绿云软件拟挂牌新三板 酒店PMS是一门儿好生意吗？

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6月27日，杭州绿云软件有限公司（简称“绿云软件”）向全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）提交招股说明书，正式启动了国内IPO的漫漫长路。

绿云软件是国内知名的酒店信息化服务商，主要提供酒店和文旅景区PMS（物业管理系统），餐饮管理系统、中央预订系统、会员管理系统等一系列信息化工具，目前在国内签约酒店客户总量已超3万家，包括超半数的中国饭店协会集团50强企业，文旅景区客户包括北京环球影城、北大湖度假区等。

绿云软件成立于2010年，实际控制人为杨铭魁、高亮，两人合计持股47%。杨铭魁是国内最早一批从事酒店信息化的技术人才，毕业于浙江大学计算机专业，1988年就开始研究PMS行业，于1989年完成了“Unihis宾馆管理系统的研究和开发”的硕士论文，获得当年浙江大学优秀硕士毕业论文。1993年杨铭魁从高校离职，创立了杭州西湖软件公司，从事酒店PMS业务。2006年，杭州西湖软件以1亿元的估值被酒店PMS龙头企业石基信息（002153.SZ）逐步收购。杨铭魁拿到超6000万元的收购款，并按约定继续为石基信息服务5年。

2011年，从杭州西软离职的杨铭魁、高亮开始二次创业，于是有了绿云软件。为此，石基信息还曾起诉杨铭魁、高亮违反竞业禁止协议。2017年该官司宣判，杨铭魁赔偿石基信息540万元。

赔偿540万元对杨铭魁、石基信息来说，其实算不上什么。如今，绿云软件已经成为石基信息在国内最大的竞争对手。2022年、2023年绿云软件营收分别为2.56亿元，3.37亿元，净利润分别为3886万元、7385万元。

各类酒店PMS的差异

PMS是酒店核心的信息化系统，本质上就是一套软件，包含了前台预订、前台收银、客房管理、房价管理、宾客档案管理、夜审稽核、包价勾兑、报表查询等诸多功能，大大提高酒店的管理效率。

围绕PMS又衍生了众多信息化系统，如酒店餐饮管理、物料管理、会员管理、员工管理、在线营销、中央预订系统等。如今没有任何一家酒店能离得开PMS系统。也因此催生了一大批PMS厂商，如石基信息、绿云软件、别样红、盟广、金天鹅、哲住、云掌柜、中软好泰、订单来了等。

由于中国的酒店类型千差万别，各家PMS厂商也凭借各自不同的定位去切不同的市场蛋糕。

例如国际酒店品牌喜欢使用甲骨文公司Oracle开发的PMS，OraclePMS也是全球市场占有率最高的PMS，但OraclePMS在中国使用面临本土化适配的问题，需要连接本土的在线旅游平台、支付系统乃至公安系统，Oracle公司自己不能干这些事儿，就采用代理模式，将其软件授权给国内的PMS厂商。石基信息曾经是Oracle公司在中国唯一的PMS代理商，后来随着石基信息翅膀越来越硬，飞出海外和Oracle公司开展国际化竞争，Oracle公司2020年停止了与石基信息的合作，将代理权交给了绿云软件等两家新合作方。

在中国经营的国际酒店品牌，往往财大气粗，最舍得在PMS上砸钱，所以代理OraclePMS是一块非常有“营养”的市场蛋糕，通过该业务，绿云软件收获了万豪、凯悦、雅高、四季、温德姆等一众客户。据估计，代理OraclePMS为绿云软件贡献的营收，至少占其总营收的1/3。

国内本土酒店往往不使用OraclePMS，因为价格太贵。PMS关乎酒店的房源库存、房价信息、入住率信息等，大型酒店为了保护自己的商业机密，往往会挑选知名的PMS厂商，使用安全等级高、功能完善的PMS，价格也相对高一点。绿云软件有服务国际酒店的经验，也有自己研发的适合大酒店的PMS，价格又比OraclePMS便宜，因此拥有许多国内中高端酒店客户。

