独创天弘五周期，更好捕捉债市择时交易机会

文|咚夏

来源|博望财经

今年来的市场有点“磨人”，波澜壮阔的走势让众多投资者意识到，“权益虽好，但会配置更重要”。其中，具有资产配置压舱石之称的债券基金备受资金青睐。

从最近新发基金的募集上看，今年前5个月新成立的基金中，债券型基金“挑大梁”，占比近八成。据Wind数据显示，今年1—5月，共有507只基金发行成立，合计募集资金4929亿元，债券基金发行规模占比达到79.6%。

市场的真金白银涌向固收市场，固收管理能力成为基金公司比拼的主战场。作为业内一线固收大厂，天弘基金自2012年成立首只货币基金至今，已在固收赛道积累了十余年的丰富管理经验，同时不断夯实固收投资内功，组建固收战队，独创“天弘五周期”投研模型，专注打造资产配置的“压舱石”，为投资者创造了持续良好的持基体验。

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十余年稳扎稳打

绩优产品中长期实力瞩目

实力强不强，业绩见真章。在债券基金投资中，持续稳定的业绩是实力的最佳证明。

天弘基金自2012年成立首只货币基金至今，一直在固收领域深耕细作，凭借十余年的深厚积累，固收产品线布局日臻完善。

截至2023年末，天弘旗下有44只固收类基金，产品类型覆盖货币基金、同业存单、短债、中长期纯债、债券指数、固收+等产品，且多个产品线都有长期业绩突出的产品和基金经理，在稳健致远的基础上持续为投资者创造回报，荣获机构五星/四星评价。

数据来源：银河证券，截至2024.3.31

以宏观研究驱动派尹粒宇管理的中长期纯债基金天弘信利A为例，该基金自2016年成立以来的七个完整年度，历史年年正收益，致力于为投资者提供稳稳的幸福。

是金子总会发光，好的产品自会闪耀。天弘信利A凭借历史中长期亮眼表现荣获多个机构五星评级。银河证券数据显示，截至2024年一季度末，天弘信利A近三年（50/587）、近五年（48/350）的业绩回报均位居长期纯债债券型基金（A类）的前15%身位，获评三年期、五年期双五星基金评级；同时获得天相投顾3年/5年期5A评级。

众所周知，固收产品久胜之道在于防御。天弘信利A在投资策略上展现出较强的稳健性，主投高等级信用债不做信用下沉，严控回撤。Wind数据显示，截至今年一季度末，天弘信利A成立以来的最大回撤仅为-1.48%，且最大回撤修复天数仅为28天。

资金的嗅觉向来都是最灵敏的，天弘信利稳健低波动的优异表现也吸引了大批资金追随者。在过去的2023年，天弘信利产品持有人数相比2022年的790人增长49倍，达3.88万人。更有意思的是，天弘信利债券A/C机构持有比例分别高达98.42%、67.99%，颇受机构投资者青睐（数据来源：基金定期报告）。

产品持有结构和人数

数据来源：天弘信利2023年报，截至2023.12.31

一只产品的优秀或许比较容易，但能持续长久的保持且能复制优秀，背后肯定有两把刷子。天弘基金固收战队是怎么做到的？有什么特殊秘籍？

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独创天弘五周期

科学捕捉债市机遇

罗马不是一日建成的。同样，天弘基金固收产品线能兼得持有人信赖和在一众业界权威机构中的星光赞誉，得益于天弘固收团队在经年累月的摸索和打磨中合力协作形成的。

“天弘五周期”模型正是天弘固收团队集体智慧的结晶，该模型创建于2020年底，从宏观经济周期、货币政策周期、机构及个人投资者的行为周期、仓位周期和情绪周期五个角度来分析市场，方便基金经理更好把握债市择时交易机会。

天弘五周期的五个角度，不仅将以上对债市影响的因素包含在内，且对债券市场赋予时间维度，把握宏观货币周期及市场的中短周期，以在多个影响因素共同作用市场时把握市场的主要矛盾。每个周期都由一到两位基金经理跟踪分析，并经过团队充分讨论形成对市场的判断。

例如，2021年4季度经济开始进入复苏周期，但央行在1月份降息操作后，各机构的疯狂买入，使得债券市场很快出现拥挤的信号。

但经过完整、科学的投资框架，天弘固收团队研判，经济复苏仍然不稳固且央行仍然不具备货币政策转向的条件，拥挤信号的出现让收益率的走向与经济已经显著背离。

因此，2022年初天弘大幅降低了多只固收产品的仓位。接下来的剧情，相信部分投资者肯定印象深刻，2月份债市迎来一波深度调整，全市场的固收产品遭遇剧烈回撤，而天弘基金因有效的研判操作，有效控制了回撤。

更难能可贵的是，天弘五周期模型研究助力投资成果，不仅能防守亦能进攻。

2020年底，货币政策周期上央行开始持续小额投放，机构行为上很多险资银行资金入场，仓位周期上，央行转向加上永煤事件对利率债和信用债仓位都造成了双杀，市场仓位水平非常低。货币政策、机构行为、仓位周期出现三者共振现象。

天弘同利在2020年12月份果断加仓，把握住了年末债券市场的上涨机会。截至2020年12月31日，天弘同利C过去一年净值增长率5.42%，同期业绩比较基准增长率为-0.06%。

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中长期业绩持续领跑

目前，天弘基金固收团队建设已然呈现出“百花齐放”局面，涌现出了以姜晓丽、陈钢、王昌俊、刘莹、刘洋、赵鼎龙、尹粒宇、彭玮、任明、王顺利等一批投资理念相近、投资风格各异的优秀基金经理。

依托天弘五周期科学化投研体系，天弘基金固收团队分工明确、更加专注在自己擅长的领域，最大化发挥每一个人的主动投资能力。通过数据化的沟通方式，能够统一团队投研人员的沟通视角，实现团队成员的迭代成长，为投资者全方位把握市场机会。

经年团队合力、精耕细作，天弘固收团队脚踏实地探索稳健增长之路，整体中长期业绩保持领跑。根据海通证券近期发布的基金公司旗下固收类产品在不同时间维度的业绩数据显示，截至今年一季度末，近五年天弘基金旗下固收类产品以27.63%的收益率在固收类大型公司中位居第一，近七年、近十年分别以44.60%、86.88%的收益排名第二名和第五名。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人及基金经理管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。 天弘同利债券型证券投资基金(LOF)-C类于2013年09月17日转型,转型以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2018年6.39%（4.79%）、2019年4.09% （1.31%）、2020年5.42%（-0.06%）、2021年4.17%（2.1%）、2022年2.42%（0.51%）、2023年3.71%（2.06%）业绩数据来源于基金定期报告，历任基金经理：刘洋(2017年06月03日~2021年05月27日)、赵鼎龙(2021年02月03日~至今)、彭玮(2022年05月31日~至今)、陈钢(2013年09月17日~2019年04月23日)。天弘同利债券型证券投资基 金(LOF)自转型而来，基金投资目标、投资范围和投资策略发生了变更；同时，根据侧袋机制指引及相关配套规则的要求，于2021年调整过基金投资策略，具体请阅公司官网披露的基金合同、招募说明书等法律文件。公司排名数据来源于海通证券发布的《固定收益类基金大型公司绝对收益排行榜》，截至2024年3月31日，天弘基金具体排名为5/14（十年期）、2/16（七年期）、1/16（五年期）。