广东
行业主要上市公司：雾芯科技(RLX.NYSE);劲嘉股份(002191.SZ);顺灏股份(002565.SZ);思摩尔国际(06969.HK);赢合科技(300457.SZ);五轮科技(833767.NQ)等
本文核心数据：中国电子烟产业链上市公司汇总;业绩比较;业务规划等
1、中国电子烟产业上市公司汇总
电子烟的产业链包括上游的原材料和零部件，中游的制造与品牌及下游的销售。上游原材料端包括电子产品所必需的电池、芯片，也有电子烟所特有的香料、烟油和雾化器。整体来看，电子烟上游原材料供应商体系较为分散，为形成集聚趋势，与电子烟产业的关联度较低，中游代工厂和品牌制造商众多，关联度较高的企业包括：雾芯科技、思摩尔国际等知名电子烟企业。
2、中国电子烟行业上市公司基本信息对比
从电子烟产业链的上市企业布局和已有公开信息分析，电子烟品牌上市制造商主要包括：雾芯科技、劲嘉股份、顺灏股份、思摩尔国际、赢合科技、五轮科技、小崧股份等。在自有品牌制造商中，劲嘉股份注册资本最高，约146207.63万人民币，顺灏股份成立日期最早，2004年12月在深圳注册成立，雾芯科技人均创利最高，2023年人均创利136.27万元。
3、中国电子烟行业上市公司业务布局对比
赢合科技、劲嘉股份以及顺灏股份基本通过收购电子烟品牌来完成行业赛道的布局，其电子烟业务占主营业务收入均不到20.00%，其中顺灏股份仅占比0.46%。雾芯科技、思摩尔国际以及五轮科技为集电子烟研发、生产以及销售为一身的电子烟品牌制造企业，雾芯科技主要销售区域集中在中国境内，占比85.60%，思摩尔国际和五轮科技主要销售区域集中在国外，其中五轮科技2023年中国境外收入占比高达99.25%。
4、中国电子烟行业上市公司电子烟业务业绩对比
思摩尔国际主要分为ODM和APV这两项业务，其中ODM主要为海外大型烟草公司生产电子雾化产品，而APV则是自有雾化器品牌，2022年营业收入高达111.68亿元，远高于电子烟品牌商雾芯科技的15.86亿元，其中思摩尔国际毛利率高达38.81%，雾芯科技的毛利率水平仅为24.44%。
通过收购电子烟产业链从而形成电子烟产业布局的公司中劲嘉股份电子烟业务相关收入最高4.32亿元，但毛利率水平仅11.57%，低于顺灏股份和赢合科技。在2022年电子烟品牌心智排行榜前20榜单中，仅雾芯科技旗下的悦刻以及劲嘉股份旗下的福狗电子烟上榜，其中悦刻以BD值155172424霸占榜首。
5、中国电子烟行业上市公司业务规划对比
根据各公司公告信息，主营业务在国内电子烟品牌制造上市公司因受政策监管收缩的影响纷纷开始布局海外市场。其中，雾芯科技在2023年12月雾芯科技发布公告，以用2500万美元收购了东南亚和北亚的电子烟市场领导者，此次收购将在正式开展雾芯科技上市公司向海外的扩张，逐渐覆盖悦刻国际相关的营业区域，未来境外营业收入将进一步增加。
更多本行业研究分析详见前瞻产业研究院《中国电子烟行业发展前景与投资战略规划分析报告》。
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