Mysteel半年报：2024年米糠粕市场上半年回顾及下半年展望

概述：回顾整个半年度，米糠粕前期持续趋弱运行，油厂开机率一度下跌，库存维持偏低水平。而六月受利好因素刺激，价格触底大幅反弹。其中麸皮的行情走势和下游需求的疲软表现以及原料的市场供应等都对其价格起到了一定程度的助推或抑制作用。下面小编进行以下方面分析：

价格回顾

截止到6月30日，米糠粕主产区主流均价1768元/吨，较1月初1830元/吨，跌幅3.4%，较去年同期2264元/吨跌幅21.9%。2024上半年，米糠粕市场价格几经波折：

一季度价格整体以降价为主，1月份大宗原料持续下跌且节前备货不佳，米糠粕市场无利好因素，从1830元/吨一路走低。在2月下旬出现拐点小幅回升，节后油厂开机晚，饲料企业陆续补库，米糠粕供应不多，市场价格小幅上涨。但好景不长，油厂陆续开机，下游需求不旺，供需矛盾凸显，3月上旬米糠粕价格再次下探，跌至3月底的1714元/吨。

二季度价格涨跌幅度较为夸张，最低值为5月的1530元/吨，最高值为6月底的1768元/吨。前两个月受竞品麸皮市场冲击，价格持续下跌，油厂开机情绪低迷，对后世行情较为悲观。6月中旬，受麸皮持续上涨影响，米糠粕性价比凸显，部分饲料企业更改配方，低价签定大量米糠粕订单，市场走货加快，油厂价格上涨，同时原料油糠和竞品麸皮也保持上涨。为应对压榨成本增加的情况，加上下游买涨不买跌心里，市场签单有所好转，米糠粕市场价格继续推涨，个别主产区价格涨幅达到18.8%，完全超出市场预期。

供应回顾

米糠粕市场历经前几年的迅速发展，业内人士盈利颇多，陆续扩大油厂规模，导致市场供需失衡，产能严重过剩。今年上半年开机情况较以往来看，整体加工量急剧减少。油厂开机一路下滑，由年初的32.49%跌至26周的16.84%。原料端的供应始终影响油厂开机，全国米厂终端需求欠佳，购销僵持，开机率持续低位震荡，稻米副产品供应有限，米企对油糠惜售心理强，油厂收糠受限，加上米糠粕主副产品盈利不佳，油厂开机处于低位运行。

进口方面：从1-5月份海关数据来看，2024年1月和5月同比往年增幅明显，其中1月米糠粕进口量为53068万吨，同比23年1月增幅190.73%；5月米糠粕进口为67392吨，较去年同比增幅59.59%。2024年1-5月国内米糠粕累计进口量236537.62吨，较去年同期增加83474.39吨，增幅54.54%。沿海城市考虑性价比和指标因素，采购进口米糠粕较多，对国产的米糠粕带来一定的冲击左右。

需求回顾

2024年规模企业商品猪存栏量比较稳定，上半年样本企业商品猪存栏775.36万头，同比去年减少43.07万头，中小散户存栏量上升明显，上半年中小散户商品猪存栏量为129.23万头，较去年减少6.62万头，但今年由于饲料成本的不断下移，散户上半年补栏仔猪及母猪较为多，存栏量从3月份出现大幅回升。结合上半年猪价走势，由于上半年猪价处于低位，二次育肥户积极入场，二育养殖户的增量仍是作为中小散户商品猪存栏量上升的重要来源之一。2023年7月仍有惯性投苗补栏，对应2024年6月生猪供给增加，且5月份看涨预期下，养殖端有压栏操作，出栏节奏减缓，亦不乏散养户二育及仔猪和母猪投苗，故商品猪存栏量环比增量。随着一季度仔猪及其母猪的补栏产能兑现，预计三四季度商品猪存栏量是微增趋势。

从利润方面来看，饲料原料价格大幅下滑，生猪养殖成本进一步下降，外购仔猪养殖受益于前期仔猪补栏成本较低，上半年外购成本长期低于自繁自养，一季度率先扭亏为盈。2024年上半年外购仔猪平均盈利209.37元/头；最高在第24周676.743元/头。最低在第2周-131.58元/头。二季度猪价大幅上涨，自繁自养模式虽成本略高，但也于3月中旬进入盈利区间，养殖端资金压力得到进一步缓解。2024年上半年全国自繁自养利润为131.36元/头，最高在第24周573.88元/头。最低在第2周-137.77元/头。当下生猪养殖已进入全面盈利阶段，下半年三季度对应23年4季度疫病影响的供应下滑，叠加冬季消费进入传统旺季；猪价大概率维持高位震荡盘整，养殖利润总体维持盈利。

相关产品回顾

麸皮：上半年麸皮的价格走势和米糠粕大致相同，一季度以跌为主，二季度出现触底反弹，整体处于三年以来的低位水平。截止到6月30日，全国麸皮均价1685元/吨，较1月初1878元/吨，下跌193元/吨，跌幅10.3%，较去年同期2058元/吨跌幅18.1%。同为纤维类原料。在猪料里米糠粕被麸皮替代性非常高，二者价差在0-100元/吨，米糠粕性价比优势凸显，无毒素且适口性好。1月临近春节，面粉厂开机旺盛，节前备货不佳，麸皮供过于求，市场价格跌跌不休。2月下旬，面粉厂复工晚，下游陆续补库，价格小幅上升，3-5月下游需求持续疲软，价格一蹶不振,6月供需发生转变，米粉厂持续低位，麸皮产量有限，对麸皮挺价意愿强，市场成交转好，价格持续上涨，对米糠粕市场带来利好影响。

进口大麦：2024上半年年，进口大麦量明显增多。根据海关总署发布的最新数据，2024年1-5月份累计进口量765.93万吨，累计进口量同比增加368.71万吨，同比增加92.82%。进口大麦作为蛋白和能量饲料，对比国内豆粕、玉米来说，性价比较高，使用大麦，可以减少豆粕玉米用量，在能量纤维这块，也挤占了米糠粕和麸皮的体量，下半年为国外大麦收获季节，大麦进口量或将延续上涨趋势。

进口玉米：据中国海关数据统计，5 月份玉米进口量为 103 万吨，环比下降 11.02%，2024 年 1-5月累计进口玉米 1013 万吨，同比下降 0.49%。进口玉米的减少也直接影响米糠粕在保税区玉米粉加工的添加量，这也是上半年米糠粕下游需求疲软的原因之一。

总结及展望：

上半年米糠粕市场行情持续低迷，但收尾前也迎来了一次行情的翘首，米糠粕与原料油糠在七月初不断冲高，但目前同样如上半年一般因需求不佳限制了价格上涨，市场价格开始弱稳运行。

下半年还行需要着重关注原料油糠、竞品麸皮及下游需求。三季度原料端供应维持紧张局面，油厂开机积极低，市场库存也不会过高。而麸皮在8月份产量会受面粉开机上升而增加，天气炎热不易储存，价格也会陆续回落，对米糠粕市场带来利空。下游生猪养殖持续维持盈利状态，对于米糠粕还是带来一定的利好信号，但米糠粕在猪料被麸皮替代性较强，所以还是要持续关注麸皮变化情况。预计下

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