信达资本姜浙：在管S基金突破15只，总规模超百亿元

编者按：

7月5日，21世纪创投研究院联合LP投顾在北京举办“S交易最新趋势与最佳实践”研讨会。本次活动由南方财经全媒体集团指导，得到了北京股交中心、赋航资本的支持，以期探索险资、信托、AMC等参与S交易的最新趋势与最佳实践。

在“S交易最新趋势与最佳实践”研讨会上，信达资本董事总经理姜浙在其演讲《盘活存量股权，优化央地债务——AMC参与S基金机遇与案例》中探讨了AMC在S交易中的新机遇及代表案例。

信达资本作为中国信达全资子公司，是中国信达的主要资管平台，是国家发展改革委第一批备案的股权投资企业，是中国证券投资基金业协会首批备案的私募基金管理人，也是中国保险投资私募股权投资基金管理人A类。目前管理规模数千亿元，处于行业领先地位，近年来，团队在S基金领域作出诸多实践。

姜浙介绍，当前我国S基金正在从散式向系统化转变、从捡漏型向配置型转变、 由粗放式向精细化迈进。具体到交易发起方角度，近年的S交易类型正在从早年的LP份额转让向GP主导的S交易迁移。

他透露，信达资本所管理的S基金已突破15只，总规模超百亿元。这些产品的类型包括S母基金、接续基金、存量LP/GP份额收购、资产组合收购、以债务优化为主题的S基金及清盘/尾盘基金等。

自2023年底起，信达资本联合天津港保税区合作成立S基金加速盘活存量基金。这只规模28亿元的基金，成为国内至今最大单笔规模市场化股权S基金。

在这一创新实践中，信达资本一方面借助AMC主业优势协助央地国资债务优化，另一方面发挥自身市场化专业能力盘活存量基金进而形成可持续投资收益。

姜浙在演讲中介绍了团队管理的多个S交易代表案例，并分享说，资产管理公司AMC的核心功能是盘活不良资产，明池S基金的底层资产低效退出及价格折扣性质较为符合这一要求。加之国资AMC在特定情形下更有可能获得国资监管部门认可的非公开协议方式交易，以及作为大型金融机构的出资能力，都让其在开展S交易中具有先天优势。

此外，作为中国保险资管协会的不动产投资专业委员会委员，姜浙也起到嫁接AMC与险资桥梁作用，在投入专精特新股权项目同时，也关注以不动产为底层资产的S交易，联合AMC与险资共同参与存量不动产盘活及纾困。

在市场挑战方面，随着金融政策导向，对于S份额的收购，未来对于底层项目的不良属性要求将会更加严格，且倾向于更加实质的买断，对于AMC盘活底层项目能力及对于S基金的主动管理要求也越来越高。这意味着在项目挑选的各方面及作为GP参与后续管理会更加严格，S基金规模能否持续增长，也与AMC传统业务增长水平高度相关。

他表示，随着市场对S交易的认可度上升，市场化母基金、政府引导基金、银行、保险、信托、AMC、地方国企和产业集团等均已开始了对S基金的布局。当前市场趋势下，市场也将回归平稳理性。

日益增长的现金流需求，为S基金提供了更多可交易的潜在标的，2024年S基金市场潜力巨大。