国家“半导体”大基金来了，历史涨幅能否再现？

来源：Wind，截至2024.6.6数据来源：Wind，统计区间：2014.1.1-至今，指数代码：886063.WI来源：Wind，区间：2024.5.24-2024.6.6注：半导体主题基金规模前十，重仓行业及占比数据截至2023年年报，基金规模数据截至2024.6.6；注：半导体主题指数基金，基金规模数据截至2024.6.6；数据来源：Wind来源：Wind，截至2024.6.6

“弱势”标签，再一次贴在了A股的身上。

自5月8日以来，A股单日成交量均未能突破万亿，近期更是一度缩量至6千亿水平。盘中个股的表现也令人心寒，单日动辄逾4000家下跌，仿佛再次把人拉到了今年年初的时候。

A股垃圾股肃清阶段，谨慎、观望，甚至是恐慌情绪蔓延着整个市场。

反观外围市场，譬如美股标普500指数近些天创下历史新高，成分股中的芯片巨头英伟达更是一度突破3万亿市值，超越苹果成为全球第二大科技公司，仅次于市值3.15万亿美元的微软。

英伟达这家公司也确实“离谱”，去年5月突破1万亿，今年2月底突破2万亿，现在又干到了3万亿市值，历时仅1年多，不禁令人感叹科技股的魅力。

不过，美股科技股耀眼，A股这边的半导体这段时间倒也挺引人注意。

不难发现，近期半导体板块资金流入十分明显。据Wind统计，截至6月6日，近20个交易日主力资金流入最多的板块是电子，流入额299.31亿元。

电子细分行业中，消费电子和半导体最多，分别达到分别达到99.66亿元、82.77亿元。（数据来源：Wind，电子申万一级行业，消费电子和半导体为申万二级行业）

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半导体在市场存量资金博弈阶段仍能获资金青睐，主要还在于消息面的刺激。

6月7日，“国家队”重磅官宣，由工农中建交邮储6大行共同参与投资设立的“国家集成电路产业投资基金三期”，也称“国家大基金三期”正式获批，该基金5月24日成立的，注册资本为3440亿元，超过了此前一二期的总和（大基金一期规模为1387亿元，二期2041亿元）。

有分析人士指出，按照大基金一期、二期撬动地方配套资金、社会资金的比例推算，大基金三期有望为中国半导体产业带来1.5万亿元甚至更大规模的新增投资。

“国家大基金”是由工信部、财政部于2014年9月指导设立而成，目的在于推动我国集成电路产业发展。基金重点投资的领域是集成电路芯片制造业、芯片设计、封装测试、设备及材料等产业。

参照前两次大基金成立后半导体的历史表现，前两次的大基金成立之后，半导体均出现了不小的涨势，而大基金三期超预期的资金规模，对半导体而言无疑是泼天的利好。

2014年9月，大基金一期成立时半导体指数处于低位震荡阶段，此后便于次年年初开启涨势，短短5个月的时间从1400点附近涨至3600点上方，区间涨幅超过150%。

与一期不同的是，大基金二期成立时半导体已处于趋势上行阶段，而得益于二期基金的助推，半导体此后行情变得更加迅猛。2021年7月末，指数到达顶峰，价格也翻了2倍多。

最近几年的半导体则表现出明显的景气度下滑，板块自2021年中旬见顶至今，长达近3年的时间处于趋势下行。

这自然也为半导体的上涨腾挪出不小的空间，尤其是叠加了当前大基金三期的成立之后，市场对于半导体行情的期待愈加浓郁。

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半导体投资，其实是一项复杂的工程。

它的复杂其中一点便是半导体行业有着一个庞大的产业链条。产业链的上游是材料和设备，中游是IC设计、芯片制造、封测等等，下游则又包含通讯、消费电子、AI、医疗等众多产业。

这也就会出现，即使是规模上千亿元的大基金，有时也不能做到完全兼顾。

比如大基金一期的投资分布，主要是集成电路、设计、封测等，更偏中游制造端；大基金二期相对来说会更加多元些，投资范围向半导体设备、材料等上游领域拓展。

此次大基金三期又会投资哪些领域？

从申万半导体细分行业近两周的表现来看，半导体设备、材料及集成电路封测明显涨得更好些。

可见市场资金的预期是，三期资金会偏向半导体上游及中游制造端。当然资金具体投向得交由时间给出答案。

另需注意的是，近期A股因上市公司业绩造假而造成的微盘股大跌，投资者对于个股有着较为浓厚的担忧情绪。而目前A股50亿市值以下的个股将近3000只，占全市场股票比例接近60%。

半导体这边，申万三级行业归属半导体个股有156只，其中50亿以下的有53只，占比超过30%；100亿以下的有84只，占比超过50%。（数据来源：Wind，截至2024.6.6）

这倒不是说这些小市值股票不能选，只是从概率上，新国九条之后，A股“价值回归”的背景下，小市值的风险似乎更大些。

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投资半导体，抛开二级市场直接投资个股的方式，投资者也可以选择半导体主题基金。

截至目前，电子行业（申万一级）占基金总净值比例超过70%的主动管理型基金有28只（去除C类），其中规模超过百亿的是诺安成长和银河创新成长A，分别为167.73亿元、118.66亿元，大幅度领先同类产品。

半导体板块趋势下行期长达近3年之久，整体上看，这些持仓比例较高的主题基金也都表现不佳。

指数基金方面，半导体指数基金共有22只（去除A类），其中规模最大的为“华夏国证半导体芯片ETF（159995）”，最新规模达到225.04亿元。

这些基金跟踪的指数分为6类：国证芯片指数、中证全指半导体指数、中华半导体芯片指数、中证半导指数、芯片产业指数以及科创芯片指数。

这些指数有什么区别呢？

参照指数细分行业的分布情况，按照申万三级行业分类，除中证半导（931865.CSI）外，其余五只指数行业分布相似度较高，指数成分股大多覆盖半导体产业、设计、材料设备及测试封装等半导体整个产业链，且均偏向于芯片设计细分领域，权重基本在40%左右。

“中证半导”则更聚焦半导体上游，细分行业半导体设备占比最多，达到53%；半导体材料也超过10%。

1、近几年谈到半导体，听多最多就是“卡脖子”、“国产替代”之类，而三期国家大基金，规模是一期比一期大，足见为了发展我们自己的半导体行业，管理层还是很愿意花钱的。

2、参照下面这种图，近一年多时间，国内与国外半导体走出了剪刀差走势，人家创新高，我们还在下跌。当然这背后主要还是半导体产业发展掉队了，别人在走周期复苏+AI驱动，国内听到最多半导体处于弱复苏周期。

3、但从另一个角度说，半导体板块自2021年中旬见顶至今，周期下行历时较长，接近3年，伴随的则是板块估值逐步回落。类似这样高波动率的板块，一旦进入周期上行时，高波动率反而对应着大涨。

风险提示：文中所提基金仅作分析参考，不构成任何投资买卖建议。购买基金前请根据自身预期收益和风险承受能力做判断，请认真阅读基金合同，基金投资有风险，入市需谨慎。