零利率？快了

现在还讨论会不会零利率？

不可能？

基本上是早晚的事了。

早上看到一页信息，把老龄化与零利率联系起来，但凡是老龄化的，都会不由自主步入零利率的陷阱。

坦率地讲，并不严谨，作者是看了日本，所以觉得是长胡子的都是爹。

日本的老龄化问题最为严重，65岁及以上人口比例超过28%。

意大利65岁及以上人口比例超过23%。

芬兰65岁及以上人口比例接近22%。

葡萄牙65岁及以上人口比例超过22%。

但除了日本外，其它国家和地区基本上都不是零利率，欧元区这次6月7日下调了利率25个基点，但目前仍有4.25%的高息。

日本之前是零利率，今年3月也升息了，现在基准利率已经上调到0.1%，下半年还有一次升息的预期。

零利率，归根结底是经济的问题和债务的问题。

经济处于过热状态下，像美国，现在老烦了，想降息，但降不了，老百姓收入太高，就是一直买买买，把物价抬起来，如果一降息，物价失控，就是美联储的失责。

只有经济处于通缩的时候，就像长了冻疮，周身血液不流畅，企业怕借了钱还不了，破产，国家就会降低利率，甚至到零。让企业大胆借吧，至少利息不用还了。本金随便用。

这对外资吸引力也是巨大的，巴菲特这只老狐狸，2020年看上日本股票 这块肥肉，有一个很大的因素是日本融资借钱，几乎零成本。

他在日本市场发行日元债券，综合成本0.7%，但是，买入的五大商社的股票，仅股息率就达3.7%，就算股票不涨，一年股息收入减掉融资成本，有3%的无风险收入。

所以，经济处于通缩，企业不敢借钱，国家又希望刺激经济的时候，零利率是一种选择。

出现零利率之前的社会经济征兆有以下几个：

一、商品滞销：厂家无力抬高商品价格，整个社会消费总额快速下滑； 二、制造业经营困难，甚至出现倒闭潮； 三、失业率上升：失去工作的人，再找工作的周期明显延长，甚至再也找不到工作，全社会有效工作机会锐减； 四、居民存款快速上升，老百姓不敢花钱，为防止未来生活的困境；

除此之外，但凡进入零利率之前，一般政府债务处于较高水平，或者将处于更高的水平。

美国在疫情危机后，美联储大量印钱举债，刺激经济。

时任美国财长的耶伦，对美联储主席鲍威尔说，哥们，大胆印，老娘给你撑着。

鲍威尔说，你用啥撑啊，这么多钱印出来，晃得我晚上失眠

耶伦说：现在是零利率，你印多少，俺也不用付利率

当社会有大量资金的时候，股市经济才会慢慢回血复活，这时经济起来了，再还上，就不会输。

于是，鲍威尔双手一紧，大力摇起了印钞机，从2020年3月起2022年4月，国库里的钱翻了二倍，一半是印出来的。

当债务将要出现高涨时，利率必然伴随着下滑。

与美国不同的是日本，日本在地产泡沫破灭后，进入严重通缩的经济周期，安倍上台后三支箭，其中二支就是积极的财政政策和宽松的货币政策。

用白话讲就是，多印钱，多花钱，老百姓没钱，政府花。

结果日本政府债务占GDP比重达260%，债务可以买下2.6个日本，美国这个数据只有130%

在债务高企之下，只有低利率可以减轻政府的偿息压力。

所以，一国利率政策是否会步入零利率，与老龄化关系不是太大，与经济周期有关，如果处于通缩的同期，有前述的四个特点，同时政府的债务，可能会出现快速飚升，彼时：

利率零的可能性就很大

最近，我们发行了许多超长期国债吧

根据财政部5月13日公布的发行计划，2024年发行期限为20年、30年、50年的特别国债，并计划从5月中旬至11月中旬分22次完成发行。

一部分可能用来转换地方的债务，2023年的情况，‌财政部公开了地方政府债券发行和债务余额情况，‌显示全国地方政府债务余额达到了40.74万亿元。‌此外，‌2023年末，‌地方政府债券到期偿还本金32439亿元，‌其中发行再融资债券偿还本金28789亿元，‌占到期偿还本金比重约89%，‌这体现了地方偿债高度依赖借新还旧。

随着土地财政的结束，税收的下滑，地方这些债务就是一个大包袱，不说本金，就连利息每年的支付都捉襟见肘。

你说，利率怎么不会降到零呢？

利率下滑，偿息的压力减少，经济复苏后，再慢慢还本金。

这是零利率的底层逻辑。

对企业，低利率甚至无息贷款，也容易让他们慢慢走出融资压力的泥潭，当然，凡事都是博弈，有受益的，必然也会有受损。

一这过程中，老百姓的存款利率下降，可能是必然的代价。

所以，锁住当下的利率，可能是上面讲了一大通话后，比较有用的实操。‌

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