Mysteel半年报：2024年上半年鸭苗高位持稳

【上半年核心观点】2024年上半年，全国白羽鸭苗、种蛋呈现“M”型走势，两次高点分别出现在2月中旬和5月上旬，均价 3.57元/羽，同比跌幅26.38%；种蛋均价2.07元/枚，同比跌幅29.20%；全国毛鸭均价3.99元/斤，同比跌幅17.07%。活禽均价5.23元/斤，同比跌幅3.18元/斤；商品代鸭苗出苗量日均约1022.50万羽，环比涨幅 8.49%，预计7月下旬-8月日均苗量有望达到1200-1250万羽区间；鸭综合均价7871.55元/吨，同比跌幅20.20%。屠宰利润上半年均值273.21元/吨，同比涨幅44.39%。开工率均值75.55%，同比涨幅9.78%；库容率均值85.24%，同比涨幅15.89%。

一、鸭苗：

数据来源：钢联数据

据 Mysteel 农产品数据统计，2024 年上半年全国白羽鸭苗均价 3.57元/羽，同比跌幅26.38%。上半年全国苗价呈现“M”型走势。两次高点分别出现在2月中旬和5月上旬，两次低点在2月下旬和6月中旬。

阶段一快速上行：停苗期结束后，全国白羽鸭苗均价持续涨势40天，并攀至上半年高点(4.22元/羽)。持续高位的原因：主因一是出苗高峰已过，供应端支撑鸭苗价格上涨。二是补栏对应出栏在3月上旬，叠加饲料价格下滑综合养殖成本下降，屠宰场仍有盈利空间，给养殖端的补栏情绪有一定的提振作用;

阶段二断崖下跌：但快速冲高后2月底苗价达开启断崖式下行，低至上半年最低点（2.52元/羽）。主因一是主产区雨雪天气影响接苗，运输不畅、部分陈旧鸭棚出现损坏。二是供给增量，高苗价导致计划减量，分割限价。三是合同补贴低，饲料价格上涨，养殖户考虑利润不佳，接苗情绪低，合同下放困难。

阶段三稳步上涨：从3月初至5月初，全国白羽鸭苗多方支撑阶段性向好，达到上半年次高点（4.79元/羽）。主因一是养殖户料比表现好、死亡率低，养殖成绩好，盈利较高风险偏低。二是冷藏厂考虑当前合同政策触底，综合来看相较于 6-7 月出栏成本偏低。三是种禽场苗量尚未达到高峰值，匹配下游需求仍稍显不足。多方支撑苗价稳步上行。

阶段四震荡求稳：均价大势呈现下行，虽期间也出现过阶段性反弹，但多数时间仍以下滑趋势为主:其中，上半年白羽鸭苗跌势最猛的阶段在5月1日-7日期间,均价一周内下滑1元/羽。而影响最大的因素是季节性高温天气的影响，二是苗量供应利空苗价。三是冷藏投放保成本、降库存为厂家共识，高苗价接受度有限，增补贴难以协同，部分大型屠宰场 6 月屠宰减量。

二、毛鸭：

数据来源：钢联数据

据 Mysteel 农产品数据统计，2024 年上半年全国毛鸭均价3.99元/斤，同比跌幅17.07%。活禽均价5.23元/斤，同比跌幅3.18元/斤；上半年全国毛鸭先跌后稳。最高点2月中旬（4.45元/斤）。最低点3月下旬（3.64元/斤）。上半年平均养殖盈利1.68元/只，最高点2月上旬（4.55元/只）。

第一阶段1-2月中上旬：毛鸭均值高于同期，受节前活禽常规需求增量及生猪带动，主产区市场报价上行，毛鸭成交偏旺，年底最后几日高价收尾。

第二阶段2月中下旬-3月：鸭源供应基本持平，南方活禽主产区市场部分市场出现超跌。养殖端成本面来看盈利不佳，合同鸭来看，除回收价格不断下压，料比低、春季疾病高发同样限制养户纯利润增长。

第三阶段4-6月：相对平衡阶段，鸭源供应基本持平。南方活禽主产区市场报价大部分在5元线上下徘徊。尤其是4-5月份养殖成绩受温度影响表现较好，料比低、合同补贴微调，养户纯利润有明显增长。

三、鸭综合

数据来源：钢联数据

据 Mysteel 农产品数据统计，2024 年上半年样本企业鸭综合均价7871.55元/吨，同比跌幅20.20%。鸭综合最高点2月中旬（8620元/吨），最低点6月下旬（7300元/吨）。屠宰利润上半年均值273.21元/吨，同比涨幅44.39%。开工率均值75.55%，同比涨幅9.78%；库容率均值85.24%，同比涨幅15.89%。

第一阶段1-2月上旬前：节前备货期各家挺价情绪依旧较高，经销端节奏加快，样本企业反馈原料备货充足。短期看好正月十五前后产品维持高位，行业预期偏强；中期看好三月底前宰量尚未恢复，仍旧给产品形成偏好支撑。

第二阶段3-6月：鸭综合快速下滑后持稳运行。此阶段厂家基本在盈亏线上运行，逢节备货小幅拉涨，月底库存压力下申请政策释放库存，相较于往年起伏波动较大的淡旺季，分割品综合售价的涨跌并不明显。

综合而言上半年，屠宰端多根据后续产能及出货情况保证合理的库存结构，积极出货降低库存风险为主。

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