半导体是入场好时机吗？

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最近市场受小微盘股杀跌的影响，整体表现很弱，市场成交量严重不足，天天上演冲高回落的走势，我们在本周的答疑中也能够感受到大家对于行情的担忧。

老规矩，我们从本周的答疑中收集了一些具有普适性的问题分享给大家，包括，小盘风格的量化基金还能拿吗？恒生医疗什么时候止跌？高位买的基金是拿着还是换？半导体还能不能买？接下来的资产配置该怎么做？

提问1

大成景恒和招商量化精选还能拿么？尤其大成景恒，跌起来一点都不含糊

最近越来越多上市公司遭到风险警示，戴上了“ST”的帽子，而这些更多是一些小市值的公司，从而导致小盘股出现了快速的杀跌。

你问的大成景恒运用的是小盘反转策略，前几年在小盘风格占优的时候表现很好，但是从今年以来，小盘风格先是受到流动性危机，再是国九条、ST退市潮下市场情绪的崩溃。小盘风格明显弱了下来，A股从小盘向大盘风格切换的迹象越来越明显，今年小盘指数表现较差，基金表现自然会被拖累。

当然我们在投资时一直遵循资产配置的思路，也就是大、小盘风格都要有配置，目前这个阶段可以超配一些大盘方向的基金。而小盘风格就需要注意一下仓位，如果目前仓位还很重，在后续恐慌情绪消退后，小盘容易被拉动，反弹力度也会更强，可以趁着反弹时减仓，把仓位降下来。如果仓位比较轻，那从市值风格均衡的角度，可以留一些小盘的仓位。

回到基金上，大成景恒更贴近小盘风格，可以按照上面讲的思路，在小盘风格反弹时减一些仓位。而招商量化基金在小盘和中盘市值上有所分散，今年以来也比较抗跌，可以先继续持有。

但提醒大家注意的是，目前小微盘的风险并没有完全解除，想要抄底或者加仓的大家还是要收着点，从股市大的大小盘轮动周期来看，接下来市场还是会以大盘风格为主。

提问2

恒生医疗什么时候止跌？

港股里面我自己来看，相比恒医疗我可能还是认为恒科的确定性更好一点，下面简单分享一下我的看法。

从下跌幅度和估值上来看，两者好像都便宜，但是恒医疗我们去看一下它的持仓标的，这里面不少一年亏好几个亿的标的，恒医疗标的质量带来的风险是我比较担心的，相比较恒科来说，这里面的标的基本面就好不少了，而且今年像腾讯的业绩又出现了比较不错的上涨，有些也算超预期的，还有小米造车的销量情况也不错。

然后我们从指数的表现上去看，恒科跟恒医疗的相关性是比较强的，同涨同跌的概率较大，但是恒科的阿尔法会更强一些，也就是跌的时候跌的少些，涨的时候涨的多些。

近期反弹也能看出来，恒医疗到半年线就已经有压力了又在回落，恒科是冲上年线之后开始回踩年线，有开启下一波的概率。

但你现在拿着恒医疗，短期来看可能也不见得是卖点，你可以考虑趁着反弹做替换。

提问3

高位买的刘彦春、朱少醒、萧楠的基金拿着还是换基金？

我们分基金来看，朱少醒这只我们对比基金的净值，可以看到和沪深300的走势基本一致。

如果你已经从高位扛到了现在，这个位置换基金或者卖掉倒也是不太必要的。就相当于你买了一个大盘风格的基金，我们上面问题的回答里提到今年的市场看下来，有从小盘切换到大盘风格的迹象，大盘风格的基金可以继续持有。

刘彦春、萧楠这两位都是偏消费主题的基金经理。我们选了两位基金经理的代表产品，长期来看（近5年）两位能够相对基准的消费风格指数跑出超额收益。

不过从目前的经济数据来看，短期消费想要立刻走强的可能性不大，如果你在消费上仓位不重可以再等等，如果你的基金全是布局在消费方向的话，那建议你分散一下行业配置。

提问4

半导体还能不能买？

我是看好半导体的，这是我认为可以去配置的方向之一。

从基本面去看，半导体的供需有明显周期性，从近十年来看，差不多2-4年可以走一轮周期，最近一次的上行周期为2019-2021年，是受到疫情影响所导致的芯片供给紧张，造成芯片难求价格大涨。

2022年到2023年迎来下行周期，经济复苏不及预期，上游电子消费品需求疲软，到了今年，半导体需求有所好转，有望进入上行周期。

从资金面以及国家导向去看，国内半导体也有成长性需求，今年5月国家大基金三期，募资3440亿，金额要比一期和二期加起来还要高，回看过往一期和二期，分别带来了半导体板块的历时10个月和22个月的涨幅，上涨幅度分别为141%和229%。

短期来看，半导体指数近期走势为温和放量上涨，触及半年线后有所回调，但在昨天大盘整体被小微盘带崩的行情下，依旧比较坚挺，结合起来看，可见半导体的向上趋势还是不错的，接下来就要看能不能有效突破半年线确认向上趋势。

另外我们为大家准备了半导体的基金名单，大家可以在消息栏回复“半导体”加小助理获取 【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

最后说一下，单一行业配置比例最好不要超过10%，20%就已经是相对极端的情况了，我们认真分析，谨慎操作。

提问5

接下来的资产配置该怎么做？股市最近配不上去，债市也一样长债最近收益率收窄。国外股市位置也不低。

我们做资产配置不能只看短期，是要从相对长期的视角去考虑。

A股的话，市场估值、股债利差、好买温度计等市场指标都在告诉我们，现在的股票还处在很便宜的位置，可以适当提高股票资产的配置比例，如果你的仓位还非常低，那你不用太管最近市场的波动，先把股票提一提。可以采用分批买的方式。

债基的话，不需要择时，直接配就好了，我们做的择时对长期收益意义不大。目前来看央行的货币政策还是有继续宽松的预期，所以对于债市不用太悲观，长债基金短期可能确实存在一些波动，风险偏好比较低的话，可以配置部分仓位到短债基金上。

国外的确是涨的蛮多了，但最近欧央行已经开始降息，美联储降息预期升温，会利好全球市场。长期看海外股市牛场熊短，可以采用定投的手段，然后回调做加投。

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