3000亿，李嘉诚要IPO了

全球极具影响力的商人李嘉诚，有新动作了。

作者 |萧风

来源| 投资家（ID：touzijias）

全球极具影响力的商人李嘉诚，有新动作了。

近日，市场传来大消息，“百年”国际零售及食品制造品牌屈臣氏，罕见透露了IPO计划。这一消息源自《华尔街日报》对淡马锡副首席执行长谢松辉的报道。他说，“屈臣氏上市计划存在、目标不变。”这意味着，上市搁置10年之久的屈臣氏，2024年重燃IPO雄心。

2014年，李嘉诚给长江和记实业画出了一张零售蓝图。

根据蓝图，长江和记实业旗下屈臣氏将以超3000亿港元估值在香港、伦敦两地上市。同年，淡马锡突击入场买下屈臣氏约25%股权，当起二股东。按着计划，其会在屈臣氏IPO时大赚一笔。都说计划赶不上变化，李嘉诚突然调转投资风向，使屈臣氏IPO搁置，一等10年。

如今，屈臣氏再谈IPO，预示着，李嘉诚正调转投资风向，“挥别房地产，回归零售业。”当前，长江和记实业仍是屈臣氏最大股东，若顺利上市，李嘉诚有望再度冲刺亚洲首富。

一

李嘉诚重返亚洲首富的梦想，又寄托到屈臣氏身上了。

提起屈臣氏，相信中国年轻一代无人不知、无人不晓，它们的成长史要追朔到1828年，当年，一个想靠卖药大发横财的英国人远渡重洋，来到中国创办了一家广东药房，倒卖药品。随着生意越做越大，广东药房不只销售药品，也售卖化妆品，并移至英国保护下的香港。

1900年左右，广东药房更名屈臣氏，沿用创始人‌A.S. Watson的粤语发音。而这个英国人则在英国、香港两地，取得了举足轻重的商业地位。1903年起，屈臣氏业务走向正轨，创立了自有蒸馏水品牌，还买下了可口可乐在华经销权，随着创始人放权，屈臣氏渐渐没落。

让屈臣氏“起死回生”的商人是李嘉诚。彼时，他在香港房地产行业大放异彩，他发现，屈臣氏虽经营不善，可拥有得天独厚的历史背景与优势，可连接英国市场。于是，李嘉诚在1981年果断买下屈臣氏，由长江和记实业前身全资持股，为其顺利投资英国埋下伏笔。

进入90年代，李嘉诚借助屈臣氏打开香港通往内地经商的大门。北上广深等一线城市，是屈臣氏重点铺设门店的对象。一方面，李嘉诚用屈臣氏激活零售版图；另一方面，李嘉诚则用屈臣氏探路，边收购其它零售品牌，边落户房地产，可谓业务互补“一箭双雕”。

李嘉诚是“真聪明”，“用一个屈臣氏打通了内地-香港-英国。”千禧年之后，长江和记实业“跑马圈地”速度加快，屈臣氏迈入了疯狂扩张的黄金期，“每年开店200家”刷新了国内对零售二字的认知，顺便改变了中国第一代互联网创业者的思路，让他们意识到屈臣氏的“恐怖”，必须通过互联网“逆袭”零售业，屈臣氏间接刺激了互联网电商的飞黄腾达。

除了无心插柳刺激电商，李嘉诚巧妙的用屈臣氏悄无声息的实现了北上广深房地产市场探路。到了2014年，屈臣氏已是全球俘获年轻人的零售巨无霸之一，手握10000家门店。

也是2014年，李嘉诚在长江和记实业财务会议上披露了，屈臣氏要IPO的消息，预定香港、伦敦两地上市。根据三方机构评定，屈臣氏估值区间为1920亿-3120亿港元。

分析人士普遍预测，屈臣氏最终会以超3000亿港元估值高位，登陆港股。

这种预测并非空穴来风。首先，屈臣氏是香港首个与全球接轨的零售品牌；其次，屈臣氏营收规模堪称业内“无敌”，内地门店营收超1000亿元；第三，李嘉诚在华人商圈及全球商界的影响力，赋予了屈臣氏超高的品牌溢价；第四，屈臣氏代表了年轻一代消费趋势。

二

闻讯李嘉诚手上项目要IPO，全球VC/PE“捡漏王”淡马锡率先出击。

它们在“故事大王”李嘉诚面前讲了一连串屈臣氏在新加坡未来的“故事”，换来IPO前突击入股的“内部价”。这笔交易分析人士不太看好，“李嘉诚没理由让出一块蛋糕。”

结果，交易的顺利程度，淡马锡也吃了一惊。

外媒报道，李嘉诚与淡马锡的谈判顺利。淡马锡能拿下全球VC/PE“捡漏王”的称号，是在于它们非常会谈判，且是新加坡主权财富基金，可以调动新加坡境内资源，给予补贴支持。

而新加坡最大的优势是，“全球资本避风港”。屈臣氏的目标是辐射全球，有淡马锡相助，如虎添翼。不过，淡马锡的吃惊之处是，李嘉诚对屈臣氏的股权价格让步，“太痛快”。

长江和记实业以440亿港元作价就出售了屈臣氏约25%股权。也就是说，屈臣氏实际估值不足1800亿港元。当然，“内部价”是“内部价”，VC/PE要的是打折入股，高额获利。

淡马锡入股，屈臣氏顺理成章的把门店开到了新加坡。李嘉诚则用不动摇控股权的方式轻松套现440亿港元。长江和记实业跟淡马锡合作只是“明修栈道”，“暗渡陈仓”的李嘉诚悄悄买下英国零售品牌Superdrug，迅速开店超800家，将其打造成了“英国版屈臣氏”。

