巨亏140亿元之后，嘉实基金姚志鹏从新能源转投互联网、化工寻突破

随着公募基金二季报披露的帷幕逐渐拉开，众多基金产品的成绩单相继亮相，靠押注新能源赛道而出圈的嘉实基金经理姚志鹏，亏损榜上有名。

回溯2020-2021年间，新能源产业的蓬勃兴起曾让其一时名声大噪，他凭借精准的投资眼光，在短短三年内实现了基金业绩的两倍增长，赢得了市场的广泛赞誉。

然而，成也萧何败也萧何，伴随着2022年新能源板块步入持续调整期，姚志鹏作为重仓该领域的基金经理，其管理的产品也未能幸免于市场的洗礼，在新能源赛道持续承压的背景下，姚志鹏的基金业绩逐渐失去了往日的辉煌，变得黯淡无光。

精力不济致亏损，管理费却居高不下

姚志鹏，在业界并不陌生，本科毕业于北大化学系，清华MIT国际工商管理硕士。2011年加入嘉实基金，历任股票研究部研究员、基金经理、成长风格投资总监兼权益投资部总监，2023年初被公司任命为股票投研首席投资官，仅半年之后，2023年6月20日，再次晋升为公司副总经理，自此意味着嘉实基金股票投研板块各投资战队负责人、各研究总监、首席风险官、股票交易总监都要向姚志鹏汇报。

然而，晋升为公司高层后，或许一些行政事务干扰到基金日常管理工作，直接参与投研的时间受到挤压，近期姚志鹏在基金管理领域面临了不小的挑战。

据iFinD数据显示，截至2024年二季度末，姚志鹏目前管理8支（A、C份额合并计算）公募基金产品，这些基金的持仓方向基本都以新能源为主，并且近三年业绩全部录得亏损。以其管理时间最长的嘉实智能汽车股票基金为例，近三年、近两年、近一年的年化收益率分别为-27.29%、-35.56%、-36.91%，亏损幅度在同类产品中位居亏损前列，此外，嘉实远见先锋一年持有期混合、嘉实时代先锋三年持有期混合和嘉实动力先锋混合基金因业绩表现不佳，其净值已腰斩，被市场形象称之为“五毛基”。

表1姚志鹏在管基金产品近三年年化收益

数据来源：同花顺iFinD，截至2024年7月18日。

值得一提的是，在2022年4月姚志鹏同时管理8只公募基金（A、C份额合并计算）及2只其他组合的情况下，依然新增一只私募资产管理计划管理，无疑对其时间管理和投资策略提出了更高要求。

2019年9月，监管层就对基金经理同时管理多只产品的情况进行了规范，要求主动管理型基金经理最多管理10只产品，被动型产品的基金经理最多同时管理15只产品。2020年中国基金业协会发布《基金经理兼任私募资产管理计划投资经理工作指引》明确提出，应当确保兼任基金经理具备充分履职能力，合理调配同一基金经理管理的产品数量，原则上不超过10只。

只是姚志鹏在面临公司分配如此多的管理任务时，是如何确保各产品的有效运作？

机构之家通过分析姚志鹏的持仓情况发现，策略之一是打造系列新能源主题基金，无论是嘉实智能汽车股票、嘉实环保低碳股票，还是嘉实新能源新材料股票基金，其投资方向均紧密围绕新能源电力设备展开；策略之二是通过构建高度相似的“先锋”持仓组合进而简化管理，无论是嘉实动力先锋混合、嘉实产业先锋混合、嘉实时代先锋三年持有期混合还是嘉实远见先锋一年持有期混合基金，虽然每只都被冠以不同的名称，但其持仓高度雷同。

尽管姚志鹏对产品采取了“一分为二”的管理策略，试图减轻风险，提高运作的效率，但遗憾的是，这一策略并未能有效规避新能源行业周期性下滑所带来的损失。据统计，姚志鹏旗下的8只公募产品在2022年累计亏损高达95.87亿元，尽管2023年亏损幅度有所收窄，但仍录得47.96亿元的亏损，两年共计亏损143.83亿元。

