广东
证券时报记者 沈宁
国内融券业务相关政策近日迎来重大调整，在暂停转融券的同时，对融券保证金比例进行了上调。此外，监管部门还明确将进一步强化对程序化交易监管。证券时报记者采访发现，尽管上述政策变化或对部分量化策略带来影响，但主流量化私募大多都给出积极反馈，对维护市场和行业健康发展表示出了信心。
多位业内人士表示，此次融券政策变化主要会对股票多空策略造成一定影响，而这类策略在量化私募里比较多。暂停转融通后，融券券源供应减少，股票多空策略产品的规模或将萎缩，超额收益也可能降低。
“暂停融券业务对依赖券源的多空策略和日内回转策略可能影响较大。多空策略是一种相对收益策略，通过同时持有多头头寸和空头头寸来分散特定资产或市场的风险。多头头寸主要是股票，空头头寸主要通过融券、股指期货、个股期权、指数ETF等对冲风险。”一位量化私募人士解释。
融券新政发布当晚，有多空策略占比较高的大型量化私募向客户发送通知称，该私募多空产品的融券比例后续会下调，此次政策调整不会导致投资组合受到大的冲击，但对长期平均业绩预期的影响还不明确：一方面券源收窄，另一方面参与股票多空策略投资的管理人数量也会大幅减少。
另有业内人士认为，监管部门此次对融券业务的调整在行业预期内，因此影响相对有限。早在今年2月，证监会对融券业务提出从三方面进一步加强监管的措施，其中就包括暂停新增融券规模等。
多家百亿量化私募向证券时报记者表示，旗下产品以指数增强、量化选股等多头策略为主，基本没有多空策略。据了解，目前市场上多空策略和日内回转策略规模占比很小，融券停掉后，机构只能更多采用股指期货等其他工具来对冲，这可能会引起股指期货贴水加大，而融券政策对量化股票多头策略影响不大。
引人关注的是，证监会此次还明确，将加快推出更多务实举措，进一步强化对程序化交易监管的适应性和针对性，降低程序化交易的消极影响，切实维护市场交易公平。
对此，幻方量化、衍复投资等多家头部量化私募通过转发相关新闻进行表态。幻方量化称，将继续严格遵循监管的要求和规范，与行业共同维护市场的健康发展。
念空科技在官微上发文称，证监会通过实施全面的程序化交易监管措施，旨在维护市场公正性，并推动量化投资行业的规范化成长，这一举措体现了对市场的精心维护，有助于提升广大投资者对市场的信心，有助于促进我国资本市场的持续健康发展。公司将坚定遵守证监会指导和规定，携手行业同仁，共同促进市场的健康稳定发展。
黑翼资产相关负责人向证券时报记者表示，在扶优限劣的监管大背景下，监管的出发点是促进公平交易，增强资本市场内在稳定性，而非为了禁止程序化交易。近期，系列监管措施的落地实施，是在不断明确监管规则，有助于实现对程序化交易的有效监管，促进各类投资者规范使用程序化交易工具。对私募行业来说，未来将进入更加规范化、专业化的发展新阶段，而持续优化的行业发展环境也将有助于提升中国私募基金的国际竞争力。
在上述黑翼资产人士看来，随着程序化交易新规和细则的实施，未来量化行业可能将呈现四大趋势：一是机构会逐步降低交易频率，加速向中低频扩容；二是更注重研发长周期投资策略，提升基本面策略占比；三是更注重对机器学习和另类数据的应用，提升超额稳定性；四是更注重风控合规，充分发挥量化在交易风控系统上的技术优势。
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