北京
本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。作者Aries_Lilith，在雪球设有同名专栏。
7月27日，一品红制药发布公告，该公司在第七批国家组织药品集中带量采购盐酸溴己新注射液投标中存在《全国药品集中采购文件》( 文件编号:GY-YD2022-1)17.4 条款的情形，应当按照采购文件约定受到相应处理，并由一品红制药承担给采购方造成的损失。
按照一品红制药的销售数据测算，上述违约行为造成采购方损失人民币2.66亿元。
消息公布后，国内涉足盐酸溴己新注射液的两家公司，一品红与石四药集团股价均大幅下挫，跌幅分别为17.33%和14.19%。
01
关于盐酸溴己新注射液
盐酸溴己新注射液是一种这两年才焕发新春的老药，该药物是在1963年由德国勃林格殷格翰公司原研开发，1966年最先在日本上市，2016年划归赛诺菲公司，因此是一个应用历史非常久远的“老药”。
在疫情之前，这个药在国内的销售规模非常小。但疫情后，国内政策调整，溴己新作为咳嗽止痰常用药，被列入国务院联防联控机制发布的《新冠病毒感染者居家治疗常用药参考表》，成为官方认证的新冠治疗推荐药物，销量大增。
石四药集团的数据也可以印证，2022年盐酸溴己新注射液国内的规模仅3.3亿左右。
根据中康开思系统显示，2017-2022年期间，盐酸溴己新注射液在等级医院的平均价格从8.7元不断上涨至28.9元。特别是2021年多个厂家通过一致性评价后，在药品质量和成本的提升下，整体平均价格迅速上涨到27.7元，上涨幅度高达50.3%。直至2023年，在集采影响下价格回落至21.5元/支。
02
关于集采
盐酸溴己新注射液参与的是第七批次的集采，此次集采结果于2022年11月执行，底溴己新水针剂的最高有效申报价格为22.9元/支，最终平均中选价格17.95元，下降幅度为22%。集采中选数量3565万支，金额6.3亿元，共有四个厂家中选，其中，石家庄四药以16.97元/支的最低价格获得了最大约定采购规模。
第七批集采平均降幅为48%，而溴己新注射剂平均降幅为21.3%，远低于平均降幅。一品红的公告相当于坐实了此种情况确实异常。
03
约谈后自主调整降价
4月29日，上海阳光医药采购网公布《关于调整部分国家组织药品集中采购品种中选结果的公告》。公告显示，近日国家组织药品联合采购办公室收到国家组织药品集中采购部分中选企业自主降价承诺函，涉及溴己新注射剂、奥曲肽注射剂、哌拉西林他唑巴坦注射剂、甘油果糖氯化钠注射剂型4个品种。
就在调价公告发布的前一天，上海阳光医药采购网发布了《关于国家组织药品集采部分价格异常品种投标企业约谈情况的公告》。其中就包括溴己新注射剂相关投标企业。一品红约谈后自主降价到8.27元/支现在看起来有点做贼心虚的味道。
04
可能的影响
按照集采文件，除了可能的罚款和补偿，最重的惩罚可能是取消相关企业或品种2年内参与集采的资格。但目前一品红的公告中并没有提及除2.66亿补偿之外的惩罚措施。
一品红的2.66亿补偿是按照2022年至今该公司的销售量确定，但具体怎么计算不得而知。我们假设补偿主要是以目前价格补偿差价，第七批次集采该公司的中标价格为17.88元、现在降价后为8.27元，每支差价9.61元，反算一品红2022年至今的累计销售量约为2767万支。
假设石四药也参与一品红此次围标之中，也要补差价，每支差价约7.24元。估算今年上半年销量为1000万支的话，那样估算累计销售量约3787万支，金额大约在2.74亿左右。受此影响今年利润有可能遭遇波动。
昨天（7月29日）A股的一品红跌了17%，这公司一年利润就2-3亿，石四药集团2023年利润有13亿港元，跌得一度比坐实的一品红更惨，我觉得还是有些过度反应了。只能说医药股目前整体信心就很弱，同时市场对于集采相关信息非常敏感。（作者：Aries_Lilith）
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