表2姚志鹏旗下基金产品近两年管理费和利润

单位：万元

数据来源：同花顺iFinD，截至2024年7月18日。

在过去的两年里，姚志鹏所管理的基金业绩遭遇了显著的下滑，尽管面临如此困境，这些基金合计收取管理费用仍高达6.55亿元。业绩持续滑坡与高额管理费之间的不平衡，不仅动摇了投资者对姚志鹏的信任，还直接触发了其管理规模的急剧缩水。从2021年底巅峰时期309.73亿元规模，到如今二季度末仅剩129.75亿元，姚志鹏管理规模已骤减六成，进一步凸显了市场对其管理能力的质疑与失望。

尽管姚志鹏坚定地站在新能源的风口上，但市场的反应却显得普遍悲观，作为昔日明星基金——嘉实智能汽车股票基金，其机构投资者的持有比例也经历了戏剧性的下降，从高峰时的69.6%暴跌至当前的4.79%，机构投资者的撤离，无疑是对基金未来表现不确定性所做出的回应。

图2 嘉实智能汽车股票基金持有人户数及结构。资料来源：同花顺iFinD。

继续坚守还是抛弃新能源？

在新能源板块的发展历程中，2020—2021年间无疑是其高光时刻，2021年11月2日中证新能源指数攀升至最高点4887.92，宁德时代等公司的股价更是一路飙升，成为市场瞩目的焦点。然而，自2022年开始，新能源赛道逐渐显现出拥挤态势，竞争趋于白热化，导致中证新能源指数截至2024年7月18日已跌落至1481.44，相较于2021年的高峰时刻已跌去70%。

继续坚守新能源赛道，还是舍弃？近日，宏利基金王鹏因转向AI领领域荣获“2024年半程冠军”称号，也有国投瑞银基金经理施成死守新能源规模跌破百亿，这不仅是姚志鹏的困惑，也是所有新能源赛道型基金经理的共同难题。

多年来姚志鹏的打法基本没变，坚定地维持着对新能源领域的长期乐观态度。但据7月17日发布二季报显示，姚志鹏在其“新能源主题基金”中虽然继续维持了新能源电力设备作为主要持仓的策略。然而，在其所管理的嘉实环保低碳股票基金的前十大重仓股中，已经连续两个季度减持宁德时代，并且出现了如药明康德（医药行业）和海大集团（农林牧渔行业）等非新能源领域的个股，这些变动是否意味着姚志鹏新能源立场开始了动摇？

而“先锋组基金”则在二季度的投资策略出现了明显的转向，季度末以锂电池、互联网、智能汽车、医药、化工、农业和港股红利等行业的龙头公司为主，持仓结构已从新能源领域逐步拓展至互联网、化工领域，寻求新的突破。

事实上，姚志鹏早期的投资策略并不会豪赌赛道，他曾公开表示“不会All in在一个行业里面，即便这个行业是最好的行业”，只是近年来由于嘉实基金“新能源”标签已然让其畏手畏脚，只能一方面利用市场波动进行波段操作，以此减轻整体投资组合的Beta风险，另一方面寻求新能源领域之外的投资机会，以获取Alpha收益。

投研体系变革之殇

姚志鹏仅仅是嘉实基金“投研体系战略升级”下的一个缩影，2020年，嘉实基金开始推动“主基金经理制”，该制度划分不同赛道、风格，以主基金经理带领战队形式对A股各赛道布局，以期集中投研资源对重点赛道深耕。

比如，洪流作为平衡风格投资总监，把每个产品基本做成了大盘成长指数；姚志鹏作为成长风格投资总监，把每个基金都做成了新能源指数；吴越作为大消费研究总监，把每个产品都做成了白酒指数。

然而，基金经理扎堆赌赛道式的投资策略在带来规模快速增长的同时，却也伴随着不容忽视的风险。随着市场环境的变化，洪流、归凯等基金经理所管理的多只主动权益类产品近年来业绩承压，暴露出两大核心问题：一是基金经理在多任务管理下面临的精力分散挑战；二是市场波动加剧时，单一投资策略的脆弱性凸显。这不禁让人反思，凭时代红利快速积累财富的嘉实基金，若缺乏持续的投研能力和灵活的策略调整，最终也会因实力不济而失去往日的光环。

值得一提的是，据iFinD最新数据，嘉实基金今年的离职人数在行业中居于首位，高达13人，当下投研团队面临的反噬，无疑是对过往投研体系变革成效的一次深刻反思与拷问。

本文源自：机构之家