屈臣氏和“英国版屈臣氏”都有了，IPO却没影了。

紧接着，外界传出，“李嘉诚重仓英国”。他继续“跑马圈地”、“买买买”收购英国资产，表面布局电力、医疗，实则大举进军房地产“赚差价”，独自留下淡马锡“风中凌乱”。

百度地图显示，10年间，屈臣氏在新加坡开设的门店信息超100条，门店位置基本在新加坡核心地段，屈臣氏关联物业拉动了新加坡房价飙升，但这不是淡马锡“愿意看到的”。

全球VC/PE“捡漏王”，捡了10年，不知漏在何处。它们投资屈臣氏，是想IPO大赚一笔。李嘉诚自然也想大赚一笔，在他眼中，“零售业赚钱速度、效率，不如房地产。”如果做个“优先级”，他肯定优先房地产，淡马锡强硬，不敢在李嘉诚面前强硬，它们是二股东，亦是小股东，公司实际控制权在李嘉诚手中，就这样，投资440亿港元的淡马锡忍了10年。

前些日子，李嘉诚旗下和记黄埔干了件狠事，在东莞出乎意料的5折抛售房地产。说明，李嘉诚玩了几十年的“囤地”策略失效。换句话说，“他正调转投资风向，挥别房地产。”

左手“挥别房地产”，右手搁置10年的屈臣氏就有新消息了，“李超人”快的惊人。近日，《华尔街日报》报道了淡马锡副首席执行长谢松辉的文章。二股东表示，“屈臣氏上市计划存在、目标不变。”大股东不发话，二股东没资格发话，转了一圈，李嘉诚转回零售了。

房地产的造富故事显然不好讲了，李嘉诚想起了IPO搁置10年的屈臣氏。

三

2014年，屈臣氏手握10000家门店，内地门店营收超1000亿元。

2024年，屈臣氏手握16500家门店；2023年，总营收1833.4亿元。

两组数据对比一下，屈臣氏还是猛的。相当于近10年，新增6500家门店，每年平均新增650家门店，这个数字是千禧年后，屈臣氏新增200家门店的3倍，营收增长了近1倍。

10年前，屈臣氏的估值区间为1920亿-3120亿港元。现在是不是要3120亿-5000亿港元？即便达不到5000亿港元，超3000亿港元也是保底区间。要是估值“越来越低”，不等李嘉诚发飙，友情陪跑屈臣氏10年的淡马锡早就坐不住了，谢松辉还能淡定的聊IPO吗？

一位创投圈老媒体人曾说，“IPO要是VC/PE来透露，那资本是真的快坐不住了。”近10年，屈臣氏一直“跑马圈地”，全球零售业王者地位难以撼动。可这10年，互联网行业及零售新业态，同样发生了翻天覆地的变化。屈臣氏的竞品不光有零售，还有新零售、电商。

此外，“Z世代”年轻人的消费习惯，也非屈臣氏主导的时代了。

“客流量稀少的屈臣氏门店，来个年轻人光买蒸馏水、苏打水、饮料。”

对入股屈臣氏的淡马锡来说，VC/PE投资看趋势，趋势变了，手中的蛋糕有没有过期？如何在过期前吃掉或卖掉，是个值得思考的话题。对于资本来说，IPO是处理蛋糕的最好答案。

屈臣氏的趋势改变来自2022年。这一年，一路狂飙它们迎来当头棒喝，销售额暴降23%。与开店对应的是关店，因业绩不景气，屈臣氏关掉了343家门店。面对“滑铁卢”的业绩，屈臣氏把“责任”归到了大环境上，认为是，“消费意愿低迷及市场竞争激烈影响。”

可另一组数据却跟屈臣氏的说法截然相反。光大证券发布的电商行业2022年报总结，全年实物商品网上零售额达到119642亿元，同比增长10.7%，实物商品网上渗透率27.2%。

头部电商层面，美团、拼多多、京东、阿里巴巴的收入增速分别为21.4%、46.2%、2.1%、7.1%。所以，屈臣氏拿“消费意愿低迷”说事，根本说不通。“市场竞争激烈”倒是事实。头部电商的增速上涨直接冲击的便是屈臣氏这类线下零售品牌，这是倒逼其IPO的关键。

2014年，李嘉诚不急，2024年，他急了。为迎合IPO，“百年”屈臣氏讲起了互联网“故事”，谋求转型，并在全球范围内升级了2200家门店，大搞“O+O（线上+线下）”模式。操刀线上转型的是，李嘉诚最器重的一位女将，“英国红人”、屈臣氏现任CEO倪文玲。

据说倪文玲为李嘉诚服务了20多年，每次临危受命均能帮助老板化险为夷。倪文玲说，“2023年及2024年，屈臣氏投资升级4800家门店，即75%的亚洲店铺将以全新面貌登场。”

尽管倪文玲亲自操刀，屈臣氏依然面临很多不确定性因素。一，互联网格局已定；二，屈臣氏是个老掉牙的“故事”；三，港股不是10年前的港股，大批零售及新零售公司排队折戟IPO，一些上市公司如年内规模最大IPO茶百道等，上市首日就被股民“用脚投票”。

零售不香了，“故事”股民也不信了，科技创新才是主旋律。李嘉诚清醒，淡马锡不傻。

什么卖房不卖房，屈臣氏赶紧去IPO，更重要。“2024福布斯中国香港富豪榜”显示，李嘉诚拥有362亿美元（约2633亿元人民币）财富。与淡马锡交易那年，长江和记实业持有屈臣氏约75%股权，超3000亿港元估值IPO的75%是2250亿港元（约2096亿元人民币）。若屈臣氏顺利上市，李嘉诚有望再度冲刺亚洲首富，以顶替“越发玩不转”的房地产。

那么，你看好调转投资风向的李嘉诚和屈臣氏的IPO之旅吗？