6月规上工业企业利润连续三个月实现正增长，预计仍有望持续向好

7月27日，国家统计局公布数据显示，1—6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额35110.3亿元，同比增长3.5%（按可比口径计算），营业收入同比增长2.9%，与1—5月份持平。

6月份，规模以上工业企业实现利润同比增长3.6%，比5月份加快2.9个百分点。分行业看，在41个工业大类行业中，有32个行业上半年利润同比增长，增长面为78.0%，与1—5月份持平。

国家统计局工业司统计师于卫宁表示，上半年，随着各项宏观政策落实落细，工业生产平稳较快增长，企业利润持续稳定恢复。其中工业企业利润增速有所加快，工业企业营收稳定恢复，装备制造业有力支撑工业利润增长，采矿业、原材料制造业利润降幅明显收窄，企业当月单位成本继续同比减少。

值得注意的是，上半年规上工业企业生产平稳较快增长，叠加二季度以来工业品出厂价格降幅明显收窄，共同推动企业营收稳定恢复。企业营收稳定恢复，为利润持续增长创造有利条件。

工业企业利润增速加快

财信研究院副院长伍超明表示，从决定企业利润的量、价、成本三因素框架看，工业生产者出厂价格（PPI）降幅收窄、每百元营收中的成本下降，是推动本月工业利润增速回升的主因；同期工业生产继续放缓和去年同期基数抬升均对工业利润形成一定拖累。

伍超明预计，下半年工业利润持续修复存在一定压力。一是去年工业利润增速逐季大幅走高，预示着下半年工业利润将面临高基数效应，对其增速持续改善形成压力。二是受居民、企业投资消费支出意愿偏弱，政府支出面临收入端掣肘的影响，预计国内需求不足短期难以大幅改善，本轮企业盈利修复或仍面临波折。三是预计PPI降幅有望持续收窄，价格因素对工业利润的拖累减弱，但PPI全年负增长格局未变，支撑仍偏温和。四是政策加力助力需求恢复可期，但国内供强需弱格局下，工业生产对企业利润支撑难以大幅提高。五是随着需求改善推动产销衔接水平提高和政策加力呵护，预计企业单位成本有望温和改善。

民生银行宏观经济团队指出，6月规上工业企业利润连续三个月实现正增长，增速有所提升。目前宏观组合政策实施力度不断加大，加上外需有力支撑，工业生产实现平稳增长。

展望下一阶段，预计工业企业利润仍有望持续向好，但空间亦会受到制约。一方面，国家出台的宏观刺激政策将有助于工业企业利润的持续恢复。另一方面，外需不确定性与内需低迷仍将制约工业企业利润增长。

企业重现主动补库存迹象

数据显示，6月末，规模以上工业企业应收账款24.75万亿元，同比增长8.6%；产成品存货6.37万亿元，增长4.7%。

伍超明指出，6月末，工业企业产成品存货同比增长4.7%，增速较5月末提高1.1个百分点，继续波动回升。原因主要有三点：一是去年基数持续回落对产成品库存增速抬升形成重要支撑；二是受终端需求恢复偏慢、生产持续快于需求影响，中下游产成品或被动积压，推升了产成品库存增速；三是受益于部分商品价格上涨且上游原材料制造业库存处于低位，部分企业补库意愿或有所提升。

往后看，工业企业库存增速延续波动温和回升的概率偏大。一是根据历史经验，PPI增速与工业企业库存增速高度相关，一般前者略领先后者，受国内需求继续恢复、国际商品价格上涨以及翘尾因素拖累减弱等的影响，预计未来PPI降幅有望持续温和收窄，支撑企业库存增速改善。二是去年同期基数下降，也有利于未来库存增速中枢提高，如2023年下半年产成品库存平均增速2.2%，低于上半年7.0%的均值较多，基数回落对今年未来几个月库存增速提高形成支撑。三是国内居民、企业、政府扩大支出动能均偏弱，地产需求、民间投资恢复面临诸多不确定性，加上库销比仍处于偏高位置，企业补库意愿的改善大概率难以一蹴而就，可能会面临反复和波折且力度或偏弱。

民生银行宏观经济团队指出，结合6月当月工业企业利润增速上升、产成品存货增速持续上升来看，企业再现主动补库存迹象，反映目前工业生产恢复平稳。6月出口同比增速由5月的7.6%上升为8.6%，除与各国采取贸易保护措施带来“抢出口”风潮外，去年同期基数大幅回落4.8个百分点也是更重要的原因，实际出口表现有所缩水。

新京报贝壳财经记者 张晓翀

编辑 白华兵 校对 卢茜