美债异动，为何带崩了港股？

港股行情震荡下挫，恒生指数跌2.06%，恒生科技指数跌2.73%。板块方面，电信、苹果等行业或概念涨幅居前。其中，电信股拉升，中国电信涨近3%，中国联通涨近1.5%；苹果概念股走强，富智康集团、高伟电子涨超3%，比亚迪电子跌0.26%、瑞声科技跌0.16%。

A股那边表现也不太好，分析人士表示，今天上午下跌的原因主要有两方面。一是来自汇率方面的压力，昨日A股盘后，离岸人民币兑美元跌破7.3关口，创去年11月以来新低。二是季度末资金面情况。今天上午，沪深交易所隔夜回购利率飙升，上交所GC001上涨39.39%，深交所R-001上涨40.05%。

10年美债利率隔夜突然上升，并突破4.3%的关口。伴随着利率上行，美元汇率也开始显著上攻，并带动日元跌破160的关口，离岸人民币也一度失守7.30。人民币汇率的下行，这就是今日港股暴跌的最重要原因，但这也反映出美联储货币政策即将变化的预期。

美债利率在隔夜晚间也开始出现显著上行，这值得进一步跟踪，因为隔夜没有重磅数据公布，唯一公布的新房销售数据还显著低于预期。在这样的背景下，长端利率的上行也意味着债券交易员开始敏锐地price in一些新的变量。与此同时，美元指数早于美债出现反弹，似乎也预示着市场的定价逻辑开始发生变化。

综合美债和美元的走势来看，美债最初作为政治风浪的避风港，因而其利率受到压制。但即使是避险需求，似乎也不能完全掩盖通胀忧虑带来的全球利率上行。美元指数不断攀升，对其他国家货币构成了显著压力。这一系列事件发生的结果，意味着市场最终选择强美元。从过去5年的季节性上看，美元指数往往在第三季度表现较强，第四季度则相对较弱。临近2024年的第三季度，市场会否再次掉入同一条河流，让我们拭目以待。

事实上，随着投资者重新评估美联储今年可能降息的时间点，长期债券ETF市场出现显著资金流入。表明市场对经济前景和货币政策走向的预期正在发生变化。本周，贝莱德旗下规模达540亿美元的$20+年以上美国国债ETF-iShares (TLT.US)$创下了自2002年成立以来单日最大资金流入纪录。

周一该ETF就吸引了27亿美元的资金流入。尽管今年以来该基金累计亏损接近3%，但年初至今的净流入资金已达约44亿美元。这一现象发生在投资者开始进行年中投资组合调整之际。交易员们普遍押注未来9个月内美联储将累计进行超过100个基点的降息，也就是至少4次25个基点的降息，理由是经济增长正在放缓。

花旗银行投资策略及资产配置主管廖嘉豪则继续维持对恒指今年底目标价在19800点不变，较现价有9.5%上升空间。他指，之前内地一系列内房刺激政策，对于减少内房库存效果仍需时显现，但一些受惠国策、又或盈利表现佳的中资股，仍可看高一线，包括科网股以及高派息的内银股与中资电讯股。

廖嘉豪解释，中资科网股首季业绩普遍优于预期，而人工智能的应用料有助于科网公司优化成本并提高利润率，加上中资科网股首季积极改善股东回报，故预期优质科网龙头可跑赢大市，看好的科网股包括电商、手游及出行平台等。

中指研究院发文表示，由于居民收入预期、房价下跌预期尚未明显改善，预计2024年下半年，全国房地产市场仍面临调整压力，新房市场或仍处于筑底阶段。乐观预期下，下半年全国新建商品房销售面积与上年同期基本持平，全年同比下降10%左右;中性预期下，全年新建商品房销售面积同比或下降14.9%;悲观预期下，全年降幅约18%。

供应方面，新开工面积下行态势难改，全年预计同比降幅仍较大;房地产开发投资额在低基数效应显现下，下半年同比降幅或有收窄，但全年投资表现预计仍偏弱，项目“白名单”等政策深入推进落实，或将对投资产生一定支撑。

保险板块今日普跌。两家上市险企同日宣布拟施行中期分红。6月26日，中国人保(601319.SH)和中国人寿(601628.SH)先后发布公告，公司拟于2024年实施中期分红。昨日晚间，中国人寿发布公告称，公司于2024年6月26日召开第七届董事会第四十次会议，一致通过《关于公司2024年中期利润分配相关安排的议案》。

