产品定价。

值得一提的是，刚刚过去的7月，人民银行推出一套降息“组合拳”。7月22日，人民银行将1年期和5年期以上贷款市场报价利率（LPR）双双下降10个基点；同日，中国人民银行将公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，并将利率由此前的1.8%调整为1.7%。

人民银行7月25日还以利率招标方式开展了2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.3%，下降20个基点。

对于人民银行7月MLF的操作，分析普遍认为，人民银行之所以在7月额外开展一次MLF操作，或与银行体系流动性持续偏紧有关。人民银行也在逐步理顺由短及长利率传导关系，利率市场化改革持续深入，同时也释放出，当前MLF已经“淡化政策利率色彩”、不再承担“主要政策利率”角色的信号。

而作为金融市场“无风险收益率”的主要参考指标，10年期国债收益率是衡量各类资产收益率的锚。今年以来，在利率震荡下行过程中，中长期债券形成“债牛”行情。特别是在7月人民银行超预期降息及存款利率下调提振后，债市大幅走强，10年期国债收益率下破前期2.2%的关键点位。截至8月2日收盘，10年期国债收益率在2.13%的位置。

业内人士向『A智慧保』表示，当前，经济还在企稳回升的过程中，货币政策或还将持续发力，此次监管规定有助于险企跟随宏观政策变化灵活调整负债端成本，降低“利差损”风险。在降息“组合拳”推动下，险企投资收益率有望企稳回升，有助于缓解固收端投资收益压力，从中长期来说，也利好险企资产端。

新一轮调降

有望部分改变险企产品格局

监管对于各类保险产品有了进一步要求。这也意味着，未来一段时间，保险行业产品格局或将被重塑。

根据《通知》，对于分红型保险产品和万能型保险产品，各公司在演示保单利益时，应当突出产品的保险保障功能，强调账户的利率风险共担和投资收益分成机制，帮助客户全面了解产品特点。要平衡好预定利率或最低保证利率与浮动收益、演示利益与红利实现率的关系，根据账户的资产配置特点和预期投资收益率，差异化设定演示利率，合理引导客户预期。在披露红利实现率时，应当以产品销售时使用的演示利率为计算基础。

《通知》还鼓励开发长期分红型保险产品。对于预定利率不高于上限的分红型保险产品，可以按普通型保险产品精算规定计算现金价值。

监管部门对于人身险产品新的定价机制将如何影响保险产品？通俗地来理解就是，从9月1日开始，重疾险将面临涨价，增额终身寿的现金价值增速放缓，养老年金领取金额将下降，分红险和万能险保证部分利率将下降。

在华福证券看来，此次预定利率的调降或将影响各险企产品策略，当前以增额终身寿为主导的产品格局或将发生改变，分红险、健康险占比有望得到提升。

人民银行降息后，银行的存款利率也进行了一轮调降。以国有大行为例，活期存款下调0.05个百分点，通知、协定和一年期及以内定期存款利率下调了0.1个百分点，二年期及以上定期存款利率下调了0.2个百分点。

“随着银行存款利率的进一步下调，储蓄险收益率未来仍有竞争力，预计销售端将持续旺盛。”华福证券表示。

开源证券认为，长端利率持续下降驱动寿险预定利率连续两年调降，降幅和进度均略超预期。监管引导以及2023年停售有所透支下，预计今年停售影响同比减弱。板块利好更多体现在负债成本进一步压降，同时产品收益率差异持续缩小，高质量代理人能力、综合服务能力、投资分红能力变得更加重要，头部险企优势凸显。

总体而言，从货币政策层面来看，我国贷款利率已连创历史新低，反映了人民银行意在减少企业融资成本，缓解金融机构流动性需求，支持经济企稳回升。当货币政策传导到险企，一方面，从资产端来说，险企需要“输血”实体经济，为其恢复“活力”提质增效；另一方面，险企也需时刻关注自身负债端成本，在降低“利差损”风险的基础上，调整产品布局，为稳经济贡献自身力量。