国内数量众多的中小酒店，一般不太在意自己的商业机密，酒店物业设施也很简单，没有太多复杂的功能要求，对PMS的要求是便宜、够用。因此国内有许多PMS厂商，瞄准中小酒店的需求做开发。尤其是云计算兴起之后，PMS从部署在酒店自己的电脑上，到部署到云端，中小酒店只需要申请一个账号，打开网页就可以使用PMS。这为PMS厂商的竞争引入了新的变量，纷纷以云PMS的形式加速争抢中小酒店客户。

这些服务中小酒店的PMS为争抢客户，大打价格战，甚至有些提供免费版基础服务，卷到根本不赚钱。但是，各大在线旅游平台意识到，这些PMS是具有战略意义的工具，控制了中小酒店的PMS，就掌控了酒店的房源库存信息、房价信息、入住率，还可实现和酒店的预订直连、营销直接，将中小酒店牢牢捆绑在自己的“战车”上。

对于在线旅游平台来说，酒店PMS这个战略工具，你不掌握，你的竞争对手就会掌握，反过来拿这个工具卡你的“脖子”。于是，在线旅游平台纷纷下场收购PMS厂商，同程旅行收购了云掌柜、金天鹅。美团收购了别样红。携程投资了中泰好软、众荟信息、住哲、订单来了等。阿里巴巴28亿元投资已经上市的石基信息，是石基信息第二大股东。

所以，各家PMS厂商实际上是服务不同类型的酒店客户。国际酒店用Oracle等国际大厂的PMS，并支付不菲的成本。国内大中型酒店公司用石基信息、绿云软件等开发的PMS，功能齐全、安全性高、价格适中。中小酒店使用各大在线旅游平台掌控的PMS，价格低廉、功能够用。还有华住等大型酒店集团，开发了自己的PMS“盟广信息”，强化自己的加盟体系和信息化体系。

绿云软件为何能盈利？

绿云软件是仅存不多的独立PMS，不过其股东中也有携程，携程持有其3.6%的股份。绿云软件也是为数不多的有较为丰厚利润的PMS厂商。

石基信息虽然是酒店PMS的龙头企业，其营收近十倍于绿云软件，2023年营收27.5亿元，但石基信息已经连续三年巨亏，2022年巨亏7.8亿元，2023年亏损1亿元。而绿云软件，2022年、2023年分别盈利3886万元、7385万元。

都是做中高端酒店的PMS，为什么石基信息连年巨亏，而绿云软件能够盈利呢？那是因为石基信息2007年就已经上市了，对大股东而言，上市之后最重要的工作是拉高股价，而拉高股价靠的是“讲故事”，所以石基信息又是搞国际化，又是搞零售业信息化，努力向股民展示自己业务的“想象空间”，然而在财务上，这些新业务都成了“拖后腿”的。

绿云软件还没有上市，没上市，就不能瞎搞。实际上，为大中型酒店公司提供PMS系统，是能够赚到钱的。PMS系统及相关的信息化系统，其实就是一套包含众多模块的软件，软件开发完之后，卖出去的越多，边际成本越低，毛利率也就越高。并且卖出后，大中型酒店是不愿意轻易更换的，绿云软件每年还可以通过更新升级、技术服务赚取稳定的收益。

事实上，绿云软件目前的财务指标是相当不错的，如果是早几年，是够得上A股的上市门槛的。但近几年A股注册制改革，名义上可选多种上市财务模型，上市门槛似乎更“包容”了。实际上呢，上市门槛是越来越高，绿云软件2023年7000多万元的净利润，远在如今的A股上市门槛之下。

所以，绿云软件只能退而求其次，先新三板挂牌，再谋求从新三板转板到北交所，待财务指标达到后，再择机从北交所转板到上交所或深交所。这是一条漫长曲折的上市之路，但绿云软件不得不走，毕竟绿云软件从2016年起，进行了至少4轮的股权融资，不上市，无法跟这些投资人交代。

预祝绿云软件新三板挂牌成功。

作者| 知酷君

编辑| 萃萃

设计 | Joe

图片来源｜绿云GREENCLOUD官方新媒体端