联想创投贺志强：IPO应更通畅，当下也是建立并购生态的好时机

联想创投是最短时间成为TOP 20的风险投资机构和顶尖的CVC之一。

本文为IPO早知道原创

作者｜Stone Jin

7月8日，以“硅基觉醒，AI启未来”为主题的联想创投2024 CVC创投周活动正式开幕。

在本次创投周中，联想创投以“AI基础设施”“AI赋能知识劳动者”“AI重塑硬件惠及体力劳动者”“AI+交通户外展区”四大AI主题展区为支点，全面展现联想创投投资AI超过10年的科技成果。

联想集团高级副总裁、联想创投集团总裁贺志强指出，智能算力和大模型已经成为国家战略级竞争力的重要组成部分，大模型的发展把AI推到有史以来的新高度，硅基智能未来将会和碳基智能实现共存。联想创投从成立第一天起就坚信人工智能必将引领未来的巨大产业变革，通过前瞻性的投资布局，联想创投正积极构建一个以AI为核心的生态圈，推动硅基智能的发展，并促进各行业与AI技术的深度融合。

事实上，作为联想集团三级研发体系中的重要一层，联想创投始终坚持做联想集团的科技瞭望塔，已在AI领域深耕超过10年，共投资超过50家AI相关企业，涉及机器人、算法、算力、数据、大模型等领域，并涵盖自动驾驶、智能制造、智慧医疗等多个垂直行业。

同时，联想创投坚定CVC2.0模式，践行集团“AI for All”愿景，围绕“端边云网智”投资布局，共投资超过250家科技创业企业，包含100余家专精特新企业和20余家原始创新企业，并孵化出10多家子公司和创新业务，也是最短时间成为TOP 20的风险投资机构和顶尖的CVC之一。

此外，在本次创投周期间，联想集团高级副总裁、联想创投集团总裁贺志强还向「IPO早知道」分享了作为一家CVC、联想创投的定位和思考，以及面对当下颇具挑战的市场环境，其本人的一些理解和建议。

按照自己的节奏：把行研做透、把项目弄懂

Q：每年前三个月你们有个习惯是“不投项目、专注行研”，今年有没有一些可以总结的“非共识”？

贺志强：我们每年都会有一些新的理解，但不是每一年都会有特别重大的方向改变，可能每隔一两年会出现一个大的主题。比如2016年我们决定开始投产业互联网、投AI 1.0、投智慧交通、投新能源汽车；2017、2018年我们判断要开始投资半导体企业，现在有很多（半导体企业）已经上市或者正在上市的路上；再后来、到了前几年我们觉得算力需要提前布局；这两年AI 2.0、机械2.0、超级科技工程等等方向也纷纷出现，这些都是自然而然涌现出来的。

Q：在当下这个市场环境下做行研，和前几年在市场火热的时候做行研有什么区别？

贺志强：其实没有什么特别大的差别。我觉得本质还是需要抓住基本动作，也就是把行业研究做透、把每一个项目基本弄懂，按照自己的节奏来。

如果非要说一点的话，我觉得是对“人” 的要求更高了。我常常跟团队讲，我们要不就钻研得非常深，要不就视野非常宽阔、有自己的先见之明，否则就变成了“社交媒体视角”。现在有一些人在社交媒体上看到一些文章，就认为自己懂了，而且特别容易“一窝蜂”，其实要有差异化。

这两年我对于这一点的感受还是比较深的，就是对投资人提出了更高的的要求。

专注早期科技投资、做真正的“耐心资本”

Q：上半年刚刚过去，从市场表现来看联想创投还是很活跃的。在这“活跃”背后，您还有没有一些焦虑？

贺志强：首先，我觉得创新创业的氛围还是要有的，这个趋势挺重要的。前几天见了一群AI创业的年轻人，我就挺高兴。

其次，我觉得IPO通道还是要更通畅一些。其实，一旦退出通道更加通畅后，机构（通过退出）拿到的钱还是还是会继续用来投资科技项目的。所以说“募、投、管、退”都要顺畅一些，这是客观规律。

Q：LP也是要赚钱的。

贺志强：赚钱是LP正常的需求。但我们作为CVC还是有蛮多不太一样的地方——第一，我们有联想自己的主基金；第二，我们跟政府合作的市场化基金，除了联想，剩下的LP只有政府、没有任何其他类型的LP；第三，我们跟政府合作的第一天就讲了，我们是投早期科技的，我们的投资周期长，我们要做“耐心资本”，如果我们在这点上不能达成一致我们就没法合作。

到目前为止，政府基金基本上每一次都是愿意跟我们合作的。

当然，作为一个基金，必须要给LP一个健康的回报。即使我们是CVC，也必须要赚钱，在赚钱之前别拿“战略”说事。只有持续投到好项目、基金赚到钱之后，再去想作为CVC如何搭建生态、如何跟被投企业合作。

当下是中国建立并购生态的好时机

Q：IPO通道没那么顺畅，并购的机会是不是更多了？

贺志强：今天我就在跟我们的一家被投企业聊，因为他们要被一家上市公司并购了。

现在真的是中国建立并购生态的好时机，尤其在大环境有一定挑战的时候。你看美国市场，并购退出基本上占所有退出的50%、60%，甚至更多；而中国的并购退出还不足20%，很少很少。所以中国一定要提升并购退出的比例，否则整个退出市场就处于不健康的状态。

当然，并购也是有窗口期的。去年我们一家被投企业很艰难，觉得可以谈谈并购；今年发展突然好了就不考虑并购了、准备上市了，而且时间可能也不会太长。我们肯定是支持创业者的想法的。

Q：并购市场起不来一定程度上还是跟中美之间的文化差异有关。

贺志强：一方面，在中国的文化理念里还是希望自己当老板，这确实挺难解决；另一方面，站在收购者的角度，有时候他们觉得“挖你一个人/一批人比收购你公司”成本更低。

另外我想强调两点：

首先，要诞生特别厉害的创业公司就需要有一大批创业公司，基数大了才更有可能出现腾讯、宁德时代这样的企业。那么其他的企业怎么办呢？一部分肯定是“死掉了”，而另一部分我更希望是“被并（购）掉了”。在这一点上，我希望无论是政府还是媒体，都应该鼓励推动这个事情的发生。

其次，在我看来，美国的投资人和创业者其实在二级市场是有一个默契的：比如说亚马逊这样的公司，上市之后连续亏损10年，但这些年里股价年年涨，一直到这家公司成功。我觉得我们国内资本市场也应该这样，就应该让我们的龙头企业有足够的资源去做融资、去做整合，进而不断把企业做大。这样不但可以让所有人都受益，同时还能促进在各个新的方向上不断有新的优秀公司涌现出来。我认为我们中国的资本和顶尖创业者也需要达成这样一个默契。