东方甄选(01797.HK)收涨0.16%。高盛发布研究报告称，将东方甄选目标价由18.4港元调低13.6%至15.9港元，将2025财年盈利预测轻微上调0.5%，主要考虑到2024年度下半年强于预期的净利润，同时由于消费相对疲软，降低该公司销售增长预期情绪，评级维持中性。

高盛表示，东方甄选于6月19日在北京举行自有品牌产品的活动，宣布公司2024下半财年（2023年12月至2024年5月）自营产品GMV突破36亿元，同比增108%及较上半年度增长74%，高于高盛预期的8%，可能是由于其自己的应用程式的GMV高于预期。自有品牌数量于5月库存单位达到400个（截至2023年11月为264个）。

中通快递-W(02057.HK)收跌2.54%。麦格理发表报告，下调中通快递(ZTO.N)今明两年盈利预测2%及4%，反映收入正在受压，美股目标价由25.8美元降至21.2美元，投资评级由跑赢大市降至中性。

该行料中通快递第二季及全年包裹量按年增加11%及13%，为市场预期下限，意味市占率按年跌1.2个百分点。该行认为中通快递更审慎的成本管控及优胜的服务质素可确保盈利率稳定，亦预期单位成本维持改善，推动单位毛利按年升8%，并预期2024年经调整溢利按年升19%至107亿元人民币。

小米(1810.HK)全日震荡走低，午后一度跌超8.3%，最初触及16.34港元。自5月23日公布第一季度业绩以来，该股已累计下跌近14%。消息面上，小米二号人物林斌近期减持套现约1.79亿港元，引发投资者质疑其未遵守四年前不减持的承诺。披露的信息显示，6月4日至6日，小米联合创始人、副董事长林斌在三个交易日累计减持小米集团1000万股股份，合计套现约1.79亿港元。

随后，林斌于6月22日在微博上对减持一事做了详细回应：2020年的公告中已表示，承诺不减持的部分不包含捐给基金会(Bin Lin and Daisy Liu Family Foundation)的1.2亿股，捐给基金会的股票也全都只能用于慈善公益；此次减持，除了有要捐给母校中山大学的部分，未来还会有更多公益捐赠。

波司登 (03998.HK)发布截至3月31日止年度业绩，期内收入232.14亿元，同比增加38.39%；净利润30.74亿元，同比增加43.74%。顺丰同城 (09699.HK)则宣布将于7月拓展中国香港特别行政区同城即时配送服务。

网易-S (09999.HK)收跌0.2%。摩根士丹利发表报告指，网易将于7月25日推出的《永劫无间》手游，相信是今年焦点游戏，因应游戏在国际市场的牵引力强劲，估计首年在中国的毛收入可达60亿元人民币，不过亦需关注市场竞争及营销开支。

报告指，《永劫无间》计算机游戏自2021年第三季推出，已累绩逾4,000万用户，手游版本目前在中国已有逾4,000万预先登记用户，估计手游版本变现能力与计算机版本相若，游戏将提供免费模式及游戏内消费。

大摩预期网易股价在临近游戏推出前，将会维持韧力，但今年每股盈利增长仍然受限，主要受旗下计算机游戏《FWJ》及《蛋仔派对》系统调整影响，维持其“与大市同步”评级，美股目标价100美元，相当于今年预测市盈率13倍。

哔哩哔哩-W收跌4.81%。6月26日晚间，B站董事长兼CEO陈睿在B站15周年庆上发表演讲时公布了三组榜单，分别是2009年、2017年和2022年时期入站用户观看量最高的10个视频。2009年入站用户，即B站的“创始用户”依然保持着对二次元的高度热情，其中观看量最高的视频是2024年4月爆款番剧《迷宫饭》，其他内容也以ACG内容为主，包括游戏攻略、游戏PV和鬼畜视频等。

陈睿介绍，2017年入站用户的娱乐消费更加多元化，内容涵盖番剧、国创、纪录片和科普类内容。“而以00后为主的2022年入站用户，在B站消费最多的内容却不是休闲娱乐类，而是各类大学课程。”

来源：港股研究社