指数估值真的有用吗？以纳斯达克 100 指数为例

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1.前言

许多基金交易平台现在都提供指数估值数据，越来越多的投资者在购买指数基金时会参考这些数据，包括我自己也不例外。然而，指数的种类繁多，每个指数所包含的公司各不相同，统一采用某个指标来进行买卖决策，真的有效吗？

本文将以纳斯达克100指数为例，分析该指数在不同市盈率（PE-TTM）情况下的年化收益率表现，之所以要用PE-TTM来进行分析，在之前的文章《纳斯达克100指数基金的掘金策略》中已经详细介绍过，本文就不再赘述。

2.估值

(图1 - 纳斯达克100指数PE-TTM数据 数据来源：理杏仁)

图1展示了纳斯达克100指数近13年的PE-TTM数据(由于数据源：理杏仁最早只有2011年4月1日的数据)，所以我们以这个数据为起点来分析下PE-TTM与收益率的关系。

2.1.PE-TTM

这里先把2011年以来的13年PE-TTM数据拆分成20个区间，每个区间的天数近似相等。

拆分成20个区间之后，把这20个区间的上下限的值提取出来，这里由于26.03、30.43、33.42在PE-TTM数据中没有，所以用临近的数据替代，分别为26.04、30.44、33.45。最后我们对这些PE-TTM数据在1、2、3、4、5年的年化收益率进行计算得到如下的数据。

(图2 - 纳斯达克100指数不同PE-TTM数据下的年化收益率数据 数据来源：理杏仁)

通过观察图2的数据，我们可以发现，无论PE-TTM（市盈率）如何变化，以1、2、3、4、5年的时间跨度计算的年化收益率普遍呈现正值。

值得注意的是，在PE-TTM达到43.27时，持有2年的年化收益率出现了负值，这发生在2021年1月25日，随后由于新冠疫情的影响，美股遭遇了大规模的下跌。

然而，即便是在这样的市场环境下，一旦持有期超过3年，年化收益率又迅速回升至9%以上。这无疑证明了纳斯达克100指数的强大韧性，即使在市场波动中，长期持有依然能够带来稳健的回报。

3.结论

通过上述分析，我们可以发现，针对纳斯达克100指数，单纯依靠PE-TTM这一指标进行低估买入和高估卖出策略实际上已经失效。从图1的数据可以看出，纳斯达克100指数大部分时间都处于高估状态。然而，即使在高估状态下购买，只要持有超过三年，依然能够实现100%的盈利。

作者简介：【天戈说】

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风险提示：

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