研客专栏 | 特朗普vs拜登时代的大类资产风云录

文 | 贾瑞斌

来源 | 紫金天风期货研究所

编辑 | 杨兰

审核 | 浦电路交易员

今年最具戏剧性的那必定是美国大选了。前有特朗普遇刺甩头死里逃生，后有民主党以退为进拜登退选。两位总统任期内执政理念有较多差异，因此对大类资产的表现也带来较大影响，我们复盘历史看一下，二位总统任期内大类资产表现如何。

首先，在美股在两位总统任期内基本都延续了牛市，仅22年出现较大幅度的回撤，尽管当时拜登通过刺激措施推动了就业增长，但股市表现受到疫情、通胀和货币政策变化的影响，出现了大幅下跌。反观A股市场整体来看在特朗普任期内表现相对较好，仅在18年由于内外部环境变化影响下出现大幅回撤。而在拜登任期内，由于美联储进入紧缩周期以及国内自身经济发展提质换挡，A股市场基本进入较长时间的熊市。

表1. 两位总统任期内权益市场表现

数据来源：Wind、紫金天风期货研究所

在美股行业方面，特朗普任期内信息技术、可选消费及医疗行业表现靠前，而拜登任期内能源、信息技术及通讯服务行业表现靠前。此外由于特朗普主张加大基础设施建设支出，因此公用事业板块表现优于拜登任期内；此外，两者在能源政策方面的差异也导致了能源板块表现差异较大，特朗普任期内能源板块下行压力较大。

表2. 两位总统任期内美股各行业表现

数据来源：Wind、紫金天风期货研究所

在大宗商品方面，原油在拜登任期内总体收益较高，或主要由于拜登积极布局清洁能源发展，而特朗普则主张扩大国内能源资源的生产，抑制汽油、柴油和天然气价格的飙升，废除绿色新政，因此特朗普任期内原油下行压力较大。铜则整体在特朗普时期表现较好，特朗普主张加大基础设施建设支出，促进美国制造业回流。

表3. 两位总统任期内商品市场表现

数据来源：Wind、紫金天风期货研究所

在利率与汇率方面，特朗普倾向于较为宽松的货币环境，且为推动出口扭转美国贸易逆差，主张促进美元走弱，因此我们看到美国十年国债收益率大幅下行，美元指数也大幅走弱。而拜登任期内则致力于控制通胀，货币政策大幅收紧，因此美国十年国债收益率大幅上行，美元指数同时也大幅走强。

表4. 两位总统任期内利率和汇率市场表现

数据来源：Wind、紫金天风期货研究所

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