三年亏损183.8亿，现金流不足支撑一年，哪吒汽车要上市了？

文丨谢圆圆

港股将迎来中国造车新势力“第五股”。

继蔚来、小鹏、理想、零跑等国内造车新势力在香港正式上市后，6月26日，哪吒汽车母公司合众新能源汽车股份有限公司向港交所递交了上市申请。

资料显示，合众新能源成立于2014年，2017年4月获得新建纯电动汽车生产资质，2018年发布旗下汽车品牌哪吒汽车，并于当年年底推出首款量产车哪吒N01。

此后，哪吒汽车推出了多款产品，包括AYA系列、哪吒X系列、哪吒L、哪吒S、哪吒GT等。

随着产品的矩阵的不断扩张，以及低价的定位，哪吒汽车的销量不断攀升。

2021年，哪吒汽车全年销量暴涨362%,增速名列前茅，2022年更是以年销152073辆的成绩强势夺冠, 成为当年国内唯一完成销量目标的造车新势力企业。

将蔚小理甩在身后，这是哪吒汽车的高光时刻。但好景不长，这一切在2023年戛然而止。数据显示，2023年哪吒汽车销量同比下滑16.16%，年度销量冠军也被理想汽车所取代。与此同时，今年前五个月，哪吒汽车交付量累计约4.36万辆，同比下降13.4%。

对此，中国汽车流通协会专家委员会成员颜景辉认为，2023年开始车市价格战打响，市场价格整体下探、车型增多，让中低端车市场竞争更为激烈。而众多竞争者的入局，在一定程度上分食哪吒汽车的份额。

哪吒汽车CEO张勇也做了总结，他认为2023年哪吒汽车在很多方面没有做好，比如新老产切换时没有衔接好，节奏乱；新产品上市定价过高，丧失了先机；亏损的产品线大幅度调低产量等等。

除了产品问题，张勇认为哪吒汽车的营销也存在问题，“传播方式老旧有好的东西说不出去；营销总部集权又管理力度软弱”。

今年，车企负责人开启一波直播浪潮，张勇也积极成为其中一员。

不过，即便是销量最高的时候，哪吒汽车也未实现盈利；与之相反，其亏损还正在不断扩大。

据招股书显示，2021-2023年，哪吒的净亏损分别为48.4亿元、66.7亿元、68.7亿元，合计亏损183.8亿元。

不仅如此，近些年，哪吒汽车的毛利率虽有所有提升，但截至目前仍为负数，数据显示，2021-2013年，哪吒汽车毛利率分别为-34.4、-22.5、-14.9。

相比之下，与之常被一起提到的，且也是做低价小车起家的零跑汽车虽三年也亏损了122亿元，但目前，其不但毛利率已转正，经营现金流亦转正。

反观哪吒汽车的现金流正急剧缩水，数据显示，2022年，哪吒汽车的现金流为67.57亿元，但在2023年已下滑至37亿元。

对此，有媒体分析，若按2023年的那个亏法继续下去，这些现金还不够撑1年。这不免让人想起张勇曾说过的“目前账上有100亿元的资金，并不着急IPO”。如今来看，这100亿也不过是杯水车薪。　

值得一提的是，2023年8月底，哪吒汽车宣布已完成总额为70亿元人民币的Crossover轮融资，具体投资人和细节暂未披露。据悉，Crossover轮融资类似于IPO前的“过桥融资”，通常是为了让企业更快实现IPO。

国内表现不及同行，哪吒汽车将目光投向海外。

有数据显示，当下，海外新能源车市场拥有显著增长潜力，其中，中国企业新能源车海外销量预计将从2023年的60万辆增长至2028年的450万辆，自2023年起的年复合增长率达48.9%。

而据招股书，2023年，哪吒汽车共出口17019辆，占总销量的13.7%。2024年，哪吒在泰国、印尼、马来西亚建立起三大海外工厂，同步推进南亚地区的首个本地化组装项目。

今年前5个月，哪吒汽车出口量已达到16458辆，几乎追赶上去年全年规模，位列中国车企新能源汽车出口量第五，新势力车企出口量第一。

哪吒汽车在海外取得了不错的成绩。

但业内人士分析，哪吒汽车海外市场的单线“开花”可能不足以支撑哪吒汽车进军“决赛圈”，甚至也难以帮助其获得资本市场持续性青睐。

对于资本市场而言，造车新势力的国内市场排名、产品力、品牌力、技术力、营销能力与盈利能力都是关键的衡量因素。在发挥长板优势的同时，如何补齐短板，获得销量与声量上的提振，对于哪吒汽车来说尤为重要。

与此同时，当前造车新势力“淘汰赛”加速，亏损普遍持续扩大，机构投资者也对其有所顾虑。成功登陆港股后，哪吒汽车依然需要尽快提升销量规模，形成“造血”能力，并在资本市场讲出好的故事，才有机会持续获得资本市场